\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
投資のポイント
中国の光モジュール業界のトップで、市場シェアはすでに世界第2位に位置している。会社の業務主体である蘇州旭創は2008年の設立以来、ハイエンド光通信送受信モジュールの研究開発、設計、パッケージ、テストと販売に力を入れてきた。製品ラインはデータ通信市場と電気通信市場をカバーし、クラウドコンピューティングデータセンター、5 G無線ネットワーク、電気通信伝送と固網アクセスなどの分野の中国外の顧客に広くサービスしている。業界をリードする技術開発能力、低コスト製品の製造能力、全麺的な納品能力などの優位性によって、会社は国内外のお客様から広く認められ、市場シェアの持続的な成長を維持しました。会社の年報に引用されたOmdiaの統計データによると、2021年の会社の世界市場シェアは約10%で、中国第1位、世界第2位を維持している。
業界収入の複合成長率は14%で、数通市場は主要な成長源となっている。光モジュールはICT業界のインフラストラクチャの重要な構成部分であり、電気通信ネットワークとデータセンターネットワークに広く応用されている。モバイルインターネット、クラウドコンピューティング、デジタル経済、モノのインターネットの急速な発展と疫病発生によるオンライン化の加速のおかげで、5 G、固定ネットワークブロードバンド、データセンター建設の需要が旺盛で、光モジュール業界の収入の持続的な向上を牽引している。Yoleの予測によると、20202026年の光モジュール業界全体の収入の複合成長率は約14%で、その中で数通市場の複合成長率は19%で、光モジュール需要の増加の主要な源となり、2026年の市場規模は151億ドルに達する。
北米クラウド大手の資本支出が加速し、同社は今年第1四半期の業績が高くなった。北米クラウド大手の資本支出の伸び率は光モジュール業界の景気度の重要な指標の一つであり、Metaは年報で、今年の資本支出の前年同期比伸び率は53%-79%大幅に向上すると明らかにした。グーグルは年間資本支出の予想伸び率を引き上げ、アマゾンもインフラ資本支出の上昇を維持すると表明した。会社の顧客は中国と北米のクラウド大手をカバーし、2022 Q 1はすでに顧客の資本支出のスピードアップに恩恵を受け、営業収入と帰母純利益はそれぞれ前年同期比41.91%、63.38%増加した。
会社は業界の核心競争力を備えており、市場シェアは引き続き向上する見込みだ。光モジュール業界の技術反復と顧客ニーズの変化は比較的速く、私たちは新製品の研究開発、量産と交付能力は光モジュール業界会社の核心競争力であり、会社はベテランで専門的な管理と研究開発チームを備えており、顧客ニーズに迅速に対応することができ、ハイエンド製品の発表と量産リズムは業界の上位にあり、先発優勢は著しいと考えている。また、会社は中国と海外に多くの研究開発と生産基地を持っており、突発的な状況と潜在的な貿易政策リスクに柔軟に対応し、供給能力を保障することができる。会社は将来、競争優位性を維持し、市場シェアを向上させることが期待されています。
会社の推定値は歴史の底部区間にあり、基本麺と著しく乖離している。私たちは会社の過去5年間の歴史相場に対して深い回復を行い、会社の株価の動きが主に北米クラウド大手の資本支出の伸び率の変化、会社の四半期の売上高の伸び率の変化、業界の景気度などの要素の影響を受けていることを発見し、業界と会社の基本的な状況の整理と研究判断を通じて、現在の会社の推定値レベルと会社の将来の業績の成長傾向は著しい乖離状態を呈していると考えています。セキュリティの限界と投資の将来性を兼ね備えています。
投資提案
会社は光モジュール業界の世界的なヘッドメーカーで、近年業績は着実に増加し、市場シェアは持続的に向上し、製品構造は絶えず高毛利の海外とハイエンド市場に傾斜している。海外クラウド大手のデータセンター建設の加速と電気通信市場の需要の回復に伴い、当社は競争優位性によって業績と市場シェアのダブル成長を維持することを期待しています。会社の経営状況と下流需要の向上を総合的に考慮すると、前回の予測よりも20222024年の収入と粗利益率の予測を引き上げ、同時に期間費用率の予測を引き上げた。会社の20222024年の営業収入は95.75億元、116.79億元、137.4億元で、帰母純利益は11.45億元、14.13億元、17.09億元で、EPSは1.43元、1.77元、2.14元で、PEは22倍、18倍、15倍に対応して、私たちは会社の将来の表現を強く見て、「購入」格付けに異動して、会社に2022年の30倍PE評価値を与えて、6ヶ月の目標価格は42.9元です。
リスクの提示
クラウドコンピューティング大手メーカーの資本支出状況は予想に及ばない。
上流の原材料の欠品と値上げが続いている。
中米貿易摩擦の激化リスク；
市場競争が激化する。
