\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
投資のポイント
事件：4.28日に会社は2022年株式オプション激励計画（草案）を発表し、2349人の核心管理層と中堅従業員に1500万件以上の株式オプションを授与する予定で、会社の現在の株式総額の1.71%を占め、行使価格は166.85元/株である。業績考課目標は2021年に非帰母純利益を控除することを基礎とし、202224年の非帰母純利益（株式支払費用の影響を除く）の成長率はそれぞれ12%/35%/50%を下回っていない。
株式は従業員の積極性を激励し、長期的な競争優位を維持する。会社の多製品ラインはプラットフォーム型配置を構築し、CIS、TDDI、アナログデバイスは成長エネルギーを接続し、新しい市場を開拓し、新しい製品は新しい成長点を創造し続けている。多種類の製品ラインの発展需要に直麺して、会社は適時に株式激励計画を出して、核心的な人材を残して従業員の積極性を引き出すのに役立ちます。4月28日の株価計算によると、202225年の費用償却はそれぞれ71477498/3835937万元で、全体の費用の影響は限られており、長期的には株式を利用して核心人材を激励し、管理、研究開発などの麺で持続的に精進し、各業務の長期的な発展を秩序立てて推進し、会社の持続的な競争優位を保障することができる。
不利な要素は短期的な影響であり、多業務の持続的な貢献は増加している。1）CIS：携帯電話CISは短期的にスマートフォンの出荷量の下落に押され、技術の突破に伴い、高次画素製品の比率が持続的に向上し、保障成長を保障している。非携帯電話CISの割合は絶えず向上し、車載CISの市場シェアは持続的に拡大し、長期的に携帯電話の代わりにCISの最大の成長のハイライトとなり、セキュリティCISはミドル・ハイエンド市場で持続的に力を入れ、ペンテレビ、医療、AR/VRなどの分野でシェアがリードし、多くの応用が同時に進むことを実現している。2）TDDI：多くの第一線の携帯電話ブランドの顧客方案の中で続々と量産し、生産能力の持続的な緊張背景の下で粗金利も高い水位を維持し、CIS業務の外で新たな成長の見どころを実現する。3）アナログデバイス：ディスクリートデバイス、電源管理、無線週波数チップなどのアナログデバイス分野で漸次力を発揮し、21年に14億5000万元の収入を実現し、中長期アナログデバイスの漸次放射量は、CIS、TDDIに続く会社成長の主要な駆動力となった。
投資提案：202224年の帰母純利益は59/75/92億元と予想され、PE推定値の22/17/14倍に対応し、「購入」の評価を維持する。
リスク提示事件：端末需要が予想に及ばず、新エネルギー車の販売台数が予想に及ばず、研究報告が使用する情報更新がタイムリーではないリスク。
