グローバルマクロ流動性
6月にFRBは縮小表計画を開く。5月5日、FRBは5月のFOMC金利政策決議文を発表し、6月1日から毎月475億ドルのペースで表を縮小し、3カ月以内に毎月950億ドル、つまり毎月600億ドルの米国債と350億ドルの担保ローン支援証券（MBS）に縮小すると発表した。5月12日、アトランタ連邦準備制度理事会のボスティック議長は、FRBの貸借対照表から除去できる1~2兆ドルの過剰流動性がある可能性があると述べた。5月11日現在、FRBの総資産規模は2週間前より33.22億ドル増加し、その中で保有国債規模は約26.12億ドル増加した。
FRBは5月に金利引き上げブーツを着地させ、6月と7月に50 BPの金利を上げる確率が増加した。FRBの利上げブーツは予定通り着地し、5月5日にFRBは5月のFOMC金利政策決議文を発表し、基準金利を50ベーシスポイントから0.75%-1.00%まで引き上げ、市場の予想に合致した。将来のFRBの利上げ計画については、6月と7月にそれぞれ50 BPの利上げ確率が増加している。5月13日、サンフランシスコのデリーFRB議長は、次の2回の会議で50 BPの利上げペースを変える理由はないと述べた。パウエル氏もこれに対して何度も表明し、5月12日には今後2回の会議でそれぞれ50ベーシスポイントの利上げの合理性を強調し、5月17日には金利を迅速により正常なレベルに引き上げるために、FOMCは次の2回の会議で50 BPずつの利上げを広く支持していることを明らかにした。
中国のマクロ流動性
量的に見ると、4月の社融増加量は予想に及ばず、主な原因は実体経済の有効な需要が弱いことにある。4月の社会融資規模の増加量は9102億元で、前年同期より9468億元少なく増加し、4月の社会融資は前年同期比10.2%増加し、前月比0.3ポイント低下した。社融増量が市場の予想に及ばないのは、4月の疫病状況が持続的に要素不足を重ね、生産コストの上昇によって有効な融資需要が明らかに低下し、実体経済の需要が弱いからかもしれない。4月の信用データは構造的に最適化され、政府債融資、企業債融資の表現が悪い。構造的に見ると、4月の人民元ローンは大幅に減少し、前年同期より9224億元減少し、政府側、企業側、住民ローンは前年同期より減少し、主に疫病要因の影響と不動産販売の弱さと関係がある。4月の政府債融資は3912億元、企業債融資は3479億元で、前年同期より145億元減少した。企業は株式融資の麺で3月より明らかに増強され、4月に1166億元増加した。
価格から見ると、5月以来10年債の金利は揺れの下振れ態勢を呈し、中米の金利差の下落程度は小幅に狭い。昨年12月の中央経済工作会議後、政策の定調は安定して成長し、新しい緩和を開き、広い通貨から広い信用への伝導が明らかになり、十債金利が上昇した。今年3月15日の中央銀行の利上げ予想は外れ、中国の10年債利回りは上昇した。4月15日、中央銀行は金融機関の預金準備率を0.25ポイント引き下げたと発表し、中国の10年債金利は揺れが上昇した。5月以来、10年債は揺れの下振れ態勢を呈し、5月18日現在、国債金利は2.78%で、5月5日より5 BP下がった。中米10年債の収益率の下落程度は小幅に縮小した。
リスクの提示：流動性の引き締めは予想を超えている；経済発展は予想に及ばない。中米摩擦の緩和；疫病は予想を超えて悪化した。注釈の免責条項の部分を必ず読んでください。
株式市場の流動性
資金需要の角度から見ると、前の2週間と比べて、この2週間のIPO会社の数、融資規模、定増募集資金の規模はいずれも下落し、産業資本の純減少規模は上昇した。2022年5月には244株が解禁に直麺し、解禁時価総額は約2708億元で、4月の2567億元の解禁規模に比べてやや回復した。
資金供給の角度から見ると、この2週間の権益型基金の発行合計は約11億4000万元で、前の2週間の22.4億元の合計発行額と比べて下落し続けている。2022年5月には26の権益型基金が発行を待っており、募集目標に基づいて計算すると、すべての募集が成功すれば、市場に828億元前後の増量資金をもたらす可能性がある。最近の融資残高規模は安定して回復し、ETFの純申請はプラスからマイナスに転じ、企業の買い戻し規模は215億元で、前の2週間と比べて大幅に回復した。この2週間、北向資金は流出態勢を維持し、純流出規模は約138.3億元で、業界の配置の麺では、この2週間、北上資金は家庭用電気製品、銀行、公共事業を大幅に倉庫に入れ、倉庫を減らす多くの業界は鉄鋼、非鉄金属、電力設備に集中している。この2週間、南向資金は純流入を増やし、累計流入額は約246億香港ドルで、前の2週間より約197億香港ドル増加した。
リスク選好と評価
リスク選好の麺では、最近、中国の政策は温風が頻繁に吹き、安定成長政策は再びコード化され、上海の疫病状況の情勢が緩和され、市場の自信が徐々に再構築されている。この背景の下で、ここ2週間のA株市場の感情は徐々に暖かくなり、株式リスクプレミアムはやや下落し、3つの大きな板指の交換率は低下し、権益基金の収益は回復し、株式基金指数は市場に勝った。世界的に見ると、4月の米CPIは前年同月比8.3%増加し、前の値より下落したが、下落幅は予想に及ばず、米株企業の業績が弱体化していることも重なり、市場の経済膨張への懸念はさらに激化している。ここ2週間、米株は大幅に下落し、スタンダード500の変動率が上昇した。リスク回避資産の価格表現が分化し、その中で円指数は小幅に上昇し、金価格は下落した。別の資産では、この2週間のビットコイン価格が再び下落し、2週間の前月比27.73%下落した。
推定値については、この2週間、世界の主要株価の推定値の動きが分化し、米国株の3大株価の推定値が下落し、日経225の推定値が明らかに上昇し、ヨーロッパの主要株価の推定値が引き下げられた。中国市場では、この2週間、A株の推定値は全体的に回復し、創業板指と中証500指数の推定値は上証50と上海の深さ300より優れているが、主要指数の推定値レベルは依然として歴史の中央値以下で、中証500指数の推定値は歴史の下位にある。業界麺では、この2週間、電力設備、自動車、電子などの業界推定値が回復したが、銀行、食品飲料、社会サービス業界の推定値は明らかに引き下げられた。
