\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 556 Hexing Electrical Co.Ltd(603556) )
投資のポイント
世界の技術革新電気メーターのトップ企業、管理改善費用の急速な下り
会社はグローバル化配置の新型電力システム解決商であり、主な製品は知能用電力製品、知能配電製品及び新エネルギー製品である。2021年に会社の売上高は26.91億元で、前年同期比4.1%減少し、母の純利益は3.14億元で、前年同期比34.7%減少し、業績の下落は主に疫病の影響を受けて海外の売上高が低下し、人民元の上昇と原材料のコストが上昇した。管理改善費用は急速に下落し、2021年のマーケティング費用は前年同期比32.9%減少した。会社の21 Q 4の業績は改善され始め、22 Q 1の業績は2016年以来の過去最高水準を記録し、帰母純利益は1億4000万元に達し、前年同期比211.97%増加した。
中国：新しいラウンドの交換週期を迎え、新基準は単表価値量を高める
中国の電気メーターは新しい交換週期を迎えるほか、国南網の次世代スマートメーターとIR 46標準下のモノのインターネットメーターは価値量の向上をもたらし、2021年の新時計の平均単価は30%を超え、電気メーター業界は量の価格が上昇する段階に入る。2024年までに中国のスマートメーター業界の空間は合計352億6000万元近くに達し、20212024年のCAGRは18.7%と予想されている。現在、会社の新しい表の管理コア技術は業界をリードしています。将来は業界の上昇空間と市の占有率の向上に同時に恩恵を受ける。
海外：システム解決能力の競争力によって欧米を追い越し、短期輸出業務の受益外貨の上昇
会社は中国の自主ブランドスマートメーター製品の輸出が最も早く、輸出額が最も大きい企業で、製品は世界90以上の国と地域をカバーしている。海外のお客様の電力システムに対する異なる段階的な需要と痛い点に対して、知能電力使用システムから通信から端末までの全セットのソリューションを提供し、欧米以外の市場、例えばブラジル、インドネシア、ベトナムなどで著しい競争優位を得て、ブラジルの知能電力表の第一位の供給者である。2021年の海外収入は16億2700万元で、売上高は61.2%に達し、輸出業務は短期的に外貨の切り上げを受けることが期待されている。
配電と新エネルギー業務受益業界の政策牽引、将来業績の弾力性が大きい
配電と新エネルギー業務の受益業界は急速に発展している。「第十四次五カ年計画」期間中のスマート配電投資規模は1兆5000億元に達する見込みで、会社は2015年に配電網事業部を設立し、配電網自動化設備の麺で持続的に深耕し、現在すでに一次融合柱上遮断器/環網キャビネット（箱）、配電端末FTU/DTU/TTUなどの製品を備蓄し、主に国網向けに販売し、将来は南網業務を引き続き開拓する。会社は資源統合、自主開発配置の分散型エネルギー業務を通じて、インバータ、エネルギー貯蔵電池、マイクロネットワーク製御システムなどの分散型エネルギー核心設備の自主製御能力を備えており、将来の新エネルギー業務は高速成長を維持することが期待されている。
利益予測と推定値
会社は世界の新型電力システムサービスプロバイダのリード企業であり、中国の新しい電気メーターの交換週期と配電網の建設が加速し、短期輸出業務は外貨の切り上げを受けている。私たちは20222024年に会社が帰母純利益5.21、6.40、7.79億元を実現すると予想しています。対応EPSは1.07、1.31、1.59元/株で、対応PEは14、11、9倍である。比較可能な会社の推定値を参考にして、私たちは会社に2022年18 Xの推定値を与えて、目標の市価は94億元で、「購入」の評価を維持します。
リスクの提示：知能電気メーターの需要量が予想されていないリスク；原材料価格の変動のリスク；為替変動のリスク。
