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4月27日、 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) 2021年年報と2022年1季報を発表した。
（1）2021年の営業収入は38億3400万元で、前年同期比2.2%増加し、帰母純利益は11億6000万元で、前年同期比22%増加した。
（2）2022年第1四半期の営業収入は9.78億元で、前年同期比6.3%増加し、帰母純利益は3.08億元で、前年同期比21.4%増加した。
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収益の伸び率はさらに改善され、利益は20%+高位成長を続けている。2021年の年間売上高はそれぞれ2.2%、22%に達し、いずれも業績速報の発表レベルより優れており、2022年第1四半期の売上高は前年同期比6.3%、21.4%だった。2022年Q 1の業績を分割すると、（1）純利息収入は「量で価格を補う」モデルを継続しているが、金利差の引きずり具合は改善されている。規模の利益への貢献度は43.3%で、2021年通年より5.6 pct向上した。金利差寄与度は-26.4%で、依然としてマイナスであるにもかかわらず、2021年より7.9 pct改善した。（2）非利息収入の貢献度は安定して5.1%で、2021年より0.6 pct上昇した。（3）調達が利益に対する貢献は-1.1%で、2021年より15.8 pct低下した。全体的に見ると、 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) 売上高の伸び率は持続的に良くなり、利益の伸びは高位に運行され、調達計画戦略は慎重さを維持し、2021年と2022年のQ 1経営業績は満足のいく答案を提出した。
資産規模は着実に拡大し、ローンは高い増加態勢を維持している。2021年 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) 資産規模は1500億の大台を突破し、2022年Q 1は1600億段階に達し、2期の前年同期比成長率はそれぞれ13.8%と14.8%を記録し、5年に向けて Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) の戦略目標を再構築し、着実に推進している。信用投入の麺では、会社の2021年通年と2022年のQ 1の成長率はそれぞれ21.3%と21.8%に達し、そのうち22 Q 1単季信用投入は前年同期より9.09億元増加し、増加率の2リットルを実現した。信用構造から見ると、2021年の会社+小売ローンの投入景気は比較的よく、年内にそれぞれ78.94億元と56.65億元を追加し、前年同期より51.81億元、13.02億元増加した。手形割引には圧力がかかり、会社の信用構造は着実に最適化されている。
公貸付については、2021年に会社は主に製造業、卸売小売業、建築業に投入され、合計57.65億元の新規規模が増加し、公貸付に対する割合は約73%を占めている。同時に、会社はサービスマイクロに立脚し、中小企業の育成回帰計画を推進し、2022年Q 1は回帰顧客1014戸の育成を実現し、融資有効世帯345戸を純増した。
小売ローンの麺では、会社は小売の転換を推進し、2021年末の小売ローンは25.6%を占め、年初より1.76 pct上昇した。その中で、個人経営ローンは引き続き助力作用を発揮し、2021年の個人経営性ローンの新規規模は43.55億元で、前年同期より17.34億元増えた。住宅ローンの投入ペースは安定しており、消費ローン+クレジットカードの投入力は低下している。
2022年Q 1の状況を見ると、小売ローンは比較年初めに0.16 pctから25.8%増加し、新規規模は10.11億元を記録し、前年同期より1.71億元減少した。公的融資+手形融資に対して23.16億元増加し、前年同期より10.81億元増加した。
地域分布から見ると、蘇州市街区の戦略は引き続き推進され、2021年には蘇州市街区（呉江を含まない）での信用業務は2020年に比べて6.01 pctから16.61%上昇し、2022年Q 1蘇州市街区（呉江を含まない）は17.21%を占め、2021年末より再び0.6 pct上昇した。
純金利差は耐圧があるが、靭性が強い。2021年 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) NIMは2.24%で、1 H 21より4 bp改善されました。推計の結菓、2022年のQ 1会社NIMは2.05%で、2021年より1 bp小幅に低下し、ほぼ安定した運行態勢を維持している。その中で、利息資産の収益率は3.85%で、2021年より7 bp下落し、主に昨年12月と今年1月のLPR引き下げによる重定価効菓、ローン需給矛盾の増大を背景に、金利差が低下したことと関係がある。しかし、利息付負債のコスト率は2021年より4 bpから2.02%改善され、主に会社の小売転換とルートの優位性のおかげで、高品質の核心預金と低コストの同業負債の吸収力を強化し、2021年の当座預金の割合は43.9%を記録し、3 Q 21より2.57 pct上昇し、同業負債の利息付負債の割合は8%を記録し、4シーズン比は1.76 pct上昇した。
投資収益の高増加は非利息収入の主要な駆動力となっている。2021年と2022年のQ 1 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) 非利息収入の前年同期比増加率はそれぞれ6.5%と10.7%で、その中で純手数料とコミッション収入の前年同期比増加率は68%、-19.3%を記録したが、純その他の非利息収入の前年同期比増加率はそれぞれ-6.4%と21.8%で、2022 Q 1の投資収益の増加は明らかで、この程度は昨年の低基数効菓の影響があり、2021年のQ 1「小銭荒」下の債券金利は一時パルス的に上昇した。当期の純その他の非利息収入の伸び率は-22.9%に下がった。
不良率は初めて1%以内に低下し、資産の品質は引き続き良好である。2021年と2022年のQ 1 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) 不良率はそれぞれ1.00%と0.99%で、22 Q 1は初めて1%以内に低下し、その中で60日以上のローンが不良ローンに占める割合は38.6%で、上場銀行の中で優位性が明らかになった。2022年のQ 1不良+注目率は3.4%で、2021年より17 bp低下した。2021年の不良純生成率は0.42%で、1 H 21より4 bp低下した。2021年と2022年のQ 1調達カバー率はそれぞれ412.22%と420.09%で、四半期比はそれぞれ42.13 pctと7.87 pctを向上させ、会社全体の資産品質は向上し、資産安全マットは引き続き厚くなっている。
多元化ルートが資本を補充し、成長エネルギーが持続的に強固になり、資本市場の関心が高まっている。2022年Q 1現在、 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) コア一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ10.64%、10.64%、12.90%で、2021年末よりそれぞれ8 bp、8 bp、9 bp低下し、この状況は主に年初信用の「開門紅」の影響を受けている。会社は2021年4月に4.99億二級資本債を発行し、外因性資本の補充を実現し、会社の成長エネルギーの持続的な放出を支援した。また、今年に入ってから、会社の成長性論理が徐々に市場に認知されるにつれて、市場の注目度は持続的に向上し、1季報には会社の上位10大株主のうち4社が証券投資ファンドであることが明らかになった。
利益予測、評価、評価。 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) は江蘇省ひいては全国経済が最も発達している地級市蘇州市に位置し、蘇州市として唯一の上場農商行であり、ここ数年来蘇州城区に進出し続け、非呉江区の市場シェアは徐々に上昇し、ここ5年の総資産複合成長率は江蘇地区の9つの上場銀行の中でリードしている。会社の戦略的位置づけは比較的に明確で、2021年初めにすでに「5年間で1つの Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) 」の目標を明確に提出し、会社はすでに発展の高速道路に入り、信用業務は主に江蘇地区の中小製造業企業に対して、国有大手支店やその他の農商行と一定の差別化競争を形成することができ、資産の品質は持続的に良くなり、不良率は初めて1%以下に下がり、高い核充填率、慎重な資産分類、強い預金優勢と地域をまたぐ経営潜在力は、会社の利益とROEの持続的な向上を推進し、業績の確定性が強い。そのため、私たちは20222023年のEPS予測を0.76元（10.75%引き上げ）、0.88元（10.93%引き上げ）に引き上げ、2024年のEPS予測を0.99元に追加し、現在の株価対応PBはそれぞれ0.66/0.61/0.56で、「買い」の格付けを維持しています。
リスクの提示：広い信用力は予想に及ばず、大口商品の価格は上昇し続けている。
