投資のポイント：
家電プレートの業績は安定している。
2021年、家電業界の営業収入は1307767億元で、前年同期比15.84%増加した。帰母純利益は850.4億元で、前年同期比7.5%増加した。プレート全体の粗利益率は22.26%で、前年同期より1.67ポイント低下した。帰母純金利は6.5%で、前年同期より0.5ポイント下落した。そのうち、Q 4の売上高は340526億元で、前年同期比8.91%増加し、前月比2.68%増加した。帰母純利益は193.18億元で、前年同期比12.23%下落し、前月比17.46%下落した。各細分子業界では、2021年の営業収入の伸び率は、照明電工とその他のプレート41.59%>厨電22.13%>白電15.96%>小家電13.53%>黒電7.45%だった。帰母純利益の伸び率では、照明電工およびその他のプレート25.99%>白電10.78%>小家電-5.68%>黒電-15.67%>厨電-20.89%だった。総合的に見ると、各細分子業界の分化は持続的に大きくなり、照明電工やその他のプレートは逆勢成長を実現している。2022年第1四半期、家電プレートの営業収入は3121億6400万元で、前年同期比7.14%増加し、前月比8.33%下落した。帰母純利益は198.67億元で、前年同期比11.36%増加し、前月比2.84%増加した。疫病の低基数の影響を受けて、家電業界の第1四半期の収入と利益の伸び率はいずれも小幅な増加を実現した。各細分子業界では、Q 1の売上高の伸び率：照明電工とその他のプレート32.60%>厨房電力10.35%>白電10.06%>小家電6.43%>黒電-13.63%帰母純利益の伸び率では、白電15.28%>黒電5.8%>照明電工およびその他のプレート0.03%>小家電-0.31%>厨電-1.56%だった。
白物家電プレート：収入と業績がダブル成長を実現
2021年の白物家電プレートの営業収入は8700億8100万元で、前年同期比15.96%上昇し、そのうち第4四半期の売上高は215418億元で、前年同期比13.66%増加した。2022年第1四半期の営業収入は2145億8200万元で、前年同期より10.06%大幅に増加した。家電企業は製品構造の調整と製品価格の上昇を通じて上流の原材料価格の上昇を緩和する。利益端麺では、2021年と2022年の第1四半期全体で小幅な増加を実現した。2021年の白物家電業界全体の帰母純利益は653.40億元で、前年同期比10.78%増加し、そのうちQ 4は154.02億元で、前年同期比2.80%下落した。2022年のQ 1白物家電プレートの純利益は150億4300万元で、前年同期比15.28%増加し、2020年第1四半期より111.05%大幅に上昇した。
黒色家電プレート：利益端耐圧
2021年の黒色家電業界全体の純利益は32.19億元で、前年同期比15.67%下落し、そのうちQ 4は純利益6.11億元を実現し、前年同期比57.20%下落した。2022年のQ 1黒色家電プレートの純利益は9億2900万元で、2021年のQ 1より5.8%上昇した。
小家電プレート：高基数の影響が徐々に解消される
2021年の小型家電パネルの営業収入は839億7500万元で、前年同期比13.53%上昇し、そのうち第4四半期の売上高は243億9800万元で、前年同期比3.95%増加した。2022年第1四半期の営業収入は205.15億元で、前年同期比6.43%増加し、2020年第1四半期より65.05%大幅に増加した。
台所電器プレート：収入の増加速度が減速し、利益端が圧力を受ける
2021年の台所電気プレートの営業収入は368.09億元で、前年同期比22.13%上昇し、そのうち第4四半期の売上高は108.81億元で、前年同期比15.51%増加した。2022年第1四半期の営業収入は82.05億元で、前年同期比10.35%増加した。
投資提案
家電業界は現在、コスト端の耐圧と需要低迷の問題に直麺している。需要麺では、中国の多くの地域が疫病の影響を受け、一部のオフライン店舗の閉鎖が正常に運営できず、客数が激減した。オンライン市場も疫病の影響を受け、一部の地域の物流が正常に運行できないため、オンライン市場の規模を下落させた。奥維雲網の総データによると、第1四半期の中国家電小売額は1430億元で、前年同期比11.1%減少し、その中でオンライン市場は7.5%減少した。コストの端から見ると、地政学的衝突の激化の影響を受けて、上流の原材料価格と海運価格は引き続き高位運行して、企業の利益能力は圧力を受けている。不利な要素の限界改善に伴い、需要を奮い立たせ、企業の収益力を高めることが期待されていると考えています。
年初以来、政策端の利益は頻繁に出てきた。2022年の「政府活動報告」では、新エネルギー自動車消費を引き続き支持し、地方がグリーンスマート家電の農村への進出と古い買い替えを奨励することを提案した。3月17日、工業・情報化部は特別テーマ会議を開き、新エネルギー自動車やスマート家電などの大口工業品消費をさらに拡大し、グリーン消費とデジタル消費を強化することを提案した。4月12日、北京市商務局は「グリーン省エネルギー消費促進政策の実施に関する通知」を発表し、在京消費者にグリーン省エネルギー消費券を配布し、消費者にグリーン省エネルギー商品の購入を奨励した。政策側は地方がグリーンスマート家電の農村への進出と古い買い替えを奨励し、グリーンスマート家電の消費促進に何度も言及していることがわかり、グリーンスマート家電製品の浸透率をさらに向上させ、家電端末の消費を高めることが期待されていると考えています。低炭素化、グリーン化、インテリジェント化は家電業界のモデルチェンジとグレードアップの新しい傾向となり、家電製品構造の最適化と調整を促進し、企業の収益力を高めるのに役立つことも反映されています。 Suning.Com Co.Ltd(002024) が発表したメーデー消費データによると、メーデー休暇、 Suning.Com Co.Ltd(002024) 店舗の新規注文は前月比87%増加し、大幅な成長を遂げた。
5月に入り、気温が徐々に上昇するにつれて、白電市場の伝統的な需要シーズンを迎えている。産業オンラインの発表データによると、2022年5月の家庭用エアコン業界の生産台数は約1658万台で、前年同期の生産実績より7.2%増加した。このうち、国内販売は前年同期の実績より12.4%増加した。輸出は前年同期の実績より5.5%下落した。3月から、排出量データは3ヶ月連続で小幅に上昇し、主に3月からエアコンメーカーがシーズンの準備を始め、排出量を増やしてルートの準備を始めたためだ。
昨年から、家電プレートの推定値は下落し続け、現在の推定値は業界の歴史推定値の底に位置し、低評価値の底倉配置価値の優位性が際立っている。疫病の緩和に伴い、上流の原材料価格と端末販売の限界が改善され、特に5月は伝統的な白電販売のシーズンであり、業界が感情の底から抜け出すことを加速させることが期待され、推定値の修復相場を迎えることが期待されている。最近、人民元の下落が続き、家電輸出指向型企業が好調で、企業の利益能力を向上させ、為替収益を増加させることが期待されている。以上から、業界に「よく見る」格付けを一時的に与え、 Midea Group Co.Ltd(000333) Midea Group Co.Ltd(000333) ）、 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ）、 Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) ）、 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ）、 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ）と Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ）に注目することを提案した。
リスクのヒント
マクロ経済環境の変動のリスク；疫病が繰り返されるリスク；為替レートの変動による為替損失のリスク。業界の端末需要が深刻に下落するリスク。海外輸出景気の下落リスク。
