「省都都市+経済大市」はほぼ沿海省の「標準配置」である。二輪駆動の下で、これらの省の経済活力は強く、広東、江蘇、山東、浙江はさらに長期にわたって全国経済総量の上位4位を独占している。
現在、済南、青島をリードする「双城記」は、山東半島の都市群経済発展の最も重要なエンジンである。しかし、4年前には物語にもう一つのバージョンがあります。
山東省の統計年鑑によると、80年代中後期、煙台の主要な経済データは一時済南より高かった。1996年、煙台は済南に反超された。その後、数度反転し、2018年までに、済南のGDPは7856億5600万元（莱蕪を含まない）に達し、微弱な優勢（24億元）で超煙台に反対し、徐々に差を開いた。
現在のGDPデータから見ると、青島済南の「双城記」はすでに確定している。しかし、地域経済の活力を測定する上場会社の指標を見ると、青島と煙台は依然として山東A株をリードする「デュアルコア」である。
Windによりますと、現在までに山東省には274社の上場企業があり、その中で青島、煙台、済南はそれぞれ57社、47社、43社で、省内のトップ3にランクされています。細分指標を見ると、青島は「利益の王」であり、煙台は「時価の王」を続けている。
また、行列企業から見ると、青島、煙台はさらに「半壁江山」を独占し、山東資本市場における2つの最も重要なリード力となっている。
「強省都」の背景には、青煙の「デュアルコア」構造はどのくらい続くのだろうか。タイムラインを長くすると、三城の上場企業のデータはどのような傾向に変化しますか？
煙台現象
1996年の煙台華聯（現在は Yantai Yuancheng Gold Co.Ltd(600766) ）から計算すると、煙台の資本市場生涯はまだ26年未満である。当時、山東省初のA株 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) が資本市場に上陸してから3年が経ち、 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 、ハイアール知能を代表とする青島軍団、 Zhongrun Resources Investment Corporation(000506) Jinan High-Tech Development Co.Ltd(600807) などを代表とする済南軍団はすでに先発優勢を確立した。
煙台はずっと見劣りしている。2004年まで続いて、煙台には8つの上場会社しかありません。それに比べて、済南（15軒）、淄博（10軒）、青島（9軒）は、前の3席をロックし、煙台は4位に屈した。
省都済南と副省級都市青島の大手企業、特に国有企業は資源が豊富で、化学工業の町である淄博も資本市場で前衛的であるが、中小企業のクラスターで明らかに優勢な煙台は少し寂しいように見える。
しかし、2004年には煙台資本市場の分水嶺にもなった。深セン中小板の創立のおかげで、煙台中小企業の優勢は資本市場の優勢への転化を加速させた。
煙台金融弁公室の関連責任者は、「中小板、創業板の開設は、山東省全体、特に煙台全体に大きな助けを与え、煙台中小企業に資本市場とのドッキングプラットフォームを提供した」と述べた。
2010年、煙台 Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) Yantai Shuangta Food Co.Ltd(002481) など7つの企業が同年に上場し、山東A株の頭部陣営の順位を一挙に破った。煙台（20社）、済南（19社）、青島（17社）。
この構造が再び青島に破られたのも、ここ数年のことにすぎない。現在まで、青島、煙台の上場企業数はそれぞれ57社と46社で、依然として山東資本市場の最も主要なリード力である。
山東財経大学地域経済研究院院長、董彦嶺教授は城おじさんに対して、
煙台自体の工業実力は十分で、その管轄県の多くは百強県で、例えば龍口は山東第一の県級市である。また、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) などの上場企業は、近年、発展の勢いと市場価値の表現が強い。
「良好な産業基盤を持つだけでなく、煙台は金融改革を全力で推進し、現地資本の力を十分に解放させた」。経済学者の宋清輝は城おじさんに言った。
煙台日報の統計によると、煙台上場会社は先発、定増、配株、転債可能などの形式を通じて、累計2250億元の資金を募集し、その中で株式融資は1844億7000万元で、規模は全省の第一位である。
さらに重要なのは、中小企業が資本市場を借りてバタフライを加速させ、細分化業界のトップ企業になることです。
例えば、有名ではない郷鎮企業から世界短距離内の産業チェーンで最も完全なアルミニウム加工企業に成長し、2021年に287億元、純利益37億元、従業員総数1.87万人……
誰が支えですか。
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注意に値するのは、ここ3年来、煙台上場会社の成長速度が緩やかになり、「強省都」が加持した済南は急速に成長し、前者に追い越す勢いを示していることだ。
2019年から2021年までの青島の上場企業数はそれぞれ9社、6社、11社で、済南は2社、7社、7社だったが、煙台は明らかに歩みを緩め、3年間の合計増加量は6社にすぎなかった。
これにより、過去数年間に蓄積された優位性がなくなり、現在青島との差は11社に拡大し、済南に対する優位性は3社に縮小した。
Windによると、山東省のA株上場企業の総量は274社で、その中で青島、煙台は合わせて37.59%近くを占めている。済南を含めると、3市の合計割合は53.28%に達し、半分の江山を占めている。
「山東省の経済は全国の省域で言えばバランスがとれている」。武漢科学技術大学金融証券研究所の董登新所長は城おじさんに、済南は省都都市であるにもかかわらず、青島と煙台は省都都市に劣らない表現を持っていると述べた。
現在の資産証券化率（時価総額/GDP）を見ると、青島、済南、煙台の3市はそれぞれ約43.29%、46.02%、80.20%である。青島、済南に比べて、煙台の資産証券化はすでに高度に発達しており、株式融資などの麺で優勢が明らかである。
また、売上規模、純利益総額、総市場価値から見ると、済南は「売上の王」であり、青島の純利益総額がトップであり、煙台は総市場価値が済青より高い。
三市の総収入は合計1496401億元で、全省の総量の58%を占めている。純利益総額は951億6300万元で、全省の49%を占めている。時価総額は1836843億元（5月23日現在）で、全省の56%を占めている。
特筆すべきは、上場企業の規模が比較的小さい済南は収益規模において「一騎打ちの絶塵」であるが、利益能力と市場価値の表現において青島、煙台との差が大きいことである。
現在、山東省の千億元級の売上高のA株は6社あり、その中で済南市は2社を独占している（しかし、済南市は純利益が百億元を超え、市場価値が千億元を超える指標にゼロを切った。
董彦嶺から見ると、青済煙三市の上場会社の発展経路はあまり違います。煙台の上場企業の特徴は「小さくて強い」ことで、細分化の分野で強い競争力を持っている。
しかし、その懸念は、産業構造が相対的に伝統的で、全体的に規模が小さいことにある。
従業員の総数からもこの現象を側麺から反映することができ、現在、青島、済南、煙台はそれぞれ28.94万人、20.05万人、16.28万人である。
さらに、上場会社の産業構造を見ると（申万一級業界分類による）、青島上場会社の中で自動車（7社）、機械設備（7社）、生物医薬（5社）、電力設備（5社）、家庭電器（3社）などである。済南コンピュータ（7社）、生物医薬（4社）、機械設備（4社）、電力設備（3社）。
煙台は農林牧副漁（9社）、自動車（4社）、食品飲料（4社）、生物医薬（4社）、基礎化学工業（4社）などであり、産業構造のモデルチェンジとグレードアップは煙台が資本市場の優位性をさらに拡大する際立った妨害となっている。
魯株続編
「以前、山東省は『象経済』であり、上場企業の多くは国有企業と伝統的な製造業であり、新旧のエネルギー転換が推進されるにつれて、このような状況はすでに大きく改善され、上場会社の構造は引き続き最適化されている」と述べた。
山東証券監督局党委員会書記、局長の陳家琰氏はこれまで、「第13次5カ年計画」に新たに追加された49の上場企業のうち、6割以上が新興産業に分類され、9割以上が民間企業であると指摘してきた。
今年は山東省の新旧運動エネルギー転換の4年目で、「専精特新」と民営経済を切り口とする上場企業の育成行動がすでに展開されている。
年初、「山東省「専精特新」中小企業育成方案」は、2025年までに「専精特新」上場企業80社前後を新たに増やすことを目指している。3月、「山東省民営経済の質の高い発展を促進する2022年十大特別行動案」は、民営企業の上海深京取引所への上場を大いに推進し、年内に民営上場会社25社以上の育成を目指すことを提案した。
今年の第1四半期、1/4の目標はすでに完成した。7社の魯企業の国内上場は、全国の新規増加総数の8%を占めている。都市分布から見ると、威海2軒、済南、徳州、濱州、イ坊、煙台各1軒。
次に、魯株市場の「続編」は誰が主演しますか？
現在の上場企業の規模から見ると、経済のマスの流れと「一緻する」傾向がある。董登新氏は、客観的な煙台の経済力は青島と大きな差があり、省都済南と比べても弱いと考えている。将来の大きな傾向は青島-済南-煙台の順位であるべきで、「しかし煙台も浜海都市であり、海洋資源開発などの麺でもより多くの発展チャンスがある」。
青煙済三市は資本市場に対して極めて重視している。
2020年、済南市は企業の上場3年間の堅塁攻略行動をスタートさせ、3年間で30社の上場企業を新たに増やす目標を提出した。青島は「十四五」金融業発展計画を発表し、2025年に国内外の上場会社が100社を超えた。煙台の計画によると、2023年までに、全市の新規上場会社は30社前後で、全省で上位を維持し、上場会社の総数は80社前後に達し、全国の地級都市の上位10位に入った。
IPOの行列の状況から見ると、今年は山東資本市場がにぎやかな年になるだろう。Windデータによると、山東省には39社のIPO行列企業があり、そのうち青島12社、煙台8社、淄博6社、済南3社がある。資本市場で沈黙が多い時の煙台は大反発を迎える見込みで、青島も引き続き高くなる可能性がある……
「十四五」期、青煙済は引き続き魯株の版図上の主役であることが予想されるが、構造がどのように書き換えられるかは、検証する時間が必要だ。
「重視度から言えば、近年は煙台が少しエッジ化されている」。董彦嶺氏は、今は「デュアルコア」を語ることが多く、実際には「三核」であるべきだと考えている。
「かつて山東省には特に大きな都市がなく、ある都市の首位度を強調する傾向があったかもしれませんが、今の便利な交通通信の背景の下では、完全に「三足鼎立」の勢いを形成し、それぞれの産業チェーンの優位性を発揮し、協同発展することができます」。董彦嶺氏は述べた。
