\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
イベント：
4月28日、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 2022年第1四半期報告を発表し、第1四半期に営業収入594.03億、YoY+6.7%、帰母純利益275.78億、YoY+15.5%を実現した。加重平均純資産収益率18.04%（YoY+0.44 pct）。
コメント：
収益の増加は安定しており、有効な補助利益を計上している。2022年Q 1 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 売上高、調達前利益、帰母純利益の前年同期比成長率はそれぞれ6.7%、-0.1%、15.6%で、成長率は2021年よりそれぞれ-2.2、-6.9、-8.5 pct変動し、Q 1単季帰母純利益の前年同期比成長率は15.6%増加し、増加幅は2021 Q 4より1.9 pct上昇した。純利息収入は前年同期比2.4%増加し、2021年より0.93 pct低下した。分割利益の成長率構造を見ると、（1）純利息収入は「量で価格を補う」論理を継続しているが、金利差の狭さは業績の牽引に改善されている。規模、金利差の利益成長率への貢献度はそれぞれ14.6%、-10.9%で、それぞれ2021年より5.12 pct、5.65 pct低下した。（2）調達による利益貢献度は18.7%を記録し、業績成長率の主要な駆動因子となり、2021年より6.2 pct向上した。主に2022年のQ 1信用減損と損失が115.02億増加したため、前年同期比-28.1%に低下し、2021年より16.9 pct低下し、一定の反哺利益空間が存在している。（3）非利息収入の貢献度は11.7%で、2021年より11.9 pct下落したが、前年同期のレベルより良かった。全体的に見ると、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 収益は着実な成長態勢を維持し、資産拡張を着実に推進し、有効な反哺乳利益を調達している。
公的貸付金の投入に対して高い景気性を維持し、資産構造は安定している。2022年第1四半期末、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) の利息資産、ローンの前年同期比成長率はそれぞれ10.2%と10.9%で、2021年よりそれぞれ0.4 pct、0.8 pct上昇した。その中で、第1四半期のローンは2011.9億元増加し、前年同期より86.82億元減少し、ローンの割合は53.1%を記録し、2021年より1.21 pct上昇し、クレジット投入は一定の強度を維持した。貸付構造の麺では、（1）対公貸付は依然として核心駆動力であり、2022年Q 1には1838億8400万元が新たに増加し、前年同期より13.57億元増加し、生存量は2021年より1.79 pctから52.0%上昇した。（2）小売ローンQ 1は223.68億元増加し、前年同期より81.41億元減少し、2021年より1.36 pctから41.1%下落した。第1四半期の疫病の繰り返しの影響を受けて、会社の消費ローン、住宅ローンの投入成長は減速する見通しだ。（3）手形融資Q 1は新たに-50.62億元増加し、前年同期より18.98億元減少し、会社のローン構造は比較的に堅固である。
預金の吸収力が高まり、預金ローンの伸び率の差が縮小し続けている。2022年第1四半期末、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 利息支払い負債、預金の前年同期比増加率はそれぞれ10.4%、8.2%で、2021年よりそれぞれ1.8、1.6 pct上昇し、預金ローンの増加率の差は縮小し続けている。負債構造の麺では、預金の割合は2021年末より0.14 pctから56%低下し、未払債券、同業負債は前年同期比11.3%と14.4%増加し、四半期比はそれぞれ7 pct低下し、6.5 pct上昇し、両者の合計割合は44%で、年初より0.14 pct上昇し、会社は市場類負債の配置に力を入れている。預金構造の麺では、当座預金、定期預金の割合はそれぞれ39.2%、53%で、年初より1.82 pct低下し、1.71 pct上昇した。
構造調整は負債コストの改善を駆動し、金利差は強い靭性を維持する。試算の結菓、同社の第1四半期の金利差レベルは1.75%で、前年同期より13 bp下落したが、2021年より小幅に1 bp縮小し、金利差は強い靭性を示した。その中で、利息資産の収益率は3.77%で、四半期比は9 bp下落し、主に昨年12月と今年1月のLPR引き下げ後の再定価効菓に有効な需要不足が重なり、ローン金利の点差が低下したことと関係がある。利息付き負債のコスト率は2.24%で、四半期比で6 bp改善したのは主に会社が高品質の核心預金と低コストの同業負債の吸収力を強化したことによるもので、負債コストを効菓的に改善した。
非利息収入は美しい。2022年Q 1 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 非利息収入は前年同期比15.1%増加し、2021年通年より11.6 pct下落したが、前年同期の7 pctを上回った。構造麺では、手数料とコミッション収入は前年同期比18.8%増加し、2021年より5.6 pct上昇した。純その他の非利息収入は前年同期比9.7%増で、2021年より40.3 pct下落した。
不良安定は低位を維持し、リスク補足能力は持続的に強化されている。2022年第1四半期末現在、＊ Industrial Bank Co.Ltd(601166) ＃＃不良債権率は1.10%で、2021年末とほぼ横ばいである。注目+不良債権率は2.60%で、2021年末より3 bp低下し、不良生成圧力は緩和され、資産の品質は引き続き良好である。1シーズン末の会社の調達カバー率は268.89%で、2021年末より0.16 pct上昇し、リスク補足能力は着実に向上し、資産安全マットは引き続き厚くなっている。
多元化ルートは資本を補充し、資本充足率は安定している。2022年第1四半期末、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) コア第1級資本充足率、第1級資本充足率、資本充足率はそれぞれ9.81%、11.16%、14.64%で、第4四半期比はそれぞれ0、-0.06、0.25 pct変動した。四半期末の会社のリスク加重資産は前年同期比8.54%増加し、四半期比は0.8 pct上昇した。同時に、会社はすでに500億元の転債と250億元の二級債を発行し、多元化ルートを開拓して各層の資本を補充し、業績の成長に堅固な基礎を提供している。
利益予測、評価、評価。 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 戦略の位置づけがはっきりしており、新しい経営陣は「商業+投資」戦略に対して高度に認められ、会社の戦略実行の連続性、安定性に有力な保障を提供している。会社のファンダメンタルズは優れており、利益は2桁の成長率を維持し、資産の質は引き続き良い方に向かっている。同時に、会社の信用投入は安定を維持し、負債構造は持続的に最適化され、核心預金の割合は力と金利の差を高め、強い靭性を維持している。そのため、私たちは20222024年のEPS予測を4.56/5.13/5.74元に維持し、現在の株価対応PBはそれぞれ0.65/0.58/0.51で、「買い」の格付けを維持しています。
リスクの提示：広い信用力は予想に及ばず、大口商品の価格は上昇し続けている。
