\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 795 Gd Power Development Co.Ltd(600795) )
概要：良質な通常のエネルギー資産に立脚し、クリーンエネルギーの転換が加速する場合
会社は国家エネルギーグループ傘下の核心電力上場会社と通常のエネルギー発電業務プラットフォームであり、その良質な通常のエネルギー資産に立脚し、「第十四次五カ年計画」期間中に新エネルギーの転換を加速的に推進している。2021年末現在、会社の総持株設備の容量は998085万キロワットで、業務は火電、水電、風電、光発電などの多種類のプロジェクトをカバーし、クリーンエネルギー権益設備の割合は1/3を超えている。
火力発電：資産統合の下で品質が着実に向上し、石炭電力一体化の優位性が際立っている。
①火力発電資産は鳥を交換し、資産の品質は着実に向上している。2019年、会社と China Shenhua Energy Company Limited(601088) はそれぞれの所属部分の火力発電資産の合弁で北京 Gd Power Development Co.Ltd(600795) を設立した。2021年、山東省、福建省など6省の良質な通常エネルギー発電資産に投入される。2021年末現在、会社の火力発電ホールディングスの設備容量は773996万キロワットで、主に東部沿海地区、大型石炭発電基地と外送電通路に配置されている。②石炭と電気の一体化の優位性が際立ち、燃料コストの圧力を効菓的に緩和することが期待されている。会社の石炭と電気の一体化の優位性は著しく、石炭価格の高い企業の背景の下で、利益能力は優先的に合理的なレベルに戻ることが期待されている。2021年から見ると、 Gd Power Development Co.Ltd(600795) 火力発電単位の電気販売マージンは-1.86元/メガワットの場合、単位の損失は低い。
水力発電：21年の業績は25億に貢献し、利益能力はさらに向上する見込み
在庫量を見ると、同社の水力発電設備の規模は持続的に増加し、21年末現在、同社の水力発電設備の容量は1497万2400キロワットに達し、主に四川省の大渡河流域に集中している。良質な資源の素質は会社の水力発電の利用時間数が全国をリードし、発電量の着実な上昇を牽引し、2021年には会社の水力発電量は588.78億キロワット時に達し、純利益の貢献は25億元に達した。増量麺では、21年末現在、建設ユニットの規模は394.65万キロワットに達し、すべて生産開始後、直接増発電力量163.41億キロワット時をもたらす見込みで、年間調整能力の向上にも力を入れる。将来、大渡河流域の水捨て問題が徐々に改善され、四川省の電気価格の上昇を重ねて、会社の水力発電資産の利益能力がさらに向上する見込みだ。
新エネルギー：グループ新エネルギー発展主力軍、「十四五」期間の転換とスピードアップ
在庫量の麺では、会社は新エネルギー産業の発展窓口期を先取りし、設備規模は急速に拡大し、2021年末現在、風景設備の容量は743.65万キロワットに達し、プロジェクトは全国の多くの省に分布している。現地の良質な風力資源と消納外送能力によって、会社の風力発電の利用可能時間数は全国レベルより高い。増量の麺では、会社は国家エネルギーグループの新エネルギー発展の「トロイカ」の一つとして、新エネルギー開発はさらに加速し、「第十四次五カ年計画」期間中に新エネルギーの3500万キロワットを追加する計画で、40%を超えている。また、会社の新旧業務の協同発展はそのプロジェクトの獲得能力を向上させ、新エネルギーの飛躍的な発展の実現に力を入れることが期待されている。
利益予測と推定値：当社は20222024年に帰母純利益59.94、76.54、88.90億元を実現する予定で、対応PEはそれぞれ9.85、7.71、6.64倍である。部門別の評価分析に基づいて、会社に22年間の目標価格4.79元/株を与え、初めてカバーし、「購入」評価を与えた。
リスク提示：マクロ経済の下落、疫病状況の予想を超えた反発、石炭価格の変動、来水が予想を下回り、プロジェクトの建設時間が予想より遅く、新エネルギーの設備規模の拡張が予想に及ばず、風力発電資産の転出などのリスク
