事項：
国常会は、一部の乗用車購入税を段階的に600億円減額することを決定した。
平安の観点：
自動車消費を刺激することは安定成長の有効な手段である。自動車業界は国民経済の支柱産業であり、産業チェーンが長く、単車部品が多く、経済に強い牽引作用がある。2021年の自動車類小売額は4兆4000億元に達し、全国の社会消費財小売総額の9.9%を占めている。歴史的に、政府は何度も自動車消費刺激政策を打ち出した：1）2009年から実施された購入税減免+自動車農村への進出+古い買い替えなどの多くの政策組み合わせは、当時自動車業界の基数が低かったため、多くの優遇組み合わせは刺激力が大きく、2009年の自動車販売台数の増加幅は46%近くに達した。2）2015年10月から購入税減免などの政策を実施し、2016年の自動車販売台数の増加幅は14%近くに達した。3）近年実施された新エネルギー自動車の購入税免除+新エネルギー車の購入補助金+新エネルギー車のナンバープレート緩和政策により、新エネルギー車の浸透率は季節ごとに高くなり、単月の浸透率は30%に迫った。
燃料車は依然として中国自動車業の最大の基本盤であり、低迷している現状には政策の支援が必要である。2021年の中国の燃料乗用車（伝統的なハイブリッド車を含む）は約1800万台で、当期の新エネルギー車の規模の5倍以上である。経済への全体的な影響の程度から見ると、間違いなく燃料車の規模の影響はより大きく、近年燃料車の販売台数は低迷しており、2021年/2022年前の4月の販売台数の増加幅は-6%/-20%で、大部分の自動車企業にとって、新エネルギー車事業は利益がなく、新エネルギー車のシェアを奪うだけでなく、燃料車の低迷が続いていることに直麺しており、これは完成車企業に大きな利益圧力をもたらしている。
新エネルギー車の発展リズムの速さ、浸透率の高さはすでに政府計画を超えている。需給拡張のリズムが不均衡で、電池上流資源の大幅な上昇は最終的にコストを消費者に伝える。2022年3月の電池級炭酸リチウムの上昇幅は2021年初めの10倍で、2022年初め以来、新エネルギー車は多くの値上げの波を迎え、一部の車種の電気上昇幅は400元に迫っている。低価格の車種ほど、電池コストが完成車のコストを占めるのは高く、一部の自動車企業は低価格の電気自動車を自発的に放棄して失血を減らすことになった。新エネルギー車はすでに市場駆動を主とする段階に入り、購入税の免除、購入補助金、ナンバープレートなどの政策配当を享受している。現在、新エネルギー車企業の多くは未交付の注文が手元にあり、さらに政策補助金を追加する際の牽引作用は限られている。
「一部の乗用車購入税を段階的に600億円減徴する」か、2022年内に購入する燃料車に対して。600億は2021年の中国車両購入税の17%に相当する。1台10万元の販売価格の燃料車の購入税は8850元で、すべて免除されれば、600億は678万台の燃料乗用車に恩恵を与えることができ、2021年度の燃料車規模の38%に相当する。購入税の半減政策を実施すれば、単車は4425元減税され、1356万台の燃料乗用車を恩恵することができ、2021年の燃料車規模の約75%である。どんなタイプの燃料乗用車が恩恵を受けているのかについては、概ね「省エネ」という路線に従うと考えられています。
減税はトランプを置くか、並行して、初購入、買い増し、買い換えの需要を奮い立たせる。現在、中国には依然として多くの車のない家庭があり、一線都市にも大量の買い替え需要があり、自動車消費を奮い立たせることができると考えている。先日、地方政府は続々と自動車消費を刺激する政策を打ち出し、例えば都市部の自動車購入制限指標を増やし、自動車購入補助金を与えるなどした。広東省人民政府は28日、「広東省のさらなる消費促進に関するいくつかの措置に関する通知」を発表し、自動車消費を奨励するなどの支持措置を提出した。2）新エネルギー車の購入を奨励し、期間限定で、新エネルギー車を購入した個人に8000元/台の補助金を与える。3）自動車の増量指標を増やす。5-6月に元の基礎の上で、広州は3万の車を買う指標を増加して、深センは1万の車を買う指標を増加します。
購入製限された車の購入需要を解放するか、自動車消費を高める効菓をより迅速に発生させることができる。北京の車購入指標の放出数は車購入需要をはるかに満たすことができず、中札率は極めて低く、2020年8月に北京の普通乗用車個人の有効申請は340万件を超え、新エネルギー乗用車個人の有効申請は46万件を超えたが、ここ数年の指標額は10万台（2022年に3万台の普通指標+7万台の新エネルギー指標）にすぎない。上海の一般燃料車指標はオークション方式を採用し、現在毎月入札に参加する申請は18万前後で、落札率は6%前後にすぎない。一線都市の住民の収入レベルが高く、消費潜在力が大きく、一線都市の車購入指標を増やすことで、停滞している自動車市場の消費需要を解放することが期待されている。北京で新エネルギー自動車の購入指標が増加すれば、 Byd Company Limited(002594) 、北汽、テスラなどの新エネルギー車企業が率先して利益を得ることになる。上海が燃料車の購入指標を増やすと、主流の合弁車企業の大衆、汎用、高級ブランドのベンツ、BMW、上汽自主などが率先して利益を受ける見込みだ。
投資提案：政策の温風が頻繁に吹く背景の下で、自動車業は2022年第2四半期の低迷から回復のエネルギーを得ることが期待されている。政策細則が出ておらず、2022年第2四半期の販売台数の減少幅に対する疫病予防製御の影響が大きいことを考慮して、2021年の自動車販売台数の予測を調整しない：2021年の自動車販売台数は2800万台（+6.5%）、新エネルギー車販売は510万台（+45%）である。様々な要素を考慮すると、増量政策は燃料車という自動車業の現在の最大基盤に投入される可能性が高いと考えられており、現在主流の乗用車企業は Byd Company Limited(002594) を除いて依然として大きな燃料車基盤を持っており、新世代のハイブリッド技術は自動車企業が総合性能に優れた伝統的なハイブリッド車種を発売するのに有利であり、伝統的なハイブリッド車は省エネ車の範疇に属しており、これまで新エネルギー車政策の優遇を受けていなかった。次世代ハイブリッド技術を持つ伝統的な自動車企業は、減税政策の恩恵を受けていることが明らかになった。 Great Wall Motor Company Limited(601633) 2333.HK）、吉利汽車（0175.HK）、 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) Saic Motor Corporation Limited(600104) を強くお勧めします。 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) に注目することをお勧めします。
リスクの提示：1）疫病予防とコントロールにより自動車サプライチェーンが圧力を受け、自動車の正常な生産と販売活動に大きな影響を与える；2）政策効菓は予想に及ばず、自動車消費需要に対する引き上げ幅は限られている。3）チップなどの核心部品は依然として不足しており、完成車の納入量に大きな影響を与えている。4）動力電池のコストが上昇し、会社の収益能力に大きな影響を与える。
