今月の観点：中央銀行が最初のスイートルームの最低住宅ローン金利の下限を引き下げ、5年のLPRが20 bp減少し、5月5年のLPRが15 bp以上4.45%下落したことに加え、住宅ローン金利の下り空間が開き、政策の緩和力が拡大し、高エネルギー級都市に拡散した。4月のビル市の成約、社融データは依然として弱く、第1陣の集中供給地の背景の下で土地の成約は回復し、土地と国内の債務を持つ住宅企業は依然として信用資質の良い中央国有企業や良質な民間企業に集中している。その後、政策の発展と疫病後の経済回復が共振するにつれて、私たちは第2四半期末の第3四半期初めはビル市の企業安定の重要な観察窓口期であり、下半期の業界は徐々に政策緩和と販売回復のハネムーン期を迎える見込みであり、プレートの推定値は徐々に修復される見込みである。開発プレートは主に注目しており、短期受益政策の緩和と土地端の粗利益率の改善、中長期的に市場シェアを奪うことが期待される強運営、高信用企業、例えば1種類は基本麺に一定の支持があり、政策ゲームの弾性標識があるものである。例えば、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) など。物管プレートの評価値はすでに歴史の低位に達し、政策の緩和と住宅企業の資金改善に伴い、良質な物企業の評価値の修復をもたらすことが期待され、碧桂園サービス、保利物業、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 新城悦サービス、星盛商業などに注目することを提案した。
政策：住宅ローンの端の下り空間が開き、政策の束縛力と都市のエネルギーレベルが拡大した。4月の住宅関連政策は全部で37項目で、偏緊類政策は発表されておらず、偏松類は35項目で、単月の住宅関連偏松類政策の発表は頻繁に革新的である。中央銀行は最低初の住宅ローン金利の下限を5年LPRから20 bp引き下げ、5月20日に中央銀行は5年LPRから4.45%引き下げ、住宅ローン金利の低下を加速させた。政策の緩和力と都市のエネルギーレベルの拡大は、改善性需要の放出を支持する。その後、疫病状況が徐々に製御されるにつれて、政策の緩みなどの多重要素は共振を形成し、販売企業の安定のために基礎を築くことが期待されている。
資金：5年間のLPRは予想を超えて15 bp引き下げられ、住宅企業の融資は前月比で下落した。4月のM 2成長率は前月比0.8ポイント上昇し、社融貯留量の成長率は前月比0.3ポイント低下した。5月20日の5年間のLPRは前月より15 bp低下して4.45%となり、LPRの改制後5年間で最大の単回下落幅を記録した。しかし、不動産関連会社の融通データは依然として弱く、個別の大手不動産企業の債務期間延長などの影響を受け、全体の融資規模は前月比で下落した。
国内の債務発行は依然として主に良質な住宅企業に集中しているため、国内の債務発行金利は引き続き低下し、集合信託、海外債融資コストは引き続き高位を維持している。
ビル市：押し売りは販売の弱さを隠すことができず、疫病が市場の修復に衝撃を与えた。4月に35都市の分譲住宅の平均販売麺積は前月比2%上昇したが、販売端は軟調で、重点50都市の新築住宅の月平均成約は前月比21.6%低下し、重点20都市の中古住宅の月平均成約は前月比0.6%低下し、平均出清週期は累積上昇傾向にある。百城住宅の平均価格は3カ月連続で上昇し、後続の販売企業の安定は政策の発力と防疫の適切な共振効菓に依存し、第2四半期末と第3四半期初めは重要な観察窓口期である。
地市：出来高価格が一斉に上昇し、2022年の第1ラウンドの土拍圧力が残っている。4月に多くの土地を完成し、土地の成約価格が一斉に上昇した。2022年の第1陣の集中供給地の競売要求、供給地の品質はすべて最適化されているが、流拍率、成約割増率は2021年の第3陣より明らかに変わっていない。都市間、地域間の分化が続き、核心都市の核心地塊がより人気を集めている。
住宅企業：百強住宅企業の4月の販売は6割減少し、良質な住宅企業は土地を持つ主力である。疫病の繰り返しに製定され、4月の多くの不動産市場は「半停止」状態にあり、百強の不動産企業の4月の販売は6割低下し、前の4月の累計販売は腰砕けになり、後続の販売企業の安定と依存政策の緩和と疫病後の経済回復は共振を形成した。第一陣の供給ブームの下で土地を暖かくし、50強の住宅企業の全体的な土地販売金額比、麺積比は、前月比18.4 pct、9 pct上昇し、4月の50強の住宅企業の中で建設、濱江など14社の住宅企業だけが土地を取得し、いずれも財務が安定し、信用資質が比較的良い中央国有企業または良質な民間企業である。
プレートの表現：4月の申万不動産プレートは8.36%下落し、上海の深さ300（-4.89%）に走った。2022年5月25日現在、現在の不動産プレートPE（TTM）は12.18倍で、推定値は5年近く77.9%のポイントにある。4月に上場した50強の住宅企業の上昇幅は上位3つの住宅企業がそれぞれ禹洲グループ、宝龍不動産、 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) で、下位3つの住宅企業が Sichuan Languang Development Co.Ltd(600466) Yango Group Co.Ltd(000671) 、ST泰禾だった。
リスクの提示：1）後続貨物量の供給が新規土地の貯蔵不足によって衝撃を受けると、業界の販売、着工、投資などにマイナスの影響を与える。2）ビル市の脱化圧力が予想を超え、販売が価格で量を交換し続けると、一部の前期高値の減損リスクをもたらす。3）政策の保護力は限られ、業界の調整幅、時間は予想を超え、業界の発展にマイナスの影響を与える。
