主な観点：
今週のテーマ：ロシアのスラブドリル輸出製裁への影響を解析する。電子タバコ小売ポイント計画の整理
ドリルの育成：私たちはDebeersの共通マーケティング戦略と独占的地位の変化を主線とし、近年、世界の天然ドリル需給構造の変化を複盤化しています。起源：Debeersは汎用マーケティングを通じてダイヤモンドと結婚恋愛を結びつけ、掘削を買収して世界市場を独占し、定価権を掌握した。変局：1990 s以来の新しい鉱物資源の発見+独占禁止の告発に伴い、Debeers独占地位は挑戦された。PaulZiminisky、Alrosaなどの掘削会社の入局により、Debeers市場のシェアは1987年の80%から2019年の35%に徐々に低下した。2016年に各掘削会社が採掘に力を入れるにつれて、世界のダイヤモンドは供給過剰の態勢を呈し、価格上昇の動力が弱まり、在庫の蓄積が発生した。チャンス：疫病が需給の両端に与える影響が異なるため、疫病がダイヤモンド採掘を大幅に下落させ、サプライチェーンに長期的な影響を与え、一部の結婚・恋愛需要はまだ消えず、疫病の後に延期され、需給のミスマッチにより、世界のダイヤモンド市場は供給過剰、再バランスから供給不足に至る。ロシア・烏危機が天然ダイヤモンドの供給と消費の不安定性を激化させる：欧米諸国のロシア・パリソンの輸出製裁は3月11日にバイデンが行政命令に署名したことから、ロシアからの「非工業用ダイヤモンド」を含む多くの製品の輸入を禁止することを禁止した（ロシアの天然パリソンの輸出は世界の総生産量の1/3近くを占めている）。3月にSignetなどの頭部機構は制裁口を支持したが、サプライチェーンに実質的な影響を与えなかった。4月の米対露制裁範囲は徐々に拡大し、取引レベルに入った。ダイヤモンド追跡技術は製裁の影響程度を決定し、世界の頭部採掘業者と小売業者は一定のダイヤモンド追跡技術の備蓄を持っており、2018年以来配置を加速している。5月の米対露スラブ掘削輸出製裁がエスカレートし、影響が徐々に現れている。中流データを見ると、4月のインドの天然ドリルの輸入量は600.3万カラットにすぎず、前年同期比-63.0%/-51.5%で、インドのスラット地区の工場で明らかな減産があった。輸入平均価格は217.4ドル/カラットで、前年同期比108.8%上昇し、2019年以来の高値を記録した。天然ドリルの供給不足+端末の消費が不安定で、または育成ドリルの代替を加速させる。5月以来、米国の対ロシア天然掘削素材の輸出製裁がエスカレートし、ロシアと烏の危機、中国の疫病による封じ込め製御が天然掘削端末の消費の不確実性を増加させ、天然掘削製品の掘削価格が下落した。米国の高インフレが消費需要を抑製すると予想されていることに加えて、ドリル浸透の育成を加速させると考えられています。
電子タバコ：今週、全国26地区、広東、江蘇、河南などの電子タバコナンバープレートの数量計画が多い地区を含み、電子タバコ小売店の配置計画とナンバープレート計画の数量を発表した。5月20日までに全国で発表された計画の総量は48740枚に達した。各省が発表した電子タバコ小売許可証の数計画は、各地域の人口、経済発展レベルと高度に関連している。電子タバコのライセンス計画の数は全体的に予想通りだと思います。「2021電子タバコ産業青書」によると、2021年末現在、全国の電子タバコ小売店の数は約19万店、うち単品専門店は約4.75万店。5月20日までの4万8700枚のライセンス数の試算によると、全国の小売店数の約25%を占め、ライセンス数は専門店数を超え、現在の消費者のタッチをよりよく満たすことができると予想されている。中国のタバコ店の数は約350万店で、要求に合った電子タバコ専門店と伝統的なタバコ店はいずれも小売免許を申請することができるため、電子タバコ免許の数はタバコ店の数とは大きく異なり、下流の小売許可申請競争は激しいと予想されている。
製紙プレート：木材パルプ係は閑散期に入り、紙種の景気度はやや分化し、白カードの表現は文化紙より優れている。糊紙係は徐々に閑散期に入り、疫病の影響で内需の成長がだるく、糊価の短期高位が堅調で、コスト圧力が上昇し、業界の景気度が低下した。異なる紙種間の需給構造はやや分化しており、その中で文化紙の需給は二重に弱く、4月の稼働率は下落+在庫は上昇し、コスト圧力に対応して値上げはあるが着地がうまくいかず、紙企業の利益は圧迫されている。白ジャムの稼働率と在庫はいずれも改善され、主に輸出需要の景気が持続し、内需圧力をある程度緩和したためだ。そのため、パルプ価格は短期的にも堅調に維持されると予想されていますが、需要の下落はパルプ価格の再びの大幅な上昇を支えることができません。
ゴールデンジュエリー：疫病が繰り返されたり、ゴールデンジュエリーの結婚祝いの需要が延期されたりします。国家統計局のデータによると、4月の金銀ジュエリーの小売額は158億元で、前年同期比26.7%下落し、オプション消費財の中で下落幅が大きかった。主な原因はジュエリーがオフラインシーンに依存して試着しているため、疫病の発生でオフライン店舗の客数が減少し、同時にジュエリーはオプション消費品として大きな衝撃を受けた。私たちは第一線市場の直営店に対する割合が大きいブランドは疫病の影響を大きく受け、低線市場の販売店が大きいブランドに対する影響は相対的に小さいと予想しています。しかし、中長期的に見ると、黄金ジュエリーの中で結婚式の需要が大きく、剛性があるため、この需要は短期的に疫病に抑製されているが、消えることはない。疫病が終息すると、ブランド企業の業績の反発を促す集中的な放出が予想されている。2020年の状況を参考にして、ブランド企業の株価の反発は疫病後の業績より先に解放される見通しだ。
住宅プレート：推定値は安全区間に入り、白馬は価値配置区間に入る。現在の全体的なプレートの推定値は不動産の竣工、販売の下落の現状と予想を反映しているが、個人企業の基本麺にとって、リーダーの白馬はこの3年間で基本麺の靭性を体現している。近端から見ると、頭部カスタマイズ、軟体家庭企業の同期成長率は一般的に社零家具類の成長率より高く、中長期的には、軟体家具は大きな浸透率の向上空間を備え、カスタマイズのリーダーは整備などのルートを継続的に広げている。両会の政府活動報告は不動産の支柱と底打ちの役割に言及し、潜在的な政策触媒は業界の予想を高めることが期待され、現在の家庭のトップ白馬は長期的な配置価値区間に入ると考えられている。
紡績製造：Q 2疫病の持続的な拡散はオフライン消費にマイナスの影響を与え、アパレルの小売額は前年同期比25.6%減少した。
機能性靴服：運動靴服：「ライブフィットネス」の台頭は運動靴服の需要の向上を牽引し、先導ブランドは集中度が持続的に向上する機会がある；ダウンジャケット：Q 2はダウンジャケットの伝統的な販売シーズンオフで、疫病の影響を受けて比較的に小さい。アウトドアスポーツ：中国の頭部専門アウトドアスポーツサプライヤー2021年の海外OEMと自社ブランド業務の収入増加速度は比較的速く、為替レートと海運費が安定した後、利益向上の機会を備えている。カジュアル子供服：ブランド服は疫病の衝撃を受けて評価値が下落し、消費の進級傾向の下で子供服と大人のカジュアル服の集中度が上昇し、子供服の販売価格が一斉に増加した。
投資提案
製紙プレート：パルプ価格が短期的に堅調で、自分のパルプラインや木材パルプの在庫管理能力が強い規模の紙企業をよく備えており、業界の構造はさらに最適化される見込みだ。 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) をお勧めします。 Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) に注目することをお勧めします。また、パルプ価格が後期に緩んだ後の特紙プレートの利益の反発に注目することをお勧めします。
住宅プレートは、組立収入が引き続き高いことに注目することを提案しています。22年に軽装して管理製度改革を深化させた Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ；マルチチャネルレイアウト成菓が初めて現れた Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ；ルート改革は徐々に業績に実行され、従来の強いソファールートに基づいて新製品類を開発し、徐々に量を拡大している。主業に焦点を当て、自主ブランドの力を強め、ルート開拓を加速させる Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ；引き続き力を入れてマットレスを作り、第2の成長曲線を作り、市場シェアと業績が強い上昇通路にある「敏華控股」。
ジュエリーダイヤモンドは、大カラット技術の突破に注目し、新規生産能力が業績の安定的な放出をもたらす育成ダイヤモンドメーカー「 Henan Liliang Diamond Co.Ltd(301071) 」、「 Henan Huanghe Whirlwind Co.Ltd(600172) 」、「 North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) 」に注目することを提案した。金アクセサリーが高線市場でブランドと製品の優位性を備え、低線市場での拡大を加速させる「周大福」に注目することを提案した。2021 Q 3に省世代モデルを発表した後、出店を加速させた Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ；国潮ファッション革新設計ブランド力を構築し、ルート端は加盟店の[ Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) ]を加速させる。電子タバコプレートは、過渡期に影響を受けることの少ない生産リード「思モル国際」に注目することを提案している。
リスクのヒント
疫病の持続時間は予想を超え、原材料価格の変動、オプション消費の増加は予想を下回った。
