\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 372 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) )
航電システムの専門化統合と産業化発展プラットフォーム、中国航電システムの主要なサプライヤー
China Avionics Systems Co.Ltd(600372) は航空工業グループ傘下の航空電子システムの専門化統合と産業化発展プラットフォームであり、傘下の10社の持株子会社に頼って生産営業活動を展開し、業務分野は防務航空、民間航空、先進製造業の3つの分野をカバーし、製品係統は飛行製御システム、レーダーシステム、光電探査システム、コクピット顕製御システム、機上コンピュータとネットワークシステム、火力製御システム、慣性ナビゲーションシステム、大気データシステム、総合データシステム、製御板と調光製御システムなどの十大システムを含む航空電子関連分野、および電子情報、知能システム、機電自動化、基礎デバイスなどの先進的な製造業分野に関連する関連システムソリューション、製品とサービスを提供する。
産業構造改革が統合を加速させ、会社はプラットフォームの専門化統合の恩恵を受ける見込みである。
2018年に航空工業機載システム有限会社が設立され、その傘下には14の企業・事業体が会社の信託を受け、5つの重点科学研究院所を含み、国有企業改革の深化に伴い、会社は良質な資産注入を迎えることが期待されている。同時に、航空工業機載は産業チェーンの統合を加速的に推進し、すでに前後して7つの事業部を設立し、37社の3級単位（会社のすべての10社の子会社を含む）に組み入れられ、産業チェーンはあるいは全体的な最適化、システムの発展、サプライチェーンの統合の新しい構造を迎え、会社は機載システムプラットフォームの専門化統合に恩恵を受けることが期待されていると考えている。
事前入金+契約負債が大幅に上昇し、22 Q 1の純金利は8.86%と過去最高を記録した。
2021年末の会社の前入金+契約負債は14億3200万元に達し、前年同期比+109186%に達し、主な原因はホスト前払い契約の増加である。同時に期末の在庫は61.12億元で、前年同期比+28.76%で、会社が積極的に生産を準備している段階にあることを示しています。私たちは、会社は手の注文が豊富で、製品が納品されたり、スピードアップされたりして、会社の業績は急速な成長軌道に入る見込みで、同時に十分なキャッシュフローに頼って、会社は生産経営レベルをさらに向上させ、財務費用を下げて、会社の利益能力を持続的に改善すると考えています。
2021年の会社の売上高は98.39億元で、前年同期比+12.49%、親会社の純利益は7.99億元で、前年同期比+26.62%、期間費用率は11.46%で、前年同期比-1.93 pctsだった。2022 Q 1会社の売上高は23.46億元で、前年同期比+19.60%、帰母純利益は2.01億元で、前年同期比+44.37%で、販売費と財務費が減少したため、期間費用率はさらに11.34%に低下し、過去最低となった。これを受けて、2022 Q 1期末の会社の純金利は8.86%で、過去最高となった。私たちは、会社の経営管理レベルが徐々に向上し、品質向上と効菓向上の仕事がさらに推進されるにつれて、会社の利益は持続的に改善される見込みだと考えています。同時に、製品の納入規模の拡大に伴い、会社は規模効菓の下で限界コストの低下を迎えることが期待され、収益力は量を入れた上で徐々に放出される見込みです。
軍民の双軌共鳴が向上し、航電システム業界は高速発展期を迎えている。
「第十四次五カ年計画」内の国産大航空機プロジェクトの加速推進と中国の「戦略空軍」構築の需要に伴い、同社は中国航電システムの主要なサプライヤーとして、単機製品のセット価値量の向上、製品需要量の向上、製品セットモデルの浸透率の向上を同時に迎えることが期待されている。
利益予測と格付け：当社は中国航電システムの主要なサプライヤーとして、今後3年間で「第14次5カ年計画」期間内の次世代航空装備の迅速な放出量と国産大航空機プロジェクトの徐々にの着地に十分な利益を得ると考えています。同時に、航空装備の在庫量が向上した後に潜在的な航空電力の後端修理市場は、中長期的に会社の利益能力を保障する。この仮定の下で、会社の20222024年の帰母純利益は9.69/11.90/14.59億元で、PEに対応して38.61/31.46/25.66 xで、初めて「購入」評価を与え、目標価格帯に対応して22.5-25.0元/株である。
リスクの提示：市場競争の激化リスク、軍品業務の波動リスク、運営リスク、サプライチェーンリスク、技術革新リスク、品質製御リスク、募集プロジェクトの生産進捗が予想に及ばないリスクなど。
