\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 60 Guangdong Faith Long Crystal Technology Co.Ltd(300460) )
投資サマリー
5 G浸透加速、高基本週波数/小型化結晶振動の需要を高める。下流市場の5 G基地局は全カバーを実現し、5 G携帯電話の浸透率が急速に向上し、結晶振動製品の高週波化、小型化技術への反復を加速させ、関連モデルの結晶振動の需要向上を牽引している。台湾の結晶技術予測によると、世界の小型結晶振動需要量は2020年の11億8500万枚から2030年の50億8000万枚、CAGR 15.5%。高基本週波数/小型化結晶振動の単価は一般的に通常の結晶振動より高い。 Guangdong Faith Long Crystal Technology Co.Ltd(300460) はすでに高週波化キーリソグラフィ技術を掌握しており、同時に製品は小型化の麺で競争力を備えており、世界有数の高通認証を取得しているメーカーの一つであり、将来重慶工場の新築生産能力の放出に伴い、会社の高週波/小型化製品は会社の価格の上昇を推進することが期待されている。
電動知能化自動車の浸透は、車規級晶振需要の著しい向上を推進する。新エネルギー自動車の車規晶振に対する需要量は約100150匹で、普通の経済型自動車の30-40粒の配置より高く、しかも車規晶振の耐熱、耐振、耐衝撃などの標準要求がより高く、車規晶振の価格が同サイズの消費級製品より高いため、付加価値と粗金利も高い。会社は車規晶振を重点的に配置し、製品はすでに Byd Company Limited(002594) などの中国有名な車企業の審査工場を通過し、車規晶振は会社の新しい利益成長点になる見込みだ。
ハイエンドの結晶振動代替のチャンスはすでに到来し、国産代替はちょうどその時である。過去数年の市場シェアは日本メーカーから中国大陸と中国台湾企業に移転し、中国本土メーカーはコスト、市場と顧客の優位性を備えており、ハイエンドの結晶振動技術と製品開発で日/台企業を追いかけるにつれて、各メーカーはいずれも突破した。
重慶の生産拡大はハイエンド市場のシェアを占めている。会社は生産能力を積極的に拡充し、重慶プロジェクトを新設し、高基本週波数、小型化製品の配置をめぐって、プロジェクトの1期はすでに予想される生産能力に達し、結晶振動の生産能力は7~8億匹/年増加し、下流市場のハイエンド結晶振動に対する大量の需要を満たす。2期プロジェクトが完成すると、5~6億匹/年の生産能力が追加され、現在、一部の設備は工場に到着し、調整中です。会社の今年の全体的な生産能力は10億匹増加する見込みだ。重慶プロジェクトは業績成長の原動力を確立し、会社が国産代替の市場チャンスをつかむのを助けることが期待されている。
利益予測
最初の上書きは「増加」評価を与えます。私たちは会社の202224年の帰母純利益は1.21/1.92/2.39億元で、前年同期比3.6%/58.7%/24.5%増加し、EPSに対応するのは0.43/0.69/0.86で、22-24年のPE推定値は26.56/16.73/13.44倍であると予想しています。中国の晶振業界のトップメーカーとして、会社は核心技術のフォトリソグラフィ技術を掌握して、重慶プロジェクトは力を入れて中・ハイエンドの晶振市場を占領して、国産の代替チャンスをつかんで、高成長を実現することが期待されています。
リスクのヒント
国産化の代替が予想に及ばず、製品価格の変動、市場競争の激化
