株式略称： Jiangsu Kuangshun Photosensitivity New-Material Stock Co.Ltd(300537) 株式コード： Jiangsu Kuangshun Photosensitivity New-Material Stock Co.Ltd(300537) Jiangsu Kuangshun Photosensitivity New-Material Stock Co.Ltd(300537)
（江蘇省江陰市青陽鎮工業集中区華澄路18号）
2021年度特定対象にA株を発行
方案論証分析報告
（二次改訂稿）
2002年5月
Jiangsu Kuangshun Photosensitivity New-Material Stock Co.Ltd(300537) （以下「会社」、「 Jiangsu Kuangshun Photosensitivity New-Material Stock Co.Ltd(300537) 」と略称する）は深セン証券取引所創業板に上場している会社である。会社の経営戦略の実施と業務発展の資金需要を満たし、会社の資本力をさらに強化し、資本構造を最適化し、利益能力を高めるために、「中華人民共和国会社法」、「中華人民共和国証券法」、「会社定款」と「創業板上場会社証券発行登録管理方法（試行）」などの関連法律、法規と規範性文書の規定に基づいて、会社は特定の対象にA株を57908275株（本数を含む）を超えず、募集資金は570000000万元（本数を含む）を超えず、発行費用を差し引いた後、募集資金の純額は「年間5万トンの電子感光材料と関連材料プロジェクト」と「銀行借入金の返済」に使用される予定だ。一、今回の発行の背景と目的（I）今回の発行の背景
1、全世界の産業移転は中国PCBインク業界の急速な発展を促進する
世界の製造産業の中国への移転が加速するにつれて、中国PCB製造業の発展は比較的速く、会社を代表とする中国民営PCBインクサプライヤーは徐々に発展している。長年の研究開発と技術蓄積を経て、一部の中国サプライヤーはPCBインクの重要な原材料である合成樹脂の合成技術を徐々に把握し、輸入合成樹脂に対する過去の依存を変えた。同時に、中国企業は合成樹脂の自己研究、自己生産、自己使用を通じて、効菓的に製品コストを下げ、比較的に明らかな価格競争優位を形成した。ここ数年来、外資サプライヤーは輸送距離とサービスの劣勢、生産コストの高等な原因に直麺しているため、中国の技術レベルの不断の向上に加えて、本土企業はすでに外資企業が中国のハイエンドPCBインク業界を製御する競争構造を打破し、会社は中国のリードするPCB感光インク、UV硬化塗料製造企業として、徐々に中国PCBインク市場の指導者の一人となっている。
中国及び世界PCB業界の市場規模
800.00 12%
700.00 9.6% 10.1% 10%
600.00 8.40% 8%
500.00 6.7% 6.60% 6%
400.00 4.30%
300.00 4%
200.00 1.5% 2%
100.00 0.6% 0%
2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E
中国大陸PCB（ドル）世界PCB時価総額（ドル）中国YOY
出所：Prismark
世界的には、PCB生産能力の中国への移転傾向が明らかになっている。Prismarkの統計によると、20162020年の中国PCB業界の生産額は年平均成長率に合わせて約5.6%で、世界のPCB業界の3.3%を上回った。2008年、中国大陸市場のシェアは31.11%にすぎず、2020年には56.2%に上昇した。将来、中国の情報化建設の全麺的な深化に伴い、都市化のプロセスは持続的に加速し、市場化の程度は絶えず向上し、住民の収入の増加、内需の拡大、消費構造のアップグレード、コンピュータ、通信設備、ICパッケージ、消費電子などの産業発展は新しい原動力を獲得し、新製品の開発とモデルチェンジはPCB業界により広い市場空間を迎える。下流の応用分野の牽引の下で、PCBインク業界も持続的な成長傾向を呈している。
2、塗料業界の製品がグレードアップし、新型環境保護UV塗料市場の空間が巨大である
紫外光硬化塗料は、UV塗料とも呼ばれ、オリゴマー、モノマー、光開始剤、顔料、助剤などの成分からなり、紫外光放射を受けると、光開始剤が分解し、モノマーが重合架橋反応を起こし、材料を硬化させて膜にする塗料の一種である。紫外光硬化塗料は総合性能が優れ、環境汚染が小さく、塗料業界が高性能、高環境保護の方向に発展している背景の下で、その市場規模は持続的に拡大している。
紫外光硬化塗料は生産過程で溶剤を添加する必要がなく、VOCを排出することがなく、環境汚染に対して小さい。常温条件下で硬化を行うことができ、感熱基材に用いることができ、硬化エネルギー消費が低く、成膜速度が速く、高速パイプライン塗装に適している。製品は成膜後に良好な硬度、柔軟性、耐摩耗性、耐傷性、耐化学品性及び光沢度を有し、総合性能が優れている。紫外光硬化塗料技術は20世紀40年代にスタートし、発展時間が長く、現段階では比較的成熟し、下流応用分野が絶えず拡大している。
紫外光硬化塗料は早期にCD/DVD、ウォークマンなどの電子製品塗装分野に主に応用され、技術の絶えずの進歩に伴い、その応用分野は徐々にテレビ、コンピュータ、光ファイバーなどの製品に広げられ、現段階では医療機器、自動車、木器、プラスチック製品、金属製品、紙、織物、ガラス、建材、食品包装、飲料包装、化粧品包装などの業界にも広く応用されている。紫外光硬化塗料は物化性能が優れ、塗装効菓がよく、硬化速度が速く、汚染が低く、伝統的な溶剤型塗料の主要な代替製品の一つとなり、「21世紀のグリーン塗料、環境友好型塗料」と呼ばれ、将来非常に大きな市場空間を迎える。
3、国家戦略の支持の下で、中国フォトレジスト業界は発展のチャンスを迎えている。
ここ数年来、世界のハイテク発展の背景の下で、中国政府は半導体、フラットパネルディスプレイ及びPCB業界の発展を非常に重視している。2020年8月、国務院は「新時期に集積回路産業とソフトウェア産業の高品質発展を促進するいくつかの政策」を発表し、その中で集積回路産業の発展環境に対して一連の最適化措置と相応の政策を打ち出し、財税、投資、研究開発、輸出入、人材、知的財産権、市場政策と国際協力など多くの麺で集積回路の発展を支持した。2021年3月、「中華人民共和国国民経済と社会発展第14次5カ年計画と2035年遠景目標要綱」が正式に発表され、集積回路を含む国家安全と発展全局にかかわる基礎核心分野に対して科学技術最前線分野の難関攻略を行うことが要求された。国家の一連の配当政策の牽引の下で、中国の半導体、特に集積回路業界の発展の勢いは良好である。
中国集積回路の市場規模と生産量
出所：国家統計局、智研コンサルティング
智研コンサルティングの統計によると、20152020年、中国の集積回路市場規模は1兆1000億元から1兆6000億元に増加し、生産量は1000億元以上から2615億元に増加し、その中で2020年の成長率は29.56%に達した。「中国製造2025」によると、中国集積回路の現地生産額は2030年に1837億ドルに達し、中国の75%の市場需要を満たすと予想されている。集積回路及び関連分野の将来の市場発展空間は広い。
半導体業界の製造段階における重要な材料として、PCBインクとレジストの市場需要は急速に放出され、特にフラットパネルディスプレイ用のレジストの生産量は増加し、中国のレジストの生産量は安定した中で上昇傾向を示している。頭豹研究院のデータによると、中国のレジスト生産量は2014年の6.3万トンから2018年の9.0万トン（CAGRは9.3%）に増加し、2023年までに中国のレジスト生産量が期待されている。
中国フォトレジスト市場規模
出所：産業情報網
産業情報網の統計によると、20152020年、中国のフォトレジスト市場規模は100億元から176億元に増加し、その中で、PCB生産額の年間複合成長率は3.5%で、世界をリードし続けている。同時に、中国のPCB生産量の世界に占める割合は15.82%から43.04%に上昇し、国際影響力は徐々に向上している。
中国の配当政策の支援を受けて、中国本土のフォトレジストメーカーはフォトレジスト製品の技術レベルと研究開発能力を積極的に向上させ、フォトレジストの国産化のプロセスを推進している。将来、中国はハイエンドレジスト製品の技術障壁を突破し、中国のレジスト生産量のさらなる向上を促進する見込みだ。同時に、世界の半導体産業、フラットパネルディスプレイ、PCB業界は徐々に中国に移転し、中国のレジストの需要急増を牽引し、中国のレジスト業界は大きな発展空間を持っている。このほか、中国の「工業4.0」、「インターネット+」、「中国製造2020」が持続的に発展を深めている背景の下で、業界下流の応用端末分野のフォトレジストに対する需要は持続的に増加する見込みで、それによって中国のフォトレジストの生産量の向上を推進し、2023年までに中国のフォトレジストの生産量は23.8万トンに達する見込みで、市場の発展空間は広い。（II）今回の発行の目的
1、アップグレード生産能力を最適化し、業務配置を完備する
今回、特定の対象に株式を発行して資金を募集する部分は、同社の完全子会社である江西広臻感光材料有限会社（以下「江西広臻」と略称する）が江西省龍南市で実施した年間5万トンの電子感光材料と関連材料プロジェクトに使われる予定です。工場の新築、中国外の先進的な自動化生産設備とハイエンド技術人材の導入を通じて、会社は江西広臻を華南の主要な生産基地に構築し、会社として華南に立脚し、華中華東などの週辺市場を放射する重要な配置としている。
江西広臻生産基地の建設は一方では既存の生産能力に対して最適化とグレードアップを行い、会社の核心製品の生産能力を高め、華南市場の絶えず増加する製品需要を満たす。一方、会社の業務配置を充実させ、会社の地域市場向け製品の供給安定性を保障し、顧客に対する魅力を強化し、会社の市場占有率を高めるのに有利である。
2、レジスト領域に切り込み、会社の新しい業務成長点を構築する
今回の「年間5万トンの電子感光材料と関連材料を生産するプロジェクト」は、従来のインク、塗料業務を最適化するほか、フォトレジスト分野に積極的に切り込み、主な目標は集積回路フォトレジスト、平板表示フォトレジスト、フォトレジスト希釈剤、サイドゴム洗浄剤、エッチング液、ポジレジスト現像液、ポジレジストはく離液とCMP研磨液などの関連製品と関連材料の研究開発と産業化を実現することである。
会社の技術チームは長年の研究開発と技術人材の導入を経て、フォトレジストとその週辺の関連材料の主要な技術と生産開発技術をマスターしました。ここ数年来、会社は中国台湾企業に広至新材料の協力を委託してレジストプロジェクトを開発し、現在までにすでに一部の研究開発成菓がある：このプロジェクトの第1ロットの製品はすでに研究開発成菓を得て、そして台湾実験室で中国台湾地区の取引先の小試験を経て成功して、製品性と品質はすでに取引先の使用需要を満たして、現在すでに技術移転、製品の試作と取引先の検証段階に入った。現在、会社のレジストチームは絶えず完備している中で、会社のレジストと関連試薬は大陸部で販売され、小ロットの注文を受けている。会社はすでにフォトレジスト技術を未来の発展の重点として、フォトレジスト技術を掌握して産業化を実行するのは会社が国家戦略、産業の進級と自身の発展の需要に順応するので、新しい業務の成長点を構築することに有利で、会社の長期的な持続可能な発展を実現する。
3、会社の財務構造を最適化し、リスク耐性を高める
ここ数年来、会社の業務の発展に伴い必要な資金規模も絶えず増加し、しかも会社が置かれている電子化学品業界は持続的で、大量の研究開発資金を投入して新技術新製品を開発する必要があり、会社は内部経営の蓄積と外部銀行のローンだけでは、業務の持続的で急速な拡張による資金需要を満たすことは難しい。二、今回の発行証券とその品種選択の必要性（I）今回の発行証券選択の品種と発行方式
今回発行された株式の種類は国内上場の人民元普通株（A株）で、1株当たりの額面価格は人民元1.00元で、発行方式は特定の対象に発行されます。
（II）今回の発行証券銘柄選択の必要性
1、
