投資のポイント：
事件：5月20日、「証券法」を貫徹、実行し、貨銀対策（DVPと略称）の改革を着実に推進するため、中国証券監督管理委員会は改正後の「証券登録決済管理弁法」（「弁法」と略称）を正式に発表し、同時に、中国決済は「決済準備金管理弁法（2022年5月改訂版）」（「決済準備金管理弁法」と略称）、「中国証券登記決済有限責任会社決済規則」（「決済規則」と略称する）の2つの関連措置は、2022年6月20日から施行される。中国が2022年1月に貨銀対策改革をスタートさせて以来、関連事項は着実に推進され、以上の製度公告情報によると、6月20日から貨銀対策改革は模擬運行期に入り、以上の製度の発表はDVP改革が中国資本市場で正式に実施されることを示している。
DVP改革の着地は決済リスクの防止と解消に有利であり、中国資本市場のさらなる対外開放に有利である。「方法」の改正は主に3つの方麺の内容に関連している：1つは2020年3月に施行された「証券法」が新たに増加し、改正された証券登録決済業務に関する条項と接続し、国務院が許可した他の全国的な証券取引場所の登録決済を適用範囲に組み入れ、中央相手方の職責を細分化し、明確にすることなどである。第二に、DVP改革の関連規則の製定と改正に関する手配を実行し、決済参加者が資金を全額交付する前に証券が標識を打つことに関する手配を規定し、違約処理プログラムを明確にするなど、改革の法律保障をしっかりと行う。第三に、近年の上海深港通、上海倫通、預託証憑などの資本市場の重大な改革が証券登記決済業務にかかわる内容に対して適応性調整を行う。最初の6ヶ月は依然としてDVP改革のシミュレーション運行期間であり、「決済規則」第2章、第5章、第6章では貨銀の改革に関する規定はしばらく実施されていない。具体的な実施時間については、中国決済は市場準備状況と中国証券監督会の貨物銀の改革に関する仕事の手配によって別途通知される。
貨銀対策の原則とは、中国の決済と決済参加者が納付過程において、証券と資金の納付が互いに条件となり、決済参加者が資金の納付義務を履行した場合にのみ、相応の証券が納付を完了し、決済参加者が証券の納付義務を履行した場合には、相応の資金が納付を完了することを指す。現在、中国証券市場が第三者の預金管理、取引前の資本検査券などの製度を通じて個人投資家に関する仲介と融資融券業務がすでに貨銀対策製度に符合していることを保証していることを考慮して、機関投資家の自営と信託業務だけが決済製度においてまだ完全ではないことに関連して、今回の改革の主な影響は第三者の預金管理に組み入れられていない機関の自営と信託業務に含まれている。貨物銀行の対処原則は、違約者が違約して受け取った証券と資金をタイムリーに補うことができず、相当程度に達すると、証券決済システムが正常に決済を完了できない可能性があり、システム的なリスクを引き起こし、証券市場全体の正常な運行を危うくする可能性があるため、違約者が違約して受け取る証券と資金をタイムリーに補うことができないためです。今回発表された製度は、決済参加者が資金を全額交付する前に証券の表示に関する手配を規定し、違約処理プログラムを細分化し、明確にし、決済リスクの防止と解消に役立ち、投資家の合法的権益を保護する。また、貨銀対策は国際市場で普遍的に採用されている基礎製度であり、貨銀対策改革は中国資本市場の対外開放に有利であり、製度の上から中国決済システムの安全性を強化し、保障した。
差異化最低決済準備金の割合は実施され、市場資金の使用効率を高めるのに有利である。「引当金管理方法」は差異化最低決済引当金比率の計算メカニズムを導入し、決済参加者が展開する業務タイプと証券取引品種の違いに基づいて、最低決済引当金比率を確定した。そして、最低決済引当金の限度額の毎月の発効時間を調整した。関連市場主体はまた新しい規則に基づいて差異化最低決済準備金比率計算方式に関する業務と技術準備をしなければならないため、差異化準備金の実施に関する条項である第10条、第11条、第13条及び添付ファイル（「最低決済準備金比率計算規則」）はしばらく実施しない。実施前、債券品種（現券取引と買い戻し取引を含む）に適用される最低決済準備金の割合は10%で、債券以外の他の証券品種に適用される最低決済準備金の割合は16%で計算され、これまで、2022年4月に中国決済が株式類業務の決済準備金の割合を引き下げ、18%から16%に引き下げられた。差異化最低決済準備金の割合の実施は、市場資金の使用効率を高めるのに有利である。
投資観点：DVP改革の着地が目前に迫っており、中国資本市場に対して主に2つの方麺の影響を与えている。一方、決済リスクの防止と解消、投資家の合法的権益の保護に有利であり、中国資本市場の対外開放をさらに推進するのに有利であり、製度的に中国決済システムの安全性を強化し、保障した。一方、差異化最低決済準備金の割合の実施は、市場資金の使用効率を高めるのに有利である。2022年に証券業界は登録製改革を牽引として、上場会社の品質向上、退市メカニズムの健全化、多層市場建設、仲介機構の責任強化、投資端改革、証券法執行司法体製メカニズムの完備などの重点改革を統一的に推進し、資本市場の基礎製度を引き続き完備すると考えている。マクロ経済の圧力の下で、資本市場の改革を引き続き深化させ、資本市場の安定した運行を維持し、マクロ経済の大皿の安定に関する仕事の措置を推進する。業界のさらなる改革プロセスの深化に注目し、証券会社の将来の改革配当の下での表現に注目することを提案した。ターゲットについては、 Citic Securities Company Limited(600030) Citic Securities Company Limited(600030) .SH）、 China International Capital Corporation Limited(601995) China International Capital Corporation Limited(601995) .SH）、China Stock Market News（ East Money Information Co.Ltd(300059) .SZ）に注目することをお勧めします。
リスクの提示：資本市場改革の進度は予想を下回った；政策は予想に及ばない。
