社会サービス業界：（1）業界全体：短期中国の疫病状況は繰り返し回復プロセスを妨害し、2021年には合計139872億元/-0.8%の売上高を実現し、非帰母純利益-47.83億元を控除し、前年同期は-55.84億元で、損失は縮小した。2022 Q 1の合計売上高は288.60億元/+3.6%を実現し、非帰母純利益-19.37億元を控除し、前年同期は-8.11億元で、損失はさらに拡大した。（2）分子プレート：①2021年の各サブプレートの景気度は：人服>飲食>ホテル>レジャー観光地>自然観光地>海外旅行、人服プレートの新業務、新モデルの発展が加速し、逆勢が大幅に拡大する；飲食/ホテル/レジャー観光地/自然観光地/海外旅行の収入はそれぞれ2019年106%/76%/60%/60%/15%に回復し、飲食プレートは堂食が依然として疫病の影響を受けているが、食品業務は一部の疫病リスクをヘッジしている。ホテルプレートは疫病の影響下で短期的に圧力を受けているが、中長期供給側の変革論理は変わらない。観光地の業績は基本的に疫病の状況によって変動している。海外旅行はまだ停止段階にある。②2022 Q 1の各サブプレートの景気は：人服>飲食>ホテル>自然観光地>レジャー観光地>海外旅行であり、第1四半期の疫病状況が厳しく、防疫政策の引き締めによって外出が阻害され、各プレートの剛性コストが一般的に高いため、業績表現が圧迫され、飲食/ホテル/自然観光地/レジャー観光地/海外旅行の収入はそれぞれ2019 Q 1の101%/70%/53%/44%/5%に回復した。
商業貿易小売業界：（1）業界全体：疫病の繰り返しの下で業界全体の業績は依然として衝撃を受けている。2021年のプレートの合計売上高は1463987億元/+7.6%を実現し、2022 Q 1の合計は346264億元/-7.5%を実現した。（2）分子プレート：①2021年の各サブプレートの景気は：免税＞ダイヤモンドの育成＞ゴールドジュエリー＞百貨＞スーパーマーケット＞電子商取引で、売上高はそれぞれ2019年141%/126%/123%/54%/96%/56%に回復した。免税業務が増加した。ダイヤモンドの需要端を育成して急速に増加し、業界は高い景色を示している。②2022 Q 1の各サブプレートの景気は、ダイヤモンド>ゴールドジュエリー>スーパー>免税>百貨>電子商取引を育成し、売上高はそれぞれ2019 Q 1の121%/130%/102%/123%/52%/35%に回復した。ダイヤモンドプレートの良性構造の継続を育成する。金ジュエリーQ 1は販売シーズンの業績にあり、安定した成長を遂げている。スーパーマーケットプレートの表現はほぼ横ばいで、百貨店、電子商取引、免税プレートは疫病の下で短期的に圧力を受けている。
美容看護業界：業績の伸びが減速し、プレート内部の分化が明らかになり、トップ企業が明るい。2021年には合計447.80億元/+18.8%の売上高を達成し、2022 Q 1の合計は106.97億元/+12.4%の売上高を実現した。
投資提案：現在の時点で、私たちは4つの次元から現在の投資グループを整理します：1）飲食旅行などのオフライン消費グループ：短期市場は疫病の影響を受けてもまだ圧力を受けていますが、中長期の中小単体ホテルの供給ははっきりしていて、業界のチェーン化率、リーダーの集中度の向上論理は変わりません。同時に、疫病が必ず好転するという前提の下で、旅行、旅行に関するプレートは高い業績弾力性を持っていると考えられています。チェーンホテルの蛇口（錦江+華住+初旅）をお勧めします。2）免税：政策は消費の還流を導き、供給端は持続的に改善し、蛇口 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) を推薦する。3）医美+化粧品の組み合わせ：化粧品+医美コースは高景気で、国産ブランドの製品力は絶えず向上し、ルートは最適化され、引き続き重点的に推薦します。4）ダイヤモンド需要端の急速な成長を育成し、上流のリーディングカンパニーに注目することを提案する。
リスクの提示：疫病の影響は予想以上のリスクを超え、小売店の単店収入の回復は予想未満で、観光旅行の意欲の回復は予想未満で、消費需要は全体的に軟調で、CPIは大幅にリスクを下げるなど。
