\u3000\u30003 Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) 00260)
会社の業績は市場の予想を超え、主な原因は以下のように分析されている：1）収入端：2021年に会社は営業収入20.54億、yoy+55.28%を実現した；2022 Q 1の営業収入は6億2900万元で、yoy+47.29%、前月比+9.1%です。2）利益端：2021年に会社は帰母純利益1.7億元、yoy+105.66%を実現した。総合粗利益率は24.73%、yoy-1.97 pct。総合純金利は+8.28%、yoy+2.06 pctである。2021年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ5.71/4.06/3.62/1.61%、yoy-1.09/-1.55/-1.28/-1.41 pctである。2022年のQ 1会社の帰母純利益は0.80億元、yoy+149.09%、前月比+62.13%を実現した。総合粗利益率27.64%、yoy+3.06 pct、前月比+3.63 pct；総合純金利は12.69%、yoy+5.22 pct、前月比4.07 pct。2022 Q 1の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ5.27/3.51/2.35/1.33%、yoy-1.00/-1.33/-1.24/-0.21 pctである。3）2021年キャッシュフロー：経営/投資/資金調達キャッシュフロー純額1.74/-1.21/-0.63億。2022 Q 1キャッシュフロー：経営/投資/資金調達キャッシュフロー純額0.58/-0.70/0.48億。4）全体的に見ると、①食品プレートは安定して成長し、無菌缶設備&7層複合アルミニウム製包装顧客が重なり、互いに支持されている。②医薬プレートはCOVID-19ワクチンの生産拡大に恩恵を受け、急速に拡張し、会社の業績を厚くする。③半導体プレートはチップ不足の恩恵を受け、下流のウェハ工場の拡張が迅速で、SEMIによると、世界の半導体設備の資本支出は千億ドルを超え、中国大陸は1/4前後の市場シェアを占めていると予想されている。
コメント：1.2021年の会社の食品/医薬/半導体業界の粗利益率はそれぞれ16.99/31.99/33.47%、yoy-7.92/5.14/2.07 pct、食品中の包材粗利益率は17.29%、yoy-7.37 pctである。粗金利の高い医薬、半導体業界の2021年の売上高は前年同期比で食品業界より増加し、これは会社の利益増加率が収入増加率より高い原因である。会社の契約負債21 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4/22 Q 1はそれぞれ0.82/1.04/1.08/1.54/1.78億元で、手の契約が十分で、上昇傾向にある。2.食品安全分野では、会社は世界最大の食品メーカーネスレグループとすでに深く協力し、中国の乳製品有名企業の三元乳業、完達山乳業とはすでに戦略パートナーとなり、康師傅控股との協力も日増しに緊密になっている。現在、業界内で一体化セット方案を提供できる企業は少なく、子会社の山東碧海は液体食品分野で数少ない紙アルミプラスチック複合液体食品の無菌包装紙と無菌紙箱充填機を同時に生産、販売できる企業の一つである。3.半導体分野で世界トップクラスの半導体製造設備企業AMATは半導体製品の協力を強化し、中国トップクラスのメモリチップ設計と製造会社の長江記憶、合肥長鑫などはハイエンド真空バルブなどの製品麺でも深く協力し、ガスパイプラインとガス製御素子も国産代替化に深く入り込んでおり、中国最大の半導体設備サプライヤー Naura Technology Group Co.Ltd(002371) と半導体分野で全麺的な協力を展開している。会社は超高清浄応用材料の研究に力を入れ、中国で唯一半導体、生物医薬、食品安全の3つの分野をカバーする高清浄応用材料メーカーである。4.生物製薬分野では、中国の上位2位の製薬機械企業 Beijing Jiayu Door Window And Curtain Wall Joint-Stock Co.Ltd(300117) 1と Truking Technology Limited(300358) はすでに会社と20年近く深く協力しており、中国の大漢方薬工場のほとんどはすでに会社と協力している。COVID-19ワクチンに代表されるワクチン産業は医薬プレートの成長空間を十分に開き、医療衛生レベルの向上に伴い、他のウイルスワクチン需要も十分に放出される見込みだ。伝統的な医療設備、薬工場などの需要を重ねて、全体の収入は新しい階段に上昇したり、安定した成長を維持したりします。
利益予測：2022年4月のCOVID-19肺炎の疫病の影響を受けて、私たちは利益予測を調整して、会社の22-23年の帰母純利益は元の3.48/4.76億から2.98/4.22億に調整すると予想して、PEに対応して30.8/21.7 Xで、購入評価を維持します。
リスクの提示：世界経済の下落のシステム的なリスク；経営管理リスク；業界政策リスク；のれんの減損リスク。
