\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
事件：会社は2022年の従業員持株激励計画草案を発表した。会社は5月20日夜、2022年の従業員持株激励計画草案を発表し、今回の従業員持株計画は資金総額の上限を7000万元とし、株式数は766万株を超えず、会社の株式総額の0.93%を占めている。株式の出所は会社がすでに株式を買い戻し、購入価格は9.07元/株（計画草案の発表前の1取引日の会社の株式取引の平均価格の50%）である。2022年5月20日現在、 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) の終値は18.32元/株だった。今回の従業員持株計画の保有人数は26人を超えない見込みで、6人の会社役員と20人の他の核心管理者を含む。
今回の従業員持株計画は利益を大幅に拡大し、会社の利益共有メカニズムを完備させることを目的としている。今回の従業員持株計画は2期に分けてロック解除され、業績麺の審査目標だけを設置する：1）2022年に帰母純利益を8.71億元以上実現する；2）2022年と2023年の累計帰母純利益は18.29億元を下回らない。会社が審査した純利益は、帰母純利益に株式支払い費用の影響を加えた金額を計算根拠としている。2021年の帰母純利益を基礎として、株式支払いの影響を還元した後、会社の業績考課目標は20222023年の業績端の成長率が7.1%/9.4%を下回らない。ロック解除方式を見ると、最初のロック解除期間の会社の業績が基準を満たしていない場合、対応する権益は2番目のロック解除期間に延期することができます。2番目のロック解除期の会社の業績がまだ基準を満たしていない場合、相応の権益は行使できない。私たちは会社の業績目標が低いと同時に、ロック解除方式の弾力性が大きく、会社と核心従業員の利益を結びつけるのに有利だと考えています。
会社の2022 Q 1の輸出増加は予想を超え、国内販売は疫病の影響を受けて短期的に圧力を受けている。会社は最近2022年の季報を発表し、収入、業績は13.5%/4.6%増加した。収入端から見ると、Q 1単四半期の国内販売、外国販売は3%/17%増加した。その中で、外販は同期の高基数下（21 Q 1の外販収入は同71%増）で依然として高い成長を遂げ、国内販売は中国の3月の疫病状況の繰り返しの下で物流が阻害されたため、収入は短期的に圧迫された。
2022 Q 2疫病状況は改善する見込みで、会社は高い業績の弾力性を迎えている。会社の外販比率は高く、21 Q 2は原材料価格の上昇、海運費コストの上昇及び人民元為替レートの上昇の多重影響を受け、粗利益率は10.89 pctから16.51%、業績は52.96%から1.44億元下がった。22 Q 2を見ると、収入端は会社の外販注文が安定していると予想され、中国の物流改善予想の下で国内販売は前期比で増加する見込みだ。コスト面では、外部要因はすべて限界改善され、現在、原材料価格と海運コストの増加幅は緩やかになり、人民元為替レートは5月から急速に下落している。以上の要素を総合して、私たちは会社の22 Q 2業績の弾力性が大きいと判断して、私たちは楽観的/悲観的な予想の下で、会社のQ 2業績の端は29.95%/21.42%増加する見込みです。利益予測と投資提案。私たちは会社の202224年の帰母純利益がそれぞれ9.92/11.46/13.21億元で、同じ25.2%/15.5%/15.3%増加し、「増持」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示：外販景気の下落、マクロ経済の弱さ、新製品の開拓が予想に及ばない
