核心的な観点
摂動要素が絶えず、プレートが大幅に変動している。多重要素の影響を受けて、2021年第3四半期から中国でエネルギー需給の逼迫状況が現れ、石炭価格が大幅に上昇し、各地で続々と「ブレーキをかけて電力を製限する」ことが現れた。
現象；今年に入ってから、COVID-19の疫病が繰り返され、主要経済体の通貨政策が転換され、ロシアとの地縁衝突が激化するなどの多重要素の共同影響の下で、中国のエネルギー供給は新たな圧力を示している。
摂動要素の下でプレートに大きな変動が現れた。しかし、長期的には、供給、需要、価格の「トリオ」の下で、電力業界にはまだ大きな発展空間がある。
火力発電プレート：コストが高く、企業が損失をもたらし、業績が逆転して曙光を迎えた。火力発電の位置づけは徐々に明確になり、短期的に見ると、依然として中国電力の主要な源であり、供給端ではその特殊な存在価値を持っている。長期的には、主体的な電源から信頼できる容量、ピーク調整などの補助サービスを提供する基礎保障性とシステム調整性電源への転換が徐々に完了する。最近、火力発電の発展支援政策は絶えず、石炭価格の強い監督管理を背景に、火力発電企業は損失の反転を実現することが期待されている。同時に、火力発電企業のクリーンエネルギー設備の成長は迅速で、火力発電企業は総合エネルギーサプライヤーの転換を加速させることが期待されている。
水力発電プレート：キャッシュフローが安定し、来水際が改善される。来水量の小さい影響を受けて、2021年の水力発電プレートの収入の増加速度、粗金利、帰母純利益、収益率の状況及び経営性キャッシュフローはすべて異なる程度の低下が現れた。2022年第1四半期のデータを見ると、来水量は前年同期よりやや豊富で、プレートデータに限界改善が現れた。中国の水力発電資源の開発は比較的十分で、将来の成長空間は限られていると同時に、コスト端の資産の減価償却は相対的に安定しているため、降水量と流域の来水状況の影響を大きく受けている。しかし、社会全体の電力需要が絶えず増加しているため、同時に電気価格の市場化改革は水力発電価格の限界改善をもたらす可能性があり、水量と電気価格の増加が水力発電プレートの業績の変化をもたらすことに注目しなければならない。
風景プレート：需要が旺盛で、空間が巨大です。風力発電、太陽光発電プレートの収入は安定的に増加し、短期的には業界には依然として太陽光発電コンポーネントのコストが高く、資源地理分布が不均一であるという問題があるが、国の新エネルギー建設、消納支持政策の不断の発売と業界技術の不断の進歩の推進の下で、風力発電、太陽光発電の発展の障害は徐々に解消される見込みである。二重炭素目標の下で、風力発電、太陽光発電などの新エネルギー発電措置はエネルギーのグリーン転換の主要な手段であり、業界の長期的な発展空間は広く、電気価格の市場化改革の利益を重畳し、依然として大きな発展機会が存在している。
投資提案：世界のエネルギーシステムは深刻な変革を迎え、エネルギーグリーン低炭素転換はすでに国際社会の共通認識となっている。中国は前後して「二重炭素」目標と「第十四次五カ年計画」などの文書を発表し、中国のグリーン低炭素転換目標を明確にした。エネルギー転換の背景の下で、再生可能エネルギーの建設と消滅、電力システムの転換は長期的な主線である。私たちは業界の「よく見る」投資格付けを維持し、大水力発電、風景事業者、クリーンエネルギー転換の3つの投資主線を引き続きよく見ています。短期的に見ると、強い政策監督管理の下で火力発電企業は利益の反転を迎える可能性があり、同時に疫病、地縁衝突などの影響を受けて中国経済の発展は一定の圧力に直麺しており、企業の経営状況に注目する必要があり、良好なキャッシュフローを持つ電力事業者を重視することを提案している。私たちは＊ Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) 、＊ Sichuan Chuantou Energy Co.Ltd(600674) 、＊6 Xiandai Investment Co.Ltd(000900) 、＊ Huaneng Power International Inc(600011) 電力、大唐新エネルギーなどの会社を推薦します。
リスク要素：疫病のコントロールが予想に及ばない；経済発展は予想に及ばない。炭素中和関連政策の着地進度は予想に及ばない。石炭価格の下落は予想に及ばない。新エネルギーの設備コストの低下は予想以上に及ばない。
