\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
新材料を主とし、新エネルギー補助の二重主業構造：会社は30年来高性能、高精度非鉄金属合金材料を深く耕し、精密板帯、精密棒材、精密線材と高性能精密フィラメントの四つの種類の製品を形成し、累計200件以上の中国外発明特許を授権し、中国銅合金棒材、線材の21項目の国家標準と9項目の業界標準の編制を担当し、製品は5 G通信、半導体チップ、知能端末及び装備、自動車電子、高速鉄道、航空宇宙などの業界は、中国の合金材料の指導者である。2016年に寧波コナットを買収した後、新材料を主とし、新エネルギーを補助とする業務配置を形成した。2021年の会社の売上高は100.38億元で、前年同期比32.27%増加し、その中で、新材料プレートはそれぞれ収入の90.39%と毛利の96.36%に貢献し、会社の核心的な利益源である。
先進銅合金材料の国産化の方興未艾：先進銅合金材料は航空宇宙、電子情報、ハイエンド装備などの新興産業の肝心な支持材料であり、現在の国際新材料の競争焦点の一つでもある。中国の銅材の生産量は世界の60%以上を占め、汎用銅材の中国満足度は96%に達し、2021年に2回目の純輸出を実現したが、ハイテク分野で早急に必要な高強度、高導電、高弾性を有する高性能銅合金の輸入依存度は高い。一部の企業は技術の蓄積と研究開発の革新を通じてすでに技術の突破を実現し、国産の代替をリードしている。
ハイエンド銅合金下流業界の景気は高く、銅使用量は高い成長を維持している：1）新エネルギー自動車：銅消費量は94 kg/台で、伝統自動車より高く、急速充電杭の平均銅含有量は60 kg/個で、2025年に新エネルギー自動車の新規銅使用量は130万トン前後で、2021年より4倍増加すると予想されている。2）コネクタ：新エネルギー自動車と5 G通信に必要なのは高圧コネクタと高速コネクタであり、銅合金の性能に対して高い要求がある。3）半導体リードフレーム：中国リードフレームの世界市場シェアは40%を超えているが、その原材料-ハイエンド合金は輸入に大きく依存している。4）風力発電：海上風力発電の単メガワット用銅の量は9.56トンで、陸上風力発電の3.52トンより高く、今後5年間の風力発電の新規設備用銅の量は251万トン前後に達する見込みである。
会社は積極的にハイエンドの生産能力を拡大し、製品構造を持続的に最適化している：2021年に会社の新材料業務の総生産能力は約19.8万トンで、年間5万トンの特殊合金帯材とベトナムのベッケンホフ3.18万トンの棒、線材などのプロジェクトの建設に伴い、生産能力の放出によって、20222023/2024年に、会社の銅合金の総生産能力はそれぞれ23.4.26/26.69/30.29万トンであると予想している。2021年の会社の銅合金製品の単トン価格は5.02万元/トンで、前年同期比28.44%増加した。純金利は4.30%で、同業他社よりはるかに高い。会社の持続的な研究開発の推進の下で、高付加価値製品の割合はさらに向上します。
新エネルギープレートは下半期に利益の修復を実現する見込みである：原材料価格の上昇、海運費価格の上昇などの要素の影響を受けて、2021年に新エネルギープレートは純利益-0.80億元を実現し、全体の利益を牽引する。20192020/2021年の会社の新エネルギープレートの粗金利はそれぞれ14.70%/19.99%/5.61%だった。純金利はそれぞれ6.92%/10.56%/-10.47%です。米国が「パリ協定」に再加盟し、両麺 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池コンポーネントの関税免除権を回復することに伴い、下半期のシリコン材料の放出量、海運費が下落する見込みで、会社の新エネルギープレートは利益の修復を迎える見込みだ。
投資提案：当社は2022年から2024年までの1株当たり利益をそれぞれ0.79、1.10と1.46元と予測し、純資産収益率はそれぞれ11.9%、14.6%と16.6%で、購入-B提案を再確認した。
リスクの提示：生産能力の釈放は予想に及ばない；原材料価格の上昇が続いてコストが増加している。海運費の高騰が続いている。下流の需要の増加は予想に及ばない。疫病の影響は予想を超えている。米国市場の太陽光発電コンポーネント関税政策の変化など。
