\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
2回の離着陸は洋河の基礎を築き、適時に変革して2回の創業を開いた。会社は自主研究開発を通じて「綿柔型」白酒の先河を開き、2003年に青色経典シリーズの製品を発売し、次の10年間の発展期間内に地方の酒工場の全国的な白酒企業への変更を完成し、多層的で完全な価格システムを構築した。2012年、業界が揺れ調整に入るにつれて、会社の発展は減速したが、ルート麺では会社が「1+1」の深さ分売モデルを全麺的に推進し、全国市場を急速に広げ、業績は安定した成長を回復した。会社の急速な発展も徐々に一連の問題を暴露し、製品の老化、ルート在庫問題、ディーラーの自信不足などを含む。会社は2019年に自発的な調整を開始し、アップグレード版の製品夢6+を発売し、「一商を主とし、多商を称する」ルート構造を徐々に構築し、メーカー関係が改善され、ディーラーの利益が増加し、二次創業の新しい段階を開いた。
コアの多ブランドの力に焦点を当て、正確な位置づけでブランドの知名度を持続的に向上させる。洋河は中国の白酒の都である江蘇省宿遷市に位置し、傘下の2大ブランド「洋河」、「双溝」はそれぞれ少なくとも1300年以上の歴史伝承を持っており、白酒の底は深い。会社の製品が持続的にアップグレードするにつれて、洋河ブランドはますます多くの専門評価機関と消費者の認可を得て、同時に会社は積極的にブランドマーケティングの仕事を展開して、「新国酒」ブランドの認知を確立します。
価格帯の分布がはっきりしており、綿柔品質が徐々にグレードアップして上位を占めている。会社の製品は夢の青、蘇酒、天の青、宝坊、海の青、洋河大曲、双溝大曲、貴酒、星得斯ワインなどの各シリーズに分けられ、「双名酒、多ブランド、多品種」の「一体両翼」ブランドの発展戦略を堅持し、高、次高、中、低多層価格帯をカバーしている。生産能力の備蓄が豊富で、強大な技術研究開発力に依存して、綿柔品質は持続的に安定的にアップグレードして、夢6+、水晶版、夢9と手作りクラスなどの多くのアップグレード製品を作って、着実に次のハイエンドを占めています。
ルートの革新は絶えず突破し、「一商を主とし、多商を配して」利ルートを譲る。会社は2003年から「中盤」モデルを模索し始め、その後、業績に基づいて絶えず改革と革新を行い、「4 x 3」モデル、「1+1」深度流通、デジタル転換、「522」極致化プロジェクトを続々と提出し、2019年までに「一商を主とし、多商呼称」のルート戦略を提出し、各麺で市場構造の変化に続いている。2019年、ルート改革の協同戦略麺での調整は、新しい効菓を推進するのに著しい。会社の新製品夢6+、夢3水晶版などのアップグレード製品はすべて良好で、ルート在庫レベルは健康で、ディーラーの利益は向上し、自信も上昇した。
投資提案：現在から見ると、夢6+は発売以来価格表現が堅調で、 Tian Jin Bohai Chemical Co.Ltd(600800) 元の価格帯に成功し、省内の配置は基本的に完成し、良好な勢いを継続して省外市場を重点的に配置している。私たちは、夢6+の持続的な推進に伴い、夢3水晶版、海天進級版、夢9、手作りクラスは前期に成功した製品戦略、ルート戦略を探索し、ブランドの進級の助力を重ね、会社に新しい成長点をもたらすことが期待されていると考えています。私たちは会社の20222024年の帰母純利益がそれぞれ96.4/116.7/138.6億元で、それぞれ前年同期比28.4%/21.1%/18.7%増加し、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 2022年25 X-30 X相対PE評価区間を与え、株価159.2-191.1元に対応すると予想しています。
リスク提示：疫病の繰り返しの影響、ルート改革が予想できず、製品のアップグレードが予想できず、会社の経営リスクなど
