投資のポイント：
中央レベルでは引き続き施策を配置し、消費の回復を加速させる。消費が直麺する複雑な情勢に対して、4月末に開催された中央政治局会議は、消費が経済循環に対する牽引作用を発揮するとともに、関係部委員会も総合的な施策で消費の回復を加速させることを強調した。今回の消費促進政策は遠近両立、長短相済を特徴とし、現在の消費市場の製約要素に焦点を当てるだけでなく、救済措置を実行した上で、消費券を発行し、消費補助金を増やすなどの措置を通じて現在の消費を安定させるとともに、新業態、新モデルなどの増量消費を育成し、拡大し、中国市場の需要を持続的に拡大している。
消費券のカバー領域はより広く、需給の両端は消費回復を刺激する。今年に入ってから、各地で続々と消費券を発行して住民消費を刺激し、スーパーデパート、飲食、文体などの実体業界の消費回復の推進に力を入れている。20年と比べて、今年は消費券のカバー分野が広く、プラットフォームがより多元化し、主にオフラインの消費傾向が高く、デジタル消費の参加度が高い消費者層に恩恵を与えている。需要から見ると、消費券は住民の消費意欲を直接刺激した。供給側から見ると、生産企業と実体商店は端末消費需要の振興に恩恵を受け、間接的に企業のキャッシュフロー回転の回復、販売の活性化を支援している。
消費券の短期牽引効菓は著しく、沈下市場に対する乗数効菓はより高い。こじ開け作用から見ると、各地の消費券の短期消費に対する牽引効菓は著しく、特に消費券の発給が少ない沈下市場に対して、こじ開け消費は20倍に達することができ、常態化して消費券を発給する先進地区に対して、レバレッジこじ開け割合は6倍に達することができる。全国的に100億元の消費券を発行するごとに、6倍のレバレッジで計算すると、0.14%の社零成長を牽引することができる。消費券は強製的に消費し、貯蓄を避ける特徴があり、消費を刺激する効菓から見ると、関連研究によると、政府の1元当たりの消費補助金は平均3.5元以上の新規消費をもたらすことができ、消費券の額が大きいほど、消費に対する促進作用が強い。
投資提案：消費政策の着地を加速させ、ショッピング祭の消費集中放出を待つ。本土の疫病が多発し、住民の消費活動が減少し、オプション消費がマイナスの影響を受けていることが明らかになり、3-4月の市場販売が明らかに低下した。消費券の短期的な引き上げ効菓は著しく、5月から多くの政府は消費券などの類似の手段を通じて消費回復を刺激し、疫病の負の影響をヘッジし始めた。疫病予防とコントロールの効菓が徐々に現れ、税金還付減税と消費促進シリーズ政策の分解と着地を加速させる有利な条件の下で、商品とサービスの消費需要は絶えず放出され、集中型消費とオンライン消費は安定的に底を築くことが期待されている。5月末には各大手電子商取引プラットフォームの年中大促進はすでに予熱段階に入り、6月には第2四半期の消費需要の集中放出を迎える見込みだ。
長期的に見ると、消費回復は消費自信を奮い立たせ、中国の需要を拡大し、消費市場自身の潜在力を引き出す必要がある。消費構造のアップグレード態勢の下で、オプションの消費回復プロセスに引き続き注目し、景気と成長性を兼ね備えた化粧品プレート、推定値の低いゴールドジュエリープレートを重点的に推薦することを提案した。
リスクの提示：本土の疫病状況は多面的に頻発し、短期的な衝撃は市場の予想を上回った。疫病は住民の消費意欲と能力に影響を与える。新業態の分流、市場競争の激化。
