この最強の豚週期は、いつ逆転できますか？市場は分岐に陥っている：楽観派は、中国の豚の生産価格が4月以来著しく回復し、一部の養殖類上場会社の株価はすでに体現されており、週期的な転換点が近づいていると考えている。慎重派は、食糧価格が養殖コストを押し上げ、生産能力の脱化がまだ完了しておらず、供給に余裕があり需要が弱く、豚を産む企業の大幅な赤字が続き、業界はまだ長い間磨底期にあると述べた。
双方にも共通認識があり、生豚養殖は週期属性が最も明らかな業界の一つであり、大暴落を経て、新しい循環を開くのは確率事件であり、市場は豚週期の逆転を待っている。
最近、証券時報・e社の記者はトップ上場会社、中小養殖家、業界専門家などの豚養殖業界の参加主体を深く取材し、新たな上り週期前の真の画像を展示し、投資家が豚週期のプロセスの幾何学を判断するのを助けようとした。
散戸大量アウト
中小規模の豚養殖散戸は、資金、技術などの麺での実力が弱く、情報を把握するのが全麺的ではなく、防疫レベルが低く、完全な豚週期を担ぐのは難しい。豚の養殖散戸の優位性は「船が小さくてUターンする」ことにあり、各サイクルの低谷振動の過程で、迅速に反応し、自己淘汰を実現したり、赤字を認めたりすることができる。新しい豚の週期的な上昇方向の確認を待って、養殖散戸はまた急速に参加して、相場を追いかけます。
そのため、生豚養殖散戸が生産能力の脱化を完了したかどうかは、豚週期が底部にあるかどうかの判断根拠の一つとすることができる。
河南新郷原陽県の養殖家李華（仮名）は依然として堅持しているが、情緒はすでに高くない。「この2年間、豚の値段はずっとよくなくて、たくさんのお金を弁償して、今も勝手にえさをあげます。」証券時報・e社記者が言及した豚の価格回復の話題について、李華氏は「昨年も上昇したが、間もなく下落し、縦にも損をした。今の状況では、価格が上がっても豚を飼いたい人はいない」と話した。
2020年のピーク時、李華という大きくない小さな養殖場では4500頭の豚を育肥していたが、その時の豚の価格は20元/斤に迫り、頭はすべて2千元以上の利益を得た。現在、肥えた豚は数十頭しか残っておらず、後続の繁殖増産に供する雌豚は10頭未満で、養殖場はがらんとしているように見える。
週辺の十里八郷では、李華のように養殖規模を大幅に下げ、飼育を放棄した養殖家も少なくない。李華氏によると、現在、本村で飼育されている豚の総数は300頭を超えず、上波の高値期に新進した養殖家は昨年はやめ、一部の古い養殖家だけがまだ何頭か飼って維持しているという。
維持の方法は「貧乏餌」で、できるだけ高い企業の養殖コストを下げることです。「この2年間、トウモロコシ、豆粕の価格はますます高くなり、豚は値段が売れない」。メーデー休暇前の小幅な上昇相場に乗じて、李華はまた急いで家の肥えた豚3頭を売った。「今はあまり大きく育てられないので、200斤ぐらいで売ることができて、豚に餌をやるコストが高すぎて、大きく育てば育てるほど損をします。」李華は言った。
コストを節約するために、李華が飼育している豚の材料はすでに栄養がよりバランスのとれた飼料を使う勇気がなく、豆粕の価格が上昇した後、菜粕などの比較的安い代替材料も使われています。それでも、養殖散戸の資金圧力は依然として大きく、「貧乏給餌法しか使えない」。
李華はすでに他の道を狙っており、最近、彼女の微信モーメンツはお茶業、養生品に関する広告で、これまで主に豚市の情報であった状況とは大きく異なる。
多くの中小養殖業者に生産能力を選択させた原因は、コストが高く、価格が低迷しているほか、予防が難しいアフリカ豚コレラがある。よく洗い流しても、散戸たちの養殖環境には明らかな異臭があり、規模企業の厳格な防疫下の豚場とは雲泥の差があり、これは散戸がアフリカ豚コレラの衝撃を受けやすい主な原因である。
「この病気（アフリカ豚コレラ）は治す薬がなく、防ぐこともできない。豚が感染すると、これまでの投入も水を流さなければならない」。李華氏は、昨年11月以来、自分の家では数十頭の豚が疫病ではないため死亡し、週辺の養殖家も随時疫病の襲来に直麺し、手の施しようがないと感慨深い。
「養豚は赤字が続き、中小規模の養殖場はキャッシュフローの圧力に迫られて市場から撤退せざるを得ず、華東の一部の地域の散養戸の脱退割合は60~70%に達した」。インタビューの中で、ある業界関係者によると、豚の週期ごとに業界のシャッフルで、頭の企業の競争優位性が徐々に現れているという。
豚企業の持続的な深い損失
養殖散戸とは異なり、規模化した豚企業の防疫は極めて厳密である。 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) を例に、豚場に入る前の週に豚肉を食べることを禁止し、3日間隔離し、10回以上入浴する必要があり、会社は「誰も例外はない」と強調した。
5月上旬、南陽地区は倒春寒を経験し、室外気温は高くないが、豚舎は25度の衡温を維持した。 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) の要求によって、特設隔離点に3日滞在してから工場区に入ることができます。隔離点に入る最初のプログラムは非疫病サンプリング検査であり、生物安全員は髪、顔、手、足などを含む全身の部位に対して詳しくサンプリングを行い、検査結菓が陰性になってから次の自己消毒プログラムを行うことができる。自己消毒、つまり短時間で入浴を繰り返し、隔離点に入ってから、最終的に場区を出て、10回以上入浴する必要があります。養殖区、豚舎ユニット、ユニットを出た後はそれぞれ入浴し、毎回10分以上を要求します。
Muyuan Foods Co.Ltd(002714) はまた、豚舎の風端に新風システムを追加し、豚舎の内部に精確な通風システムを追加し、ウイルスの大部分を遮断した。飼料、車両、物資などの管理も極めて厳しく、内外の相対隔離を確保し、洗浄消毒をしっかりと行い、監督検査製度を実行する。
Muyuan Foods Co.Ltd(002714) の責任者は証券時報・e社の記者に対し、「アフリカ豚コレラには現在、特に有効なワクチンや薬がなく、厳格に養殖を隔離することで、豚の生産の安定を保障するしかない。会社は近年、生物安全防止などのレベルを積極的に引き上げている」と述べた。記者の理解によると、他の規模の豚企業の状況は類似しており、養殖の安全を確保するために厳格な防疫措置を取っている。
アフリカ豚コレラは前回の超強豚週期上昇の重要な推進要素の一つであり、その当時は業界の生産能力に大きな衝撃を与え、豚肉の価格を大幅に引き上げた。大手養殖企業は積極的に防疫等級を高め、補習欄の成菓も現れ始め、業界の生産能力が放出され、2019年、2020年には鉢がいっぱいになった。しかし、供給が需要より大きくなるにつれて、2021年から今年第1四半期までの中国の豚市場価格は下落を続け、コストラインを破壊し、規模の豚企業は大損状態に陥り始めた。
2021年、申万業界の豚養殖プレートの10社の上場企業のうち、6社の上場豚企業は合計350億元近くの赤字を計上した。
今年の第1四半期になっても、昨年も利益を上げた Muyuan Foods Co.Ltd(002714) も52億元の損失を計上し、プレートの中の10社の上場豚企業はすでに150億元以上の損失を計上した。業界は真冬に入った。
今年の第2四半期、状況は変わり始めた。4月、豚の価格は第1四半期より小幅に上昇した。5月、生豚市場の価格は15元/キロ前後になった。市場は一般的に下半期の豚の価格相場をよく見ており、補足欄の積極性が高まり、子豚と種豚の価格はいずれも増加している。
今回は、豚の週期変変曲点が近づいているのでしょうか。
豚週期持続研磨底
週期性業界にとって、生産能力の脱化、供給端の収縮程度は、週期発展の進展を測定する重要な基準である。具体的には、生豚養殖業界において、雌豚の飼育数の変化は業界の生産能力に直接関係している。
2021年6月、全国の能繁母豚の数はここ数年の最高レベル4564万頭に達し、その後低下し始めた。今年3月、全国の能繁雌豚の飼育数は4185万頭で、前月比1.9%減少し、前年同期比7.86%減少し、すでに4100万頭の基礎保有量に近づいている。
「能繁母豚の飼育量は10ヶ月後の豚の供給量に著しく影響するため、2022年4月には豚の潜在供給量がピークに達している。5月には市場の供給圧力が限界改善を迎えるかもしれない」。宝城先物金融研究所の高級 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 研究員の畢慧氏は、能繁母豚の飼育欄の量はすでに基礎保有量に近く、親の代という飼育段階の脱生産能力化がほぼ完成し、四半期の前期比の低下と前年同期比の微増も将来の生産週期内の商品豚の供給圧力が明らかに減速することを示していると分析した。
畢慧氏は、第2四半期末に繁殖できる雌豚の飼育量が正常な保有量区間に戻る見込みで、現段階での生産能力除去化はすでに終わりに近づいていると考えている。
「週期反転の核心は生豚の生産能力が価格の低迷が続いている段階で絶えず解消され、市場の需給関係が根本的に変化していることである。同時に、歴史的経験によって、生豚の価格は週期の底で絶えず変動し、二次底打ちすることも発生している」 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) の関連責任者は証券時報・e社の記者に対し、「農業農村部のデータを見ると、能繁母豚の飼育欄は現在全体的に解消されているが、依然として例年の週期よりやや多く、能繁母豚の低点数は、会社能繁母豚の飼育欄は小幅に変動し、全体的に安定している」と述べた。
Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) の責任者は記者の取材に対し、保存欄のデータが基本的な需給バランスポイントに達しても、雌豚の妊娠期、生産を後方に推進し、子豚の養殖までの約10ヶ月間、肉豚の産出は徐々に低下する過程になると述べた。
これまでの長い4つの豚週期の状況から見ると、豚価の底部の揺れはすべて1年以上かかり、生豚養殖の生産能力を持続的に解消する必要がある。
「現在、市場はまだサイクルの底にある。昨年下半期から今年第1四半期にかけて、全体的に『長L』形の動きを見せ、典型的な大サイクルの底の形態である」 Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) 関係責任者は証券時報・e社記者に豚の週期の動きを分析した際、「大きな週期から見ると、生豚の価格変動と母豚の飼育欄を繁雑させることができるデータ変化の傾向は関連しており、最終的には市場の需給変化と実質的な生産能力の変動と結びついている。間もなく到来する新しい上り週期は以前の数輪と本質的な差がないのか、それとも市場の需給関係がもたらす影響が週期変化を推進するのか、ただ妨害要素はもっと多くなる」。
変曲点または遅延
少し前までは、豚養殖上場会社の株価が表現され、一部の株の上昇幅が大きかったが、最近は抑圧されている。
「現在、市場は週期反転を期待しているが、実際には生産能力が底を去るには1年以上の苦しみが必要だ」 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) 関連責任者は、今回の豚の週期脱化時間またはさらに延長すると考えています。その分析は多方麺の原因を分析した：一つは、豚肉の価格が最近よくなったり悪くなったりして養殖家の心理状態に影響し、生産能力の脱化速度が段階的に減速していることである。第二に、業界の集中度が向上し、大企業が資本市場の賦能を得て総合力が向上し、短期的な利益を追求するのではなく、低価格期の損失があっても、資金力のある企業は一定の生産能力を維持しなければならず、生産能力は瞬時に大幅に萎縮することはない。
非疫病、COVID-19の二重疫病の影響の下で、現在の豚の消費端は弱く、市場には供給が需要より大きい状況があり、飼料の価格が高く、コストと販売価格には深刻なナイフの差があり、業界はまだ非常に困難な時期にある。上記の人は、現在、この状況は少なくとも3四半期になると逆転する可能性があり、悲観的には4四半期になると週期逆転の可能性があると考えています。
Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 上記の責任者も、現在、一部の業界の観点では、第2四半期が豚市場の曲がり角になると考えているが、中長期的な判断については、会社は依然として慎重で、短期的には、下半期の相場が好転すると考えていると述べた。
Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) の責任者は、今年第3四半期の豚の価格が徐々に上昇すると予想しています。さらに、生豚市場は昨年から生産能力の脱化成菓を累計しており、生存量は必然的に減少し続けていると説明した。この在庫量の変化は子豚の出生、さらに肥育欄に対応し、すでに後続の市場供給関係と子豚の価格動向に影響を与え始めている。雌豚の飼育量が10%を超えると、肥えた豚の出荷価格に対して相対的に明らかな表現がある。
中国の豚市場には曲がり角が近いのではないでしょうか。 Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) の関係者は、3月の確率は低いと判断し、今年は全体的に上昇傾向を維持し、4四半期は高位を維持した。
畢慧氏は、現在の生豚市場は需給構造が徐々に改善されている場合、現物価格は底部の反発を継続し、価格の重心は上に移動すると判断したが、多母豚と生豚の絶対保有量が低くない場合、全体の反発の高さはまだ製限されると判断した。同時に、子豚、雌豚の値上げ幅を見ると、子豚の価格上昇は雌豚の上昇幅より著しく高く、市場が下半期をよりよく見ていることを示している。
New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) 記者によると、豚の価格は需給によって決定され、現在の豚の出荷量は比較的安定しており、第1四半期の豚の出荷量は1億9500万頭に達し、前年同期より14%高いという。毎年年後1~2ヶ月は通年の需要閑散期であり、4月の需要は徐々に回復し、豚の価格に強い牽引作用を与える。最近の豚の価格上昇は需要側の牽引によるものが多く、将来の動きはどうなるかは、供給側の具体的な状況による。
New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) によると、今回の繁母豚の脱化と同時に、母豚群の最適化と改善も同時に行われており、重要な生産指標は徐々に向上しており、一部の市場参加者は非効率母豚を淘汰すると同時に、高性能の予備母豚を補充している。
そのため、現在は繁雑雌豚が持続的に低下する段階にあるが、豚群の構造改善と生産性能の向上により、後続の生豚供給の低下状況はさらに観察する必要がある。
New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) は、繁母豚の脱化ができ、将来しばらくの生豚供給量または持続可能性が低いと考えているが、現在の生豚の出欄量は依然として比較的安定して余裕があり、豚群の構造改善、生産性能の向上による影響を加えると、「曲がり角」と宣言できるかどうかについては、現在簡単な判断を下すことはできない。
コストが高い企業または加速週期推進
豚の週期的な継続的な底打ち段階では、食糧価格は歴史的な高値に達し、養殖端のコスト圧力を強めたが、消費端の需要は軟調で、価格は下落し続け、企業と養殖家は上下の挟撃に遭った。しかし、客観的に見ると、コストと価格の「カッター差」の存在、または豚の週期転換過程を加速させる。
業界が温暖化に転じると、高食糧価格のコストが端末への伝導がスムーズになり、豚肉価格の上昇を推進するという見方がある。
COVID-19肺炎の疫病発生以来、食糧価格の最も重要な指標である世界の穀物価格指数がしばしば革新的に高くなり、今年は地縁衝突要素の影響で再び短期暴騰した。データによりますと、2020年初めから2022年3月にかけて、世界の穀物価格指数の上昇幅は65%を超え、170.1に達し、統計以来最高の水準を記録したということです。2022年3月、トウモロコシの購入平均価格は2865元/トンで、前月比1.8%増加し、2014年8月の歴史的な高値（2580元/トン）より285元/トン高かった。
高食糧価格の牽引の下で、飼料企業は過去1年以上の間に頻繁に製品の価格を引き上げたが、飼料価格の高い企業は、豚の養殖端のコスト圧力を激化させたに違いない。豚の飼料コストが養豚総コストの50%~70%を占めているからだ。通常、生豚飼料の生産において、タンパク飼料は主に豆粕によって提供され、25%を占めている。エネルギー飼料は主にトウモロコシから提供され、65%を占めている。
現在の中国の豚養殖業界の高コストの現状について、 Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) の関連責任者は証券時報・e社の記者に対し、全体的に見ると、食糧価格の上昇が養殖コストを押し上げる問題は明らかで、同時に生産能力の継続的な解消を加速させると述べた。
「現在、豚市場は供給過剰の段階にあるが、食糧価格はすでに高位に上昇し、高コストで養殖企業は圧力を受けているが、豚市場が供給不足の状況に入っても、食糧価格は依然として高位を維持していれば、価格伝導メカニズムは明らかになるだろう」。高食糧価格が養殖端に与える影響について、 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) の関連責任者は、高食糧価格のため、現在の豚肉1斤当たりのコストは以前より1元程度上昇し、この部分のコストは最終的に下流の豚価格に転嫁されると考えている。
「どの生産段階の役割も、コストや効率に影響を与え、長い間養豚プレートを儲からせなければ、減産となり、最終的には豚の価格上昇に推論される。長期的に見ると、原料価格が高いレベルを維持し続けると、生豚の養殖コストラインと長期的な豚の価格に対して、底打ち作用を形成する」。高食糧価格が豚養殖業界に与える長期的な影響について、 Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) 上記の責任者は、今回のサイクルが間もなく到来すると、原料価格は前のラウンドより上昇するに違いないと分析している。これは最終的に豚価格に反映され、非疫病防止コストも将来の価格に反映される。
しかし、卓越した情報豚アナリストの馬麗媛氏は、豚の養殖コストの構成が多様で、高コストが必ずしも高豚価格と高利益をもたらすとは限らず、豚価格を決定する根本的な要素は市場需給構造であり、コストが価格の支持を決定し、コストと豚価格が共同で利益レベルを決定したと考えている。
Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) の責任者によると、豚の価格は短期的には主に需給関係の影響を受け、コストの影響をあまり受けず、長期的にはインフレ要因や各種コスト上昇要因の影響を受け、週期の底部は徐々に上昇するという。利益レベルは短期的には食糧価格の上昇に左右され、長期的には食糧価格の影響をほとんど受けない。
4月以来、豚の価格は暖かくなり、食糧価格は下落し、養殖圧力はしばらく緩和された。4月に1級過剰下落警報区間を脱退した後、国家発展改革委員会の最新データによると、5月9日から13日までの週、全国平均の豚食糧価格は5.35：1で、3週以上連続で5：1~6：1の間にあり、「政府の豚肉備蓄調整メカニズムを完備し、豚肉市場の安定供給をよくする」に設定された2級過剰下落警報区間に回復した。
業界構造の新しい変化
各ラウンドの豚の週期は業界の構造に影響を与え、今回の最も明らかな表現は業界の集中度が大幅に向上し、頭部企業の競争優位性が現れていることである。ヘッド企業の週期を通り抜ける能力の向上も、週期の推進に深く影響しており、本輪の底部週期の持続時間が長いことを招く重要な要素である。
公開情報によりますと、20強の豚企業が全国の総出荷枠に占める割合は、2018年の9.76%から2021年の20.3%に上昇し、豚養殖業界の集中度が大幅に向上したということです。牧畜獣医研究所のデータによると、2021年、年間500頭以下の養殖業者の割合は40%に低下し、規模養殖場（年間500頭以上）が60%を占めている。
湧益諮問データによると、4月のサンプル点の能繁母豚の生存率は0.13%低下したが、グループ場の循環比は3.8%増加した。4月、30強の豚企業の繁殖雌豚の飼育頭数は940.5万頭で、全国の繁殖雌豚総量の22.5%を占め、集中度は2021年末より0.9ポイント向上した。
養殖の損失と持続的なキャッシュフローの圧力の下で、中小養殖場は持続的に解消されたが、資金力の強いグループ場は依然として安定しており、養殖業界がさらに頭部企業に集中していることを示している。畢慧氏によると、全国の脱生産能力を背景に、多くのヘッド企業の生産能力は安定し、小幅に回復し、引き続き向上する余地があるという。
Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) の関連責任者も、トップの競争優位性はより強く、生産能力の集中はまだ持続的に体現され、新しい週期に存在する可能性のある高コストの圧力は養殖企業の経営技術レベルをさらに試練すると考えている。「規模企業の目標は単一週期のお金を稼ぐことではなく、長期的な平均利益に注目しています。豚の養殖産業の投入が大きく、多くの資本金を消費する必要があります。新しい週期では、企業はすでに形成された生産能力をどのように有効に利用し、コストをより優れた状態にするかを見なければなりません」。彼は言った。
下流の構造も変化している。現在、二重疫病の影響の下で、中国の豚養殖業界は防疫コストが上昇すると同時に、端末の需要も段階的な製限に直麺し、生産、物流、販売はすべて異なる程度で新しい局麺を迎えている。業界関係者は、「豚の調整から肉の調整への転換」政策が持続的に推進されるにつれて、養殖端の下流は屠殺企業の生産能力分布の再構築、産業チェーンの一体化配置の加速過程を経験していると考えている。
「中国の豚市場は長年にわたって北豚南調の供給構造を継続しており、豚を調肉する政策の導きの下で、地元の豚の屠殺生産能力に対してより高い要求を提出し、屠殺業界の生産、分布構造を変え、下流の需要も徐々に熱鮮肉から氷鮮肉に調整されているに違いない」。河南省地区の屠殺業界関係者は証券時報・e社の記者に対し、「住民の豚肉消費習慣は生豚の屠殺と消費地までの距離がより近いことを決定した。そのため、これまで主販売区は強い屠殺生産能力を備えていた。このような地域的な市場構造の変化は徐々に進行しており、養殖、屠殺企業も全産業チェーンの発展を推進している。
端末では、プレハブなどの端末消費形態の台頭に伴い、肉類食品の需要モデルが変化している。しかし、畢慧氏は、中国住民の消費習慣は依然として新鮮な肉を主としており、プレハブ料理の台頭による豚肉需要の牽引効菓は限られていると考えている。
Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) の責任者も、プレハブ料理の出現は社会需要の派生に伴い、具体的な需要が増加するかどうかは、中国の消費者の生活習慣や食事構造にも適応しなければならないと述べた。
Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) 関連責任者も、プレハブ市場はまだ観察が必要だと考えています。「プレハブ消費は代替のどの種類の豚肉消費を考慮する必要があり、この代替が対等な消費をもたらすのか、それとも成長的な消費をもたらすのかを観察しなければならない」。同関係者は、「対等消費であれば、豚の需要に与える影響は少ない」と話している。
業界はこのように、豚の週期の曲がり角はいつ着くことができますか？目をこすって待つ。
