\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 838 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) )
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4月27日、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 2021年度報告及び2022年一季報を発表した。
1）2021年に営業収入178.9億元、YoY+22.5%、帰母純利益78.31億元、YoY+30%を実現する。加重平均純資産収益率は17.6%、YoY+1.7 pctである。
2）2022年第1四半期の営業収入は48.36億元、YoY+17.7%、帰母純利益は21.51億元、YoY+28.8%を実現した。加重平均純資産収益率は18.32%、YoY+2 pctである。
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利益の伸び率は相対的に高位を維持し、規模要素の支持は明らかである。21 Q 4以来、会社の売上高の伸び率は減速し、202122 Q 1の売上高の伸び率の四半期比はそれぞれ3.5、4.9 pct下落した。しかし、利益の伸び率は依然として高位を維持し、2021年の利益の伸び率は四半期比で7.8 pct上昇し、22 Q 1は1.2 pct小幅下落した。22 Q 1の前年同期比増速構造を細かく分解し、規模は主要な貢献項目であり、業績の増速34.8 pctを牽引し、準備は負の貢献から正の貢献に転換し、金利差、非金利貢献度の四半期環比は狭く、費用端の負の貢献は四半期環比が広い。
資産端の拡張速度は安定しており、信用成長率は高位を維持している。202122 Q 1、会社の総資産の前年同期比増加率はそれぞれ17.8%、17.4%で、全体的に安定しており、純利息収入に対して比較的に良い支持を形成している。資産構造上、1）信用：202122 Q 1ローンの前年同期比増加率はそれぞれ37.2%、33.4%で、21 Q 4信用の高増加に基づいて、22 Q 1ローンの増加率は依然として相対的な高位にある。2）非信用類資産（金融投資、同業資産、中央銀行を含む）：202122 Q 1非信用類資産は前年同期比それぞれ3.3%、5.4%増加し、全体的に安定した成長を維持した。信用に比べて、第1四半期に会社は非信用類資産に対する配置力が相対的に大きく、非信用類資産の新規増加は新規利息資産の56.5%を占めている。
信用資源を低リスク資産に集中させ、個人ローンを新たに追加して個人住宅ローンに焦点を当てる。会社の21年の新規融資は1054億4300万で、前年同期より533億8800万増加し、新規参入の対公、小売、手形はそれぞれ新規融資の80.7%、16.6%と2.7%を占め、具体的に見ると、1）対公融資は850.62億増加し、前年同期より467億増加した。28.9%；2）小売信用は174億9200万人増加し、前年同期より19.14億人増加し、新規住宅ローンは主に個人住宅ローンに集中し、新規小売信用の68.7%を占めた。2022年第1四半期の状況を見ると、ローンは306億1300万ドル増加し、前年同期より4億7100万ドル減少し、前年同期よりほぼ横ばいで、構造的に重点的に力を入れている会社のローン（割引を含む）は、新規ローンの規模の96.4%を占めている。
預金の伸び率は20%以上に安定し、負債構造は最適化されている。202122 Q 1、会社の総負債の前年同期比増加率はそれぞれ18.1%、17.6%で、総負債の増加率は全体的にやや減速しているが、預金の増加率はさらに上昇し、22 Q 1預金の前年同期比増加率は四半期比で0.3 pctから22.4%に上昇し、会社の強い核心負債の獲得能力を示している。負債構造では、22 Q 1末現在、預金、未払債券、同業負債の割合はそれぞれ77%、14.5%、8.5%で、四半期比はそれぞれ0.6、1.3、-1.9 pct変動し、負債構造はさらに最適化された。
NIMの運行には圧力がかかると予想されていますが、安定した運行基礎を備えています。2021年の会社NIMは2.13%で、1 H 21より2 bp上昇した。22 Q 1に入ると、会社の単四半期の純利息収入は前期比3.2%減少し、生活資産は前期比9.1%増加し、会社のNIM四半期比は下落する見通しだ。試算値によると、同社の第1四半期の金利差は年初より12 bpほど低下した。金利差の圧力は業界全体が直麺している圧力点でもある。つまり、年初の信用需給矛盾の増大+LPRオファーの2021年12月と2022年1月の連続的な引き下げと再ローンツールの使用量を背景に、ローン金利は大きな下り圧力に直麺し、同時に負債端の安定的な増加の圧力が大きく、負債コストは相対的な剛性を維持している。しかし、同時に、私たちは会社の強い核心負債の獲得能力にも注目しなければなりません。
非利息収入は安定している。202122 Q 1、会社の非利息収入の前年同期比増加率はそれぞれ25.1%、11.2%だった。このうち、純手数料とコミッション収入の前年同期比増加率はそれぞれ45.5%、29%で、2021年の高増加に続いて減速している。注意に値するのは、会社の財テクと管理業務の収入が手数料と口銭収入の50%前後（ここ3年の平均値）を占めており、年初の資本市場の変動が激化している場合でも、会社の純手数料と口銭収入は依然として柔軟性を維持していることです。202122 Q 1の純その他の非利息収入の前年同期比増加率はそれぞれ22%、7.7%で、全体的に減速し、第1四半期の純その他の非利息収入は主に投資収益、為替損益に駆動されている。
不良指標は「ダブルドロップ」を実現し、調達カバー率は436%に上昇した。2021年末、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 不良債権率は0.98%で、上場以来初めて1%以下に下がった。期限超過率は0.96%で、1 H 21より0.23 pct低下した。期限超過貸付/不良貸付率は97.7%で、1 H 21より9.8 pct低下し、期限超過は基本的に不良に組み入れられている。22 Q 1に入り、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 不良債権率の四半期比は引き続き7 bpから0.91%まで低下し、同時に不良債権の四半期比は507万元減少し、不良指標の「ダブルダウン」を実現し、資産品質は持続的に良好である。注目率四半期比は0.16 pctから0.45%低下し、不良純生成圧力は低下した。22 Q 1末、調達カバー率は435.7%で、年初より32.8 pct上昇し、会社の不良債権残高の四半期ループ比が減少し、会社の調達レベルが向上した。
資本充足率は低下した。22 Q 1末、会社の核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率はそれぞれ8.34%/9.37%/12.34%で、四半期比はそれぞれ0.36 pct/0.47 pct/0.66 pct低下した。22 Q 1末、 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 公的貸付（割引を含む）は年初より10.2%増加し、加重リスク資産は年初より10.7%増加し、資産端の拡張は資本に対して一定の消耗を形成した。
利益予測、評価、評価。 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 重慶経済圏に根ざし、戦略的定力は「安定預金立行、高効率資産立行」の軌道に沿って前進し、成渝双城経済圏の建設は会社に大量の良質な資産を提供し、強い核心負債の獲得能力は貸借プレートの資金源と資金運用の有効なマッチングを保証する。同時に、会社の資産の品質は優れており、不良債権率は低位運行を続けており、高い調達カバー率は会社のリスク補償能力を強くしている。今後、「安定成長」政策が今年の経済成長目標の実現を推進するために引き続き登場する見込みであることを考慮して、私たちは20222023年のEPS予測を2.56（14.9%引き上げ）元/3.01（14.8%引き上げ）元に引き上げ、2024年のEPS予測を3.52元に追加し、現在の株価はPB推定値に対応している。
それぞれ1.09/0.94/0.81倍で、「増加」の評価を維持しています。リスクの提示：マクロ経済が予想を超えて下落すれば、多額のリスク暴露の潜在リスクを増加させる可能性がある。
