4月の疫病発生のピークは経済需給の両端に明らかな衝撃を与えた。一方、生産は収縮に陥り、失業率はさらに高くなった。一方、消費収縮が進み、不動産投資が加速して下落している。
しかし、安定した成長政策に支えられ、インフラ建設と製造業の投資は一定の靭性を維持している。規模以上の工業増加値は同月比-2.9%だった。社会消費財小売総額は同月比-11.1%だった。都市部の固定資産投資額は累計で前年同期比6.8%、同月比1.8%だった。そのうち、不動産投資の累計は前年同期比-2.7%、同月比-10.1%だった。全口径のインフラ投資は累計で前年同期比8.3%、同月比4.3%だった。製造業の投資は累計で前年同期比12.2%、同月比6.4%だった。
一、供給：生産エネルギーが弱くなり、就業圧力が上昇する
疫病の衝撃の下で、4月の規上工業の増加値は前年同期比-2.9%で、先月より7.9 pct下がり、2020年4月以来初めてマイナス成長で、上中下流企業の生産エネルギーは全麺的に弱くなった。先月に比べて、上流の採鉱業の成長率は2.7 pctから9.5%に低下し、中流の製造業の成長率は9.0 pctから-4.6%に大幅に低下し、下流の電気熱燃水生産供給業の成長率は3.1 pctから1.5%に低下した。
業界別に見ると、大部分の業界の工業増加値はマイナス成長し、労働集約型業界、価値チェーンの長い業界は最も衝撃を受けた。吉林、上海の疫病の影響を受けて、自動車製造業の成長率は30.8 pctから-31.8%まで大幅に低下した。汎用設備、専用設備製造業の成長率はいずれも10 pctを大幅に低下した。紡績業の成長率は3月に正転した後、7.0 pctから-6.3%に大幅に低下した。ハイテク製造業、装備製造業の成長率は下落したが、依然として一定の靭性を示し、関連業界、例えば電子及び通信設備製造、電気機械製造業は依然としてプラス成長を維持し、医薬製造業、航空宇宙設備製造はマイナス成長区間に下がった。
1-4月、全国の規上工業増加値は前年同期比4.0%増加し、第1四半期より2.5 pct下落した。
その中で、上流の採鉱業の成長率は10.4%で、高い成長を維持している。中流製造業の成長率は3.0 pctから3.2%に低下し、そのうちハイテク製造業の成長率は11.5%だった。下流の電気熱燃水生産供給業の成長率は1.1 pctから5.0%に低下した。
4月のサービス業生産指数はさらに悪化し、前年同月比の伸び率は3月より5.2 pctから-6.1%低下し、2月連続のマイナス成長となった。鉄道輸送、航空輸送、宿泊、飲食などの接触性サービス業は明らかに挫折した。1-4月のサービス業生産指数は前年同期比2.2 pctから0.3%減少し、疫病前の同期レベルを著しく下回り、昨年4四半期の平均レベルも大幅に下回った。
4月の雇用圧力はさらに上昇し、全国都市調査の失業率は0.3 pctから6.1%に上昇した。
その中で、16-24歳の青年層の失業率は2.2 pctから18.2%に上り、疫病発生後の最高レベル16.8%を上回った（2020年7-8月）。
二、固定資産投資：運動エネルギーの減速
1-4月の固定資産投資の累計は前年同期比6.8%増加し、増加率は1-3月より2.5 pct減速した。4月は前年同期比1.8%増加し、前月より4.8 pct下落した。4月の季節調整後の前月比は0.82%低下した。
その中で、不動産投資は収縮に陥った。製造業とインフラ投資の伸び率は限界的に減速しているが、依然として経済に対して主要な支えを形成し、それぞれすべての投資の累計成長2.9 pctと1.4 pctを牽引している。
（1）不動産：下りを加速する
経済成長が内外の新しい圧力に直麺しているため、市場の自信が低迷し、分譲住宅の販売が加速的に下落している。4月の全国分譲住宅の販売麺積は前年同期比39%減、販売金額は同46.6%減、平均単価は同12.5%下落した。販売の低迷が続き、信用収縮が重なり、住宅企業の悲観的な予想は改善されず、不動産投資の伸び率はさらに7.7 pctから-10.1%に下落し、1-4月の累計伸び率は疫病発生以来再び前年同期比収縮した。
不動産投資の2つの主要な構成部分から見ると、1つは建安投資または下落を加速させることです。新規着工、施工と竣工が収縮に陥ったため、3月の建築と設置工事の合計は前年同期比0.5%にすぎず、4月の不動産の新規着工、施工麺積の収縮が激化し、前年同期比22 pct、17.2 pctから-44.2%、-38.7%に下落し、竣工麺積は前年同期比-14.2%で、収縮幅は前月とほぼ同じだった。新規着工の低迷が続いているため、ストック工事プロジェクトの完成に伴い、後続の竣工麺積は加速的に下落するかもしれない。第二に、土地購入費は依然として低迷している。4月の土地購入麺積は前年同期比増加率が3月より16.3 pctから-57.3%大幅に下落した。百城の状況から見ると、土地市場は依然として閑散としており、4月の成約件数と麺積は前年同期比44.6%縮小した。22の集中供給地試験都市を見ると、すでに13の都市が今年初めての集中供給地を完成し、少数のホットスポット都市を除いて、多くの都市全体の流拍率は依然として高いレベルにあり、都市間の土拍熱の分化が激化している。
4月の住宅企業の資金調達額は前年同期比-35.5%にさらに下落した。住宅企業の資金源を観察すると、住民の住宅購入意欲が弱くなったため、手付金と事前入金、個人ローンの前年同期比増加率は3月よりそれぞれ15.5 pct、20.3 pctから-53%、-42.4%下落した。自己資金調達、中国ローンの前年同期比増加率も引き続き低迷し、それぞれ-6.6%、-28%だった。
展望的に見ると、4月末以来、不動産政策は積極的な「安定成長」の信号を放出し、将来的には因城施策の枠組みの下で、各地の不動産コントロール政策はさらに縛りを緩め、住民と住宅企業の両端で同時に力を入れることが期待されている。しかし、疫病が住民の収入を引き延ばし続けているため、不動産市場の予想がまだ実質的に逆転していないことに加え、不動産販売から不動産投資に至るまでまだタイムラグがあり、短期的には不動産投資の下押し圧力が残っていると予想され、改善にはまだ時間がかかると予想されている。
（2）インフラストラクチャ：成長率が低下し、将来が期待できる
4月のインフラ投資の伸び率は限界から減速し、全口径のインフラ投資は前年同期比4.3%増加し、伸び率は前月より7.5 pct低下した。1-4月の全口径インフラ投資の累計は前年同期比8.3%増加し、1-3月より2.2 pct低下した。構造的に見ると、三大業界の成長率はいずれも下落し、1-4月の電気熱燃水の成長率は6.3 pctから13%に低下し、依然として高速成長を維持している。輸送倉庫郵便業と水環公共業の成長率はそれぞれ2.2 pctと0.8 pctから7.4%と7.2%減少した。
インフラ投資の伸び率が前年同期比で小幅に下落したのは主に2つの原因がある。一方、疫病の衝撃で物流が滞り、労働者が不足して工事の進度に影響を与える。一方、使用可能な資金または収縮：
第一に、各地の重大プロジェクトが早期に下達し、早期に着工し、実物の仕事量を早期に形成した背景の下で、昨年4四半期以来増発された特別債務はすでに大半を使用していると予想されている。第二に、税基の収縮、大規模な減税と費用の引き下げ、土地の譲渡収入の大幅な減少が財政収入に衝撃を与え、同時に財政支出の力が上昇し、構造的に民生などの分野にさらに傾斜し、インフラ建設資金に対して押出を形成した。
展望的に見ると、最近のいくつかの重要な会議では、「インフラ建設を全麺的に強化する」ことが提案されており、各地のプロジェクトの備蓄は十分で、残りの特定項目の債務額はすでにすべて下達し、年内に資金を追加する可能性があり、インフラ投資は高い成長を維持する見込みだ。
（3）製造業：成長速度が低下し、靭性が強い
4月の製造業投資は前年同期比5.5 pctから6.4%増加し、疫病の衝撃で下落したが、低基数では依然として高い成長を実現した。1-4月の製造業投資は前年同期比12.2%増加し、1-3月より3.4 pct低下した。構造的に見ると、1~4月の製造業投資の駆動力は主に以下のいくつかの種類がある。第二に、非鉄金属、石油、化学工業などの上流業界は、ロシアと烏の衝突による不足と価格の上昇に加え、政策の製約限界の緩みにより、関連業界の投資成長率が上昇した。
展望的に見ると、製造業の投資は着実に増加する見込みだが、成長率や限界は下落している。支持要素は主に財政政策と構造的な通貨政策、および「二重炭素」政策の執行による偏り是正に由来する。
しかし、基数が徐々に高くなり、原材料価格が高止まりし、一部の地域では疫病が繰り返され、企業の利益分化と予想の弱さが明らかに改善されず、一部の製造業業界への投資が牽引される。
三、消費：収縮幅が大きくなる
4月の消費増加はさらに下落し、社会消費財小売総額は2兆9000億元で、前年同期比11.1%下落し、下落幅は3月より7.6 pct拡大した。1-4月の社会消費財小売総額は13兆8000億元で、前年同期比0.2%減少した。疫病の衝撃の下で住民の収入の増加と分化、予防的貯蓄の上昇、オフラインの消費シーンの製限はすべて消費に対して著しい抑圧を構成した。
商品消費とサービス消費の分化が激化し、商品小売は2兆7000億元で、前年同期比9.7%減少した。飲食収入は2609億で、前年同期比22.7%減少した。業界別に見ると、1つは必須消費の増加がオプション消費より明らかによく、オタク類の食品、飲料、薬品が前年同期比プラス成長し、外出オプション類の服装、ジュエリー、化粧品、自動車が前年同期比マイナス成長した。第二に、自動車販売は前年同期比31.6%減少し、前月よりさらに24.1 pct減少した。第三に、原油価格の下落と外出の製限に伴い、4月の石油類商品小売は前年同期比4.7%増加し、前月より5.8 pct下落した。
展望的に見ると、上海の疫病状況が頭打ちになるにつれて、4月にはゼロか通年の低点になり、5月にはゼロ収縮幅が低下するが、マイナス成長を維持するかもしれない。
四、展望：政策の積極的な「安定成長」
4月の疫病は経済ショックの悪化に対して、「三重圧力」は明らかに上昇した。展望的に見ると、5月の経済情勢や限界は緩和されたが、下りの圧力は依然として大きい。インフラ建設と投資は引き続き経済を支える見込みだが、生産と消費は依然として圧力を受け、不動産リスクは緩和され、輸出高景気は下落に直麺している。
政策は依然として総合的な施策を必要とし、底を突いて成長しなければならない。
