\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 738 Sinomine Resource Group Co.Ltd(002738) )
事件： Sinomine Resource Group Co.Ltd(002738) は30億元を超えず、春鵬リチウム業の年産3.5万トンの高純度リチウム塩などのプロジェクト、ジンバブエBikitaリチウム鉱の200万t/a建設プロジェクト、ジンバブエBikitaリチウム鉱の120万t/a改造拡張プロジェクトに使用する予定です。今回発行された株式は今回の非公開発行前の総株式の30%を超えていない。
コメント：
Bikitaの生産拡大は予想を超え、約6万炭酸リチウムに換算された。
（1）会社は12億7300万元を投資してBikitaリチウム鉱の200万t/a建設工事を建設する予定で、建設週期は12ヶ月で、2023年に建設され、生産を開始する予定です。プロジェクトの生産終了後、30万トンのLi 2 Oセンス5.5%のリチウム精鉱、9万トンのLi 2 Oセンス2.5%のリチウム雲母精鉱を生産する予定である。25トンのリチウム雲母精鉱は約1トンの炭酸リチウムに対して、同社のリチウム精鉱の生産量は約4万トンの炭酸リチウムに対応すると予想されている。
（2）会社はBikitaリチウム鉱の120万t/a改修拡張工事に3億6400万元を投資する予定で、建設週期は12ヶ月で、2023年に建設され、生産を開始する予定です。会社はもともとBikitaが70万トン/年の選鉱生産能力を持っており、現在の生産量は9万トンのLi 2 Oセンス4.3%の透リチウム長石に対応している。今回のプロジェクトの拡張後、9万トンのLi 2 Oセンス4.3%の透リチウム長石と6.7万トンのLi 2 Oセンス4.3%の混合精鉱（リチウム輝石、リチウム霞石など）が追加される。会社の前の70万トンの原鉱の一部は高温に耐えられるガラスセラミックスなどを生産するために使用され、10トンの透リチウム長石が約1トンの炭酸リチウムに対応しているため、このプロジェクトは約2万トンの炭酸リチウムに対応している。
同社はこれまでもTanco鉱山の50万トンの生産拡大計画を研究しており、2025年には総生産能力60万トンを見込んでいる。2021年10月に会社が所属するカナダTanco鉱区では現在12万トン/年の処理能力を持つリチウム輝石採掘システムの技術改革回復プロジェクトが正式に操業を開始し、現在、会社は50万トン/年の処理能力を持つ選鉱工場の新設を積極的に研究しており、2025年に建設される予定で、その時、会社は約60万トンの選鉱生産能力を持つ。Tanco鉱山の平均Li 2 O品位は2.44%と高いため、5トンの原鉱は1トンのリチウム精鉱を産出し、そのため62万トンの選鉱生産能力は約1.5万トンの炭酸リチウムに対応する。
以上のことから、2024年の会社のリチウム精鉱の生産能力は332万トン、対応炭酸リチウムの生産能力は6.3万トン、自給率は100%と予想されている。2025年の会社のリチウム精鉱の生産能力は382万トンで、約7万5000トンの炭酸リチウムに対応すると予想されている。
会社の技術優勢は著しく、春鵬の3万5000トンのリチウム塩プロジェクトの投資コストは同業者より低い。会社は10億元を投資して春鵬リチウム業の年産3.5万トンの高純度リチウム塩プロジェクトを建設する予定で、プロジェクトの総建設工期は18ヶ月で、2023年末までに生産を開始する予定です。リチウム塩の研究開発と生産の麺では、中鉱の主要な研究開発チームと管理チームはすべて業界内の資本の深い人で、リチウム塩業界の平均就業年限はすべて10年を超えて、豊富な品質製御、製品の研究開発、生産管理の経験を持って、そしてリチウム長石のリチウムを抽出するなどの分野で一連の科学研究成菓を得た。最近中国が計画したリチウム塩プロジェクトに比べて、中鉱の1トン当たりの投資コストは2万8600元で、3万0390が8.5万トンの電池級水酸化リチウムを募集した1トン当たりの投資4万元と寧徳と永興が合弁した5万トンの炭酸リチウムの1トン当たりの投資5万元を下回った。
リチウム塩の生産量は着実に向上し、2022年には2万トン、2024年には6万トンに達すると予想されている。2021年に会社の2.5万トンの電池級水酸化リチウムと電池級炭酸リチウムの生産ラインは2021年8月に点火投入の試験生産運営を行い、現在登坂段階にある。2022年2月、会社は10億元を投資して年間3.5万トンの高純度リチウム塩プロジェクトを建設し、2023年末に生産を開始する予定です。その時、会社のリチウム塩の総生産能力は6万トン/年に達し、業界の上位に入る。
投資提案：20222024年の会社の純利益は34.82/44.82/52.05億元で、前年同期比523.8%/28.7%/16.1%増加し、EPSに対応するのは10.7/13.8/16.0元/株で、PEに対応するのは10.0/7.8/6.7倍であると予想している。現在のリチウム塩企業の推定値を比較すると、会社の推定値は低いレベルにあり、2023年に10倍の推定値を与え、会社の時価総額は448億元に達すると予想され、株価は137.8元/株で、「購入」の格付けを維持する。
リスクの提示：生産拡大は予想に及ばず、リチウム価格は大幅に変動し、下流需要は予想に及ばず、マクロ経済政策の変化。
