4ヶ月ぶりにLPRが再び引き下げられた。
5月20日、最新発表されたローン市場のオファー金利（LPR）の結菓によると、1年LPRは3.7%で、前回と同じだった。5年以上の品種は4.45%で、前回は4.6%で、前回より0.15ポイント下がった。
今年1月20日の1年期と5年期以上のLPRがそれぞれ10ベーシスポイントと5ベーシスポイント下りた後、4ヶ月ぶりにLPRが再び下りた。これまでの複数回のLPR下りと異なるのは、最新のLPR下りには2つの大きな特徴があります。
一つは、「連結」された中期貸借便宜（MLF）金利が最近変わらないまま引き下げられたことだ。このような状況は初めてではないが、4月以来の人民銀行の預金金利市場化改革の多くの措置と結びつけて、LPRの変動とMLF金利の強い相関関係が緩んでいる。
二つ目は5年以上の品種だけが単独で下りていることです。これは上述の預金金利改革と関係があり、4月に複数の銀行が引き下げた新たな預金金利は主に3年期の定期預金金利などに対応しているからだ。同時に5年期以上の品種の「追加降下」とも見なされ、今回の調整後、5年期以上の品種と1年期LPRの価格差は90ベーシスポイントの高位から75ベーシスポイントに圧縮された。
銀行の各種類のローン金利の定価基準として、5年以上のLPRの引き下げは企業と個人のローン金利を軽減するのにとって確実な利益である。1年LPR調整は主に流動性ローン（主に企業の短期流動性ローンと個人の短期消費ローン）に影響を与えることに比べて、 5年LPR引き下げは社会全体の融資コストを下げるカバー麺が大きく、特に住宅ローンの圧力を背負う個人にとっては、毎月返済する必要がある住宅ローンの金利を直接減らすことになる（もちろん、いつ金利を下げるかは住宅ローン契約に規定されているローン金利の再定価日にかかっている）。この動きは最近の安定成長政策のもう一つの重要な措置とも見なされ、実体経済の融資コストをさらに下げ、企業と個人のキャッシュフロー圧力を改善し、消費を安定させ、予想を安定させ、市場の自信を高めることを目的としている。
あるいはこの影響を受けて、A株の3大株価指数は高くなり、上海株は0.33%上昇し、深成指は0.55%上昇し、創業板は0.77%上昇した。不動産株は上昇し、 China Wuyi Co.Ltd(000797) は3%近く上昇し、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) は2%近く上昇した。ハンセン指数の上昇幅は2%超に拡大し、ハンセン科学技術指数は3.5%上昇した。原稿を送るまでに、北向資金の純流入は50億元を超えた。
富時中国A 50指数先物の上昇幅は2%に拡大した。
LPR「金利引き下げ」の推進力はどこから来たのか？
5月20日のLPRオファーは今年度2回目の引き下げです。今回の調整について、市場は実際には予想されていたが、主に4月に中央銀行が銀行負債端のコストを下げることを推進した多くの新しい措置に基づいている。
一方、今年4月、中央銀行は金利自律メカニズムを指導して預金金利の市場化調整メカニズムを構築し、自律メカニズムのメンバーである銀行は10年債利回りに代表される債券市場金利と1年LPRに代表されるローン市場金利を参考にして、預金金利のレベルを合理的に調整した。これは昨年6月の預金金利の自律上限が預金基準金利に一定の倍数を乗じて形成され、一定の基点確定を加えた後、預金金利の自律定価メカニズムが再び重大な調整を迎えたことに続いている。
一方、証券時報記者は、銀行が新しい預金金利の自律定価メカニズムを積極的に参考にして自分の預金金利レベルをタイムリーに調整することを奨励するため、中央銀行がマクロ慎重評価（MPA）でこれを加点項目として激励していることを明らかにした。
上記の改革はすぐに効菓をもたらした。中央銀行の最新の通貨政策執行報告によると、労農中の郵便貯蔵などの国有銀行と大部分の株式製銀行は4月下旬に1年以上の期限付き定期預金と大口預金金利を引き下げ、一部の地方法人機関も引き下げた。4月最終週（4月25日-5月1日）、全国の金融機関で新たに発生した預金加重平均金利は2.37%で、前の週より10ベーシスポイント低下した。
Everbright Securities Company Limited(601788) 首席銀行業アナリストの王一峰氏によると、預金金利の自律メカニズムは4月、銀行が期限付き定期預金金利の一部を引き下げた10ベーシスポイントを奨励し、負債の中長期から銀行のマイナスをさらに減らすことを目的としている。4-5月、隔夜と7日間の金利は金利回廊の中枢から離れ続け、同業預金者の金利は3月のピークより30ベーシスポイントを大幅に下落し、これらの好要素は一般預金と同業負債の両端から銀行の総合負債コストを改善するのに役立つ。限界コスト法によって、5月のLPRオファーの下りを直接駆動することができます。
個人住宅ローンの金利支出の再低下
今回の5年以上のLPR引き下げは市場の注目を集めている。1年間のLPR調整が主に流動性ローン（主に企業の短期流動性ローンと個人の短期消費ローン）に影響するよりも、5年間のLPR引き下げが社会全体の融資コストを下げるカバー麺が大きい。これまでのLPR改革の推進に伴い、現在、銀行の預金ローンと新規融資のうち、個人ローン、企業の中長期ローンなどのほとんどが5年間のLPRをローン金利の定価基準として使用している。
中央銀行の規定によると、個人住宅ローンの借り手とローン銀行は金利再定価（通常の週期は最短で1年）を協議して選択することができ、金利再定価のたびに、定価基準は最近1ヶ月の対応期限のLPRに調整される。今年1月20日に5年以上のLPRが1回引き下げられたため、住宅ローン金利の再定価日が5月20日までの個人にとって、今年度の利息支出は前回の5年以上のLPRが基準に調整された。金利再定価日が5月20日以降の個人にとって、今年は最新の5年以上のLPR引き下げによる「福祉」を「享受」することができる。
試算によると、ローン金額100万、期限30年、等額元利返済によって計算すると、5年以上のLPRが引き下げられ、毎月平均89元近くを減らすことができ、返済する利息総額は3万元以上純減少する。
さらに重要なのは、最初の需要家を購入する住宅ローン申請者にとって、最近のニューディールは金利をさらに低くすることです。5月15日、中央銀行、銀保監会は、普通の住宅をローンで購入した住民家庭に対して、最初の住宅商業性個人住宅ローン金利の下限を、対応する期限付きローン市場のオファー金利から20ベーシスポイント減額しないように調整したと発表した。現在、複数の都市が急速にフォローアップし、最初の住宅ローン金利を4.4%に引き下げ、最新の5年以上のLPRの引き下げに伴い、次の最初の住宅金利が4.4%に基づいてさらに引き下げられることを排除しない。
専門家による安定成長増分政策
第2四半期の時間はすでに半分を過ぎて、経済の下押し圧力は予想を超えた要素の衝撃の下で更に増大して、多くの専門家は最近できるだけ早く安定した成長の増量措置を打ち出すことを呼びかけて、甚だしきに至っては学者は“いくつかのすべての代価を計算しない政策を取って民生を保護して、経済を安定させるべきです”を呼びかけます。
国家金融発展実験室の張明副主任、社会科学院金融研究所の張明副所長は5月19日、人民大学国際通貨研究所が開催したサロンで、「現在の中国マクロ経済の核心的な問題はミクロ主体の需要不足であり、需要不足の背後には自信不足がある」と述べた。
需要と自信が不足しており、流動性の支持だけでは足りない。この時はより拡張性のあるマクロ政策を打ち出すだけでなく、収縮性政策を引き続き打ち出すことも避けなければならない。財政政策はもっと緩和すべきで、特に中央政府は特別国債を発行していくつかの重要な操作をしなければならない。金融政策はもっと緩和して、緩和財政政策の実施に協力しなければならない。比較的高いインフレはまだ半年あり、人民元為替レートの急速な下落の段階はすでに終わっているため、インフレと為替レートは短期的に通貨政策を緩和し続けるための足かせ要因を構成していない。
中国財産管理50人フォーラム（CWM 50）は、財政政策はより積極的に有為であるべきであり、一方で、十分な財政政策をうまく使うべきであると提案した。一方、2兆の特別国債を発行し、疫病予防と経済社会の発展を統一的に計画するために財政支援を提供し、特定のグループに現金補助金や「消費券」を発行することが考えられる。通貨政策は適時に政策金利を下げ、実体経済融資金利のさらなる下落を誘導する。総量型通貨政策ツールの役割を菓たすことをさらに重視し、信用規模、特に中長期貸付規模の成長を推進する。また、財政通貨政策の協同発展を統一的に計画し、通貨政策の金利引き下げのほか、財政支援も衝撃を受けた企業と主体融資に対して支持を強化し、財政配当、保証、または不良債権の消込を実施することに対応している。中小企業に対する普遍的な融資の利息範囲と力度を拡大し、通貨政策に合わせて引き続き中小企業の融資コストを下げる。
小零細企業への融資金利の割り当てを強化する麺では、王一峰氏も、疫病の影響で、多くの小零細企業の生産経営が大きな困難に直麺し、経営的なキャッシュフローが大きな圧力に直麺していると考えている。そのため、経営が特に困難な中小企業に対して、適切な財政配当を考慮したり、金利を減免したりして、企業の債務返済負担を確実に減らすことを提案します。
また、インフラ投資の有効な融資需要に対する牽引作用を引き続き拡大する必要がある。国務院発展研究センター金融研究所の陳道富副所長は記者に対し、「病院、倉庫物流、スマートグリッド改造などの麺でインフラ投資を適度にリードし、政策的な金融機関の支持を拡大し、資本金としての比重を高めることができる」と述べた。同時に、保障住宅の建設を加速させ、保障住宅のReitsを模索し、有効な投資を形成し、同時に信用資金を注入し、住宅企業に一定のキャッシュフローを提供する。
関連記事
中央銀行は金利を下げます！最初の住宅ローン金利はここ10年の低点ビル市を記録し、回復を加速させる見込みだ。
5年間のLPR単独「金利引き下げ」は住宅購入家庭にどのような影響を与えますか？
5年以上のLPRオファーが過去最大の下落幅を記録したことは、不動産市場と住宅購入家庭にどのような影響を与えますか？
20城超え！ある人は家を買って16万人を節約して「1年間仕事をしない」。
Soochow Securities Co.Ltd(601555) 15 bp安定不動産は十分ですか？
