中泰戦略市場反発の構造はどのように切り替えますか?

私たちは4月26日の市場恐慌の時に「2つの大きな曲がり角」が到着し、低配置の「下落のチャンス」を発表し、「積極的に低配置の反発相場のチャンス」を強調し、同時に反発の「一波三折」を強調し、お金を稼ぐ効菓と持続時間は3月中旬よりも良いかどうかを強調した。現在、上証指数は10%近く反発しているが、最近は緩和政策が密集しており、市場の反発は続くか、その後の構造と方向は変化を迎えている。

(I)FRBの金利引き上げ縮小表は引き続き予想を超え、成長株の推定値は依然として製約されている。

FRBのタカ派は、持続的に予想を超えたり、成長株の評価を製約したりする核心的な要素を述べたりしている。最近の米債利回りの下落は、来年の米国経済の衰退に対する市場の懸念をある程度反映しており、海外要因が逆転すると考える投資家も少なくない。しかし、実際には、FRBを決定したタカ派は、米国債の収益率が反映する来年の米国経済の予想ではなく、インフレの真の焦点にあると述べた。4月の米CPIは前年同月比8.3%で市場予想を上回り続け、現在インフレが高止まりしており、FRBの急務は依然としてタカ派政策の立場を維持することでインフレ予想への誘導を強化することである。地縁変動が長期化してインフレを押し上げた後、FRBのタカ派はさらにタカ派になるだろう。米国株、米国経済、インフレが大幅に下落する前に、FRBのタカ派は予想を上回る確率が続くと述べた。そのため、今年の成長株の推定値を製約する核心的な要素は、FRBの金利引き上げ縮小表が予想を超え続けていることにあると考えられています。

地縁不安の下で大口商品は引き続き高位で、FRBの金利引き上げは縮小したり、予想を超えたりしている。地縁衝突により原油価格は高位振動を続け、米国の中国通インフレは高止まりし、FRBの金利引き上げ縮小表は市場の予想を超え続けるとともに、FRBの金利引き上げと地縁衝突に伴い、世界の資本が米国株に還流し、米国株は他の市場に比べて安全性が高いという論理循環が今年の海外市場の判断の基礎となる。

(II)高週波常態化核酸検査の「破局」、疫病状況の経済妨害の緩和

常態化核酸検査の下で、オミクロンは中国経済への衝撃を緩和した。4月下旬以来、全国各地の毎日の新規配布症例は着実に低下し、物流データなどの著しい回復に伴い、その駆動要素は一、二線都市の毎日の新規増加割合の著しい低下にあるが、背後にある原因は重点都市が一般的に採用し始めた高週波常態化核酸検査である。これは、オミクロンの中国経済に対する衝撃が無秩序な非製御段階(多地長期製御)から製御可能な常態化段階に変わることを意味するかもしれない。これは中国の下半期の経済、サプライチェーンの回復に重要な影響を与える。

中国の疫病状況の動態を総合すると、高週波常態化核酸検査が疫病の予防とコントロールに対する利益を測定し、ゼロ一掃政策がオミック戎に打ち勝つことに対する社会の自信を高め、秩序正しく再生産を実現するという予想を高める。同時に、この疫病動態の市場リスク選好に対する妨害も「一段落」する。中国の疫病状況が徐々によくなり、市場は操業再開と生産再開に対する期待が高まっていることに伴い、関連疫病が損傷した業界や段階的な評価修復を迎えていると考えられています。

(III)定力のあるリラックス、年間安定成長目標は変わらない

現在の政策上の緩和は依然として「定力ある緩和」であり、通貨政策の予想を超えることを主としている。このような「定力のある緩和」は中央経済工作会議、政治局会議と求是雑誌の最新文章「中国発展の重大な理論と実践問題を正しく認識し、把握する」が何度も定まったもので、枠組み内の緩和とは、動態的な清零、住宅ローンの不炒め、政府債務の製限、資本の「信号」などの既定の原則が変わらない緩和を堅持することを指す。この緩和は市場の反発を支える基礎であり、不動産、インフラ、消費分野で体現されている。

バウンスはまだ続いていますが、構造が切り替わります。「一定力のある緩和」という論理に基づいて、国務院の「5月末までに政策を尽くすべき」という要求と結びつけて、来週には国が一括刺激案を発表したり、政策の高い点を発表したりすることがよくあり、その後、6月中上旬に発表された5月の社融データは特別債務の前倒しや、1、3月の社融データのように市場の予想を著しく上回ったりすると判断した。

(IV)投資提案

現在、成長株全体では30%前後の反発幅を経験しており、中国の常刺激計画に5月の社融超予想が重なることが次の市場の重点となるため、私たちは「一波三折」の反発継続観点を維持しているが、現在の時点では上昇を追うべきではなく、「下落の機会」を把握しなければならない。攻守の角度にかかわらず:不動産、インフラを代表とする安定成長プレートと核酸検査などの疫病発生プレートは注目すべき配置方向である。

1)不動産、インフラなどの安定成長プレート;

2)住民の買いだめ需要が関連し、利益を得る地縁の衝突の下で、世界の食糧価格の上昇の必須消費と農業は消費財の中で注目すべき方向である。

3)常態化核酸検出における核酸検出、特効薬、新型ワクチン関連の疫病類品種の下半期の財政投入、プロセス推進と需要は引き続き予想を上回る。

リスクの提示:地政学的衝突は予想を超え、世界の流動性は予想を超え、中国のOmicron疫病は予想を超えて爆発し、研究報告書が使用した公開資料には情報が遅れたり更新が遅れたりする可能性がある。

- Advertisment -