イベント：5月に最新LPRオファーが発表され、1年は横ばい、5年は15 bpsから4.45%に引き下げられた。
金利を下げて「安定成長」に力を入れ、信用環境の改善をよくし、銀行の推定値を支える。年初以来、不動産市場は冷え込んでおり（4月の住宅ローンの純減少は605億元）、社融信用データも弱い状態が続いている。このような状況の下で「金利を下げる」ことで、住民の住宅購入コストを軽減し、自信を高めることが期待され、将来住宅市場が回復すれば、銀行関連の信用需要、資産の質をよくし、評価値を支えることができる。
負債端政策は一定のヘッジを形成し、中小行の金利差の影響は相対的に小さい。1）最も悲観的な仮定の下で（新規貸付金利が35 bps低下し、在庫変換が15 bps低下したと仮定する）、他の要素のヘッジを考慮せず、金利低下のマイナス影響の金利差を約7 bps推定し、マイナス影響の収入、利益2.4 pc、5.5 pc。
中小行は住宅ローンが少ないため、中長期ローンが低く、影響が比較的小さい。例えば、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) のローンローンは4.33%にすぎず、5年以上のローンは15%にすぎず、5年LPRの引き下げによる金利差への影響は3 bpsにすぎず、上場銀行で受けたマイナス影響は最も小さいと試算されている。
2）金利を下げると同時に、最近の監督管理も負債端のコストの下落を絶えず導き、例えば年初以来の預金自律メカニズムの市場化改革、中小行の預金の「金利引き下げ」を奨励している。今回の金利引き下げに基づいて、A、今回の金利引き下げ前の1年LPRは昨年12月以来15 bps低下し、5年LPRは5 bps低下した。B、負債端の一連の支持政策、年初から現在までの2回の基準引き下げ；
業界の金利差にマイナスの影響を5 bp程度測定し、その他の要素が変わらない場合、マイナスの影響は収益、利益1.9 pc、4.4 pcに影響する。（しかし、預金の競争が激しく、実際の下落幅はそれほど大きくないことに注意しなければならない。）銀行別に見ると、中長期ローンが比較的低い中小銀行が受けた影響は相対的に小さく、例えば、A、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 5年以上のローンが17%しか占めておらず、1-5年期の預金が32%を占めており、計算金利差はほぼ横ばいである。B、 Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) 5年以上のローンの割合はわずか17%で、1-5年の預金の割合は28%で、計算金利差はほぼ横ばいである。C、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ：今回のLPR引き下げが金利差に与える影響はわずか3 bpsで、上場銀行は最小で、年初以来の総合要素を考慮した後、金利差は3 bps低下し、下落幅は上場銀行全体を下回った。
投資提案：金利の引き下げ、不動産の緩和なども現在の「安定成長」の組み合わせ拳の重要な力点であり、将来的には持続的に着地を推進することが期待されている。現在の銀行プレートの推定値（0.54倍PBのみ）はすでに経済、金利差の下落などに対する悲観的な期待を反映しており、後続の疫病の影響は徐々に減少し+安定成長政策は絶えず着地し、効菓を体現し、未来の経済の安定予想に有利であり、銀行の基本麺を支えるのにも有利である。極低評価値+低い倉庫レベル（Q 1は4.02%で、ここ10年の1/3の位置にある）+良質な銀行業績が安定的に増加し、銀行プレートには大きな修復空間がある。
個株の推薦：1）自身の基本麺が優れているか、安定成長の力を得て、業績の比較的に良い弾力性のある中小行：寧波、成都、南京、杭州、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 2）低評価値、安定成長、強い安全限界を持つ大行： Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) 3）不動産政策の緩和、疫病状況の安定後の消費回復の後週期品種に恩恵を受ける：＊00001、＊ China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 。
附：計算過程
シナリオ1：最も悲観的な仮定の下で、他の要素を考慮せずにヘッジしてマイナス影響の金利差を約7 bps推定する
仮定5年間のLPRを15 bps引き下げ、5年間の増分ローン金利を35 bps下げ（住宅ローン市場が相対的に弱いことを考慮）、その他の要素が変わらない場合。
業界ローン金利にマイナス影響11 bps、金利差にマイナス影響7 bps、マイナス影響収益2.4 pc、利益5.5 pc。
銀行支店中小行は住宅ローンが少なく、中長期ローンが低いため、5年LPRの引き下げの影響が少ない。例えば、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) のローンローンは4.33%にすぎず、5年以上のローンは15%にすぎず、5年LPRの引き下げによる金利差への影響は3 bpsにすぎず、上場銀行で受けたマイナス影響は最も小さいと試算されている。
シナリオ2：年初来の基準引き下げ、負債コストの低下誘導などの要素を考慮したヘッジは、金利差に対する総合的な影響が約5 bpsである。
仮定
1）融資先は今回の金利引き下げに基づいて、これまでの1年期、5年期のLPRが15 bps、5 bps引き下げられた影響を総合的に考慮し、1-5年期の融資の50%が在庫量を再価格化すると仮定した。
2）預金端：A、預金自律メカニズムの改革、これまでの中央銀行のデータによると、改革後1年期、1-5年期、5年以上の預金金利はそれぞれ4 bps、34 bps、45 bps低下したと仮定し、2年の再定価が完了したと仮定する。B、監督管理が中小銀行の預金金利の上限を10 bps下げることを奨励することを考慮し、最終的に半分の効菓、すなわち3ヶ月以内の預金（普通期間を含む）金利が最終的に2.5 bps下がる（普通預金金利の現在の上限は0.55%だけで、最終的に10 bps下がる可能性は低い）と仮定し、3ヶ月以上の預金金利はいずれも5 bps下がる。預金コスト率を7 bps下げ、金利差5 bpsをサポートする。
3）基準引き下げ：2回の基準引き下げ（0.75 pc、非省横断経営の都市商業銀行、農業商業銀行の基準引き下げ1 pc）、支持金利差を1 bp測定する。
業界影響
1）ローンの総合金利は19 bps低下し、マイナスの影響は12 bps低下する。
2）預金総合金利は7 bps低下し、金利差5 bpsを正面から支える。
3）正麺支持金利差1 bpを下げて総合的に試算し、全業界の金利差にマイナスの影響5 bps、収益、利益にマイナスの影響2 pc、4.4 pc。
銀行別に見る中小行は住宅ローンが少なく、中長期ローンが低く、5年LPRの引き下げの影響を受けている。同時に、負債端の支持後、多くの中小銀行の金利差が向上することを考慮して、例えば：
Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 5年以上のローンの割合はわずか17%、1-5年預金の割合は32%で、計算金利差はほぼ横ばいである。
Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) 5年以上のローンの割合はわずか17%、1-5年の預金の割合は28%で、計算金利差はほぼ横ばいである。
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ：今回のLPR引き下げが金利差に与える影響はわずか3 bpsで、上場銀行は最小で、年初以来の総合要素を考慮した後、金利差は3 bps低下し、下落幅は上場銀行全体を下回った。
リスクの提示：マクロ経済の下落、不動産リスクの爆発、信用需要は予想に及ばない。
