研究の結論
事件：2022年5月17日、財政部は最新の財政収支状況を発表し、2022年1~4月の全国一般公共予算収入は7兆4300億元で、税金還付要素を差し引いた後、5%増加し、自然口径で計算すると4.8%減少した。全国の一般公共予算支出は8兆9000億元で、前年同期比5.9%増加した。全国政府性基金の収入は1兆7600億元で、前年同期より27.6%減少した。全国政府性基金の支出は3兆1500億元で、前年同期比35.2%増加した。
控除税の引き下げが加速し、疫病の衝撃が重なり、4月の税収の伸び率は大きく低下した。4月の一般公共財政の累計は比較前と比べて13.4ポイント低下し、その中で税収収入は控除されて税金還付要素を控除した後の累計は前年同期比3.7%で、自然口径で計算すると-7.6%で、前の値は7.7%だった。主要な税種の中で中国の増値税の伸び率の下落幅が最も大きく、累計では比較前の値と32.5ポイント下落して-28.9%になった。企業所得税、個人所得税の累計は前年同期比それぞれ5.4%、11.4%で、それぞれ前の値より4.4%、5.1ポイント下落した。また、非税収入の伸び率は高位を維持し、前の値より0.8ポイント下落して13.4%になっただけで、中央銀行などの国有金融機関の利益と関係がある。
疫病は衛生健康支出のさらなる上昇を推進し、インフラ建設などの一部の他の支出は減速している。1~4月の全国一般公共予算の累計と比較前の値は2.4ポイント低下した。その中で、衛生健康支出の累計は比較前の値と1.3ポイント上昇して7.5%になり、残りの民生項目（教育、文旅、社会保障と就業）の3項目の合計は累計で比較前の値と3.5ポイント低下して4.1%になった。インフラ分野（省エネ・環境保護、都市部と農村部のコミュニティ事務、農林水事務、交通運輸）の支出はやや減速し、1-4月の累計前年同期比成長率は前の値より1.3ポイント低下して7.2%（累計金額の占める割合は0.3ポイント低下）となった。科学技術支出の累計は前年同期比15.5%で、前の値は22.4%だった。
4月の一般的な公共財政収支の完成は遅れている。4月の一般公共財政収入は年間予算の5.8%しか完成していないが、支出も6.5%しか完成しておらず、いずれも2016年以来の同期で最も低かった。
土地収入は政府性基金の収入を引きずっている。1-4月の政府性基金収入の累計は比較前の値と比べて2ポイント低下し、そのうち国有土地使用権譲渡収入の累計は前年同期比-29.8%、前の値-27.4%だった。
政府性基金の支出の伸び率は減速したり、4月の特別債の発行が減速したりしたことと関係があるが、依然として高いレベルにある。政府性基金支出の累計は比較前と比べて7.8ポイント低下したが、増加率は依然として高位にあり、同月の支出は年間予算の4.8%を完成し、2019年と2021年の同期を上回った。私たちは4月の政府性基金支出の減速とインフラ建設プロジェクトの施工工期の遅延及び特別債の発行の減速と関係があると考えていますが、3月末に財政部はすでに第2陣の特別債の額を下し、5月18日までに特別債を累計16250億元発行し、2022年の地方政府特別債の額の44.5%を占め、発行の進度は4月より6.1ポイント上昇し、4月の当月の進度の2.84%を著しく上回った。
4月の狭義と広義の財政収支はいずれも収縮し、現在の経済段階的な下押し圧力が確かに大きいことを反映しているが、後続の積極的な財政政策を改めず、より積極的な傾向を示している。（2）4月は早期と第2陣の特別債務の境目にあり、前後の2回の発行進度はいずれも遅く、5月の発行進度は再び加速し、政府性基金支出は高いレベルを維持する見込みだ。（3）構造的に見ると、一般公共財政にとって、民生保護、就業保護、市場主体の財政措置の重要性は絶えず向上し、関連支出の占める割合はさらに大きくなる見込みで、現在、税金還付、輸出税還付、失業保険還付などの確定政策が加速しており、労働者の育成訓練、社会保険料の納付猶予などの増量政策も徐々に登場し、疫病後の修復の重要な基礎を築いている。
リスクのヒント
疫病が市場主体に与える衝撃がさらに大きくなり、財政収入の伸び率が予想を超えた。
