\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 60 Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) )
会社は21年の年報と22年の1季報を発表し、21年の売上高は148.69億元（yoy-4.1%）、帰母純利益は1.02億元（yoy-75.6%）だった。22 Q 1の売上高は39.07億元（yoy-28.8%）、帰母純利益は1.04億元（yoy-72.1%）で、業績は圧迫されている。
21年の値上げは白酒収入の増加を推進し、22 Q 1の疫病状況は業績の変動を拡大した。21年、高級白酒の収入は10.6億元（yoy+4.1%）、21 H 2は前年同期比+28.7%増加した。中級白酒の収入は13.0億元（yoy-15.3%）で、主に珍品の陳醸などの普及が予想できないためと予想されている。低級白酒の収入は78.7億元（yoy+3.1%）；総合的に、白酒の収入は102.3億元（yoy+0.4%）、量価格はそれぞれ-5.0%と5.7%変動し、成長は主に値上げによって推進された。21年の豚肉の売上高は33.1億元（yoy-21.3%）で、価格はそれぞれ前年同期比14.5%と-31.2%変動し、主に豚の価格下落の影響を受けたが、粗金利は前年同期比0.7 pctから3.4%上昇した。地域別に見ると、21年の北京市場の収入は49.0億元（yoy-10.2%）を実現し、豚肉業務の下落が牽引し、期末販売店数は73社（yoy+12.3%）となった。外国市場の収入は99.7億元（yoy-0.3%）、期末販売店数は359店（yoy-10.3%）を実現した。22 Q 1、売上高は前年同期比28.8%下落し、主に疫病が白酒販売に悪影響を与え、豚価格の下落による豚肉業務の収入の下落などが予想されている。疫病の改善に伴い、白酒業務は安定する見込みだ。
棚卸資産の減損税費調整などが利益に影響し、第1四半期に短期的に引き受ける。21年の粗利益率は27.9%（yoy-0.5 pct）で、そのうち白酒の粗利益率は37.7%（yoy-1.5 pct）で、主に低級白酒の割合が上昇し、原材料価格が上昇したためである。販売費率は5.8%（yoy-0.5 pct）で、主に販売促進費が減少したためである。しかし、順鑫佳宇の損失は3億8100万元で、棚卸資産、消耗性生物資産はそれぞれ0.74億元と0.32億元の減損を計上し、控除できない未補填損失の影響による所得税費用の増加は1.08億元で、販売純金利は0.7%（yoy-2.0 pct）となった。22 Q 1粗利益率は32.9%（yoy+3.9 pct）、販売費率は8.6%（yoy+4.3 pct）で、売上高の下落を背景に費用投入が大きくなったため、管理費率は6.3%（yoy+2.2 pct）となった。以上のことから、同社の22 Q 1販売純利率は2.6%（yoy-4.3 pct）で、疫病の改善に伴い、収益力の回復が期待されている。
白酒の新製品は構造のアップグレードを助け、市場の育成はルートの基礎を固める。会社は珍品陳醸シリーズを重点的に育成し、金標陳醸、牛欄山一号などの新製品を発売し、中級酒の開発を加速させ、製品構造と利益レベルを向上させた。会社は「1+4+N」モデル市場群を深く構築し、積極的に外国都市の重点市場を開発、育成し、空白市場の開発+ルートの沈下は大きな増分をもたらす見込みである。会社は不動産事業を断固として推進し、報告書の牽引に対して縮小する見込みだ。
利益予測と投資提案
売上高と粗利益率を引き下げ、期間中の費用率を小幅に引き下げ、22~24年の1株当たりの収益はそれぞれ0.69、0.91、1.17元（元の22~23年の予測は1.37と1.73元）と予測している。会社の推定値と合わせて、22年31倍のPEを与え、目標価格21.39元に対応し、購入評価を維持することができる。
リスクの提示：白酒の成長が予想に及ばず、原材料価格が大幅に上昇し、不動産利益が予想を下回った。
