LPR引き下げの3つの大きな成因：1つは中央銀行が引き下げ、上納利益、MLFの純投入、複数の通貨政策ツールを総合的に運用し、銀行間の流動性の安定の中で緩みを維持し、流動性の製約を緩和したことである。第二に、中央銀行はCBSの操作を安定的に展開し、永続債務を突破口として銀行の資本補充を推進すると同時に、大手銀行が調達カバー率を下げることを奨励し、資本製約を緩和した。第三に、中央銀行は預金金利改革をスタートさせ、10 Y国債と1年LPRを定価に組み入れ、預金金利の市場化を推進し、銀行の高金利引き受けの動機を下げ、預金金利のさらなる下落空間を開き、金利製約を緩和した。
LPRの長さが短くならないことをどのように理解しますか？1）5年間のLPRは15 bp引き下げられ、下落幅は過去最高を記録し、明確な安定成長、安定住宅ローン信号を放出した。現在、信用崩壊を避け、住宅ローンの土砂崩れを避けることに重点を置いており、今回のLPRの引き下げで、住宅ローン金利の下限はさらに15 bp減少し、各地の購入制限と販売制限の緩和を重ね合わせると、不動産販売の徐々に回復を牽引することが期待されている。2）1年間のLPRは変わらず、1つは今年に入ってからインフラストラクチャが底をつき、短期ローンの需要は弱くない。第二に、中央銀行は企業の救済をより多くの構造的な政策ツールに頼って、より正確で、同時に融資難、貴問題を解決することができる。第三に、消費、経営ローンの収縮の根源は疫病の状況にあり、LPRを下げて信用需要を刺激する方法で根本的な解決ができない。
通貨政策だけで経済成長を支持するのはますます製限されている。今年に入ってから、中国の通貨政策は自発的に「三重圧力」に対応するとして、第一段階で積極的な効菓を収めた。流動性の合理的な余裕を維持し、1-3月の社会融資の成長を支持し、ローン金利の安定的な低下を誘導するなどを含む。4月以来、中国経済の圧力は増大し、内部は疫病の衝撃を受け、外部は地政学的衝突の激化に直麺し、主要な先進経済体は通貨政策の引き締めを加速させている。このような背景の下で、通貨政策ができることはますます限られている。
経済は困難を迎え、重量ポンドの増量政策を打ち出す必要がある。安定成長にはより積極的で強力な財政政策が必要であり、一つは今年の特別債発行の前置きであり、下半期のインフラ投資が強度を備えていることを保証するために、財政のさらなる支持が必要である。第二に、消費などの業界は疫病の影響を大きく受け、同時に経済に重要な支持作用があり、政策の救済が必要である。第三に、公共財政には肘があり、将来の常態化核酸検査などの抗疫病支出は増加するだけでなく、資金補充も必要である。私たちは「増量政策ツール」や国債の増発のために、下半期には、規模が兆元を超える可能性があり、インフラ建設、消費、疫病対策を重点的に支持し、経済の強力な回復を支え、年間の予定目標に向かって邁進することが期待されています。
リスク要因：疫病が再び悪化し、政策の推進が予想できない。
