\u3000\u30003 Anhui Fengyuan Pharmaceutical Co.Ltd(000153) 00015)
投資のポイント
推薦ロジック：1）会社は世界眼科医療サービスのリーダーであり、買収合併基金モデルは体外の良質な資産の持続的な注入を保証し、現在買収合併基金傘下の病院と外来診察は318軒で、育成が成熟した後、上場会社の貢献収入の増加量に組み入れることができる。2）会社のブランド力が強く、等級別チェーンシステムが店舗の拡張を支援し、外来診察量は20112021年にCAGRが23.1%に達し、2021年の平均客単価は1471.3元/人に上昇し、消費の進級と会社の持続的な拡張傾向の下で、外来診察量と客単価は持続的に上昇し、収入の増加を推進する見込みである。3）消費のグレードアップと近視罹患率の向上は中国の光学矯正、屈折手術市場の拡大を促進し、2025年までに屈折手術市場規模は726億元に達すると予想され、高齢化傾向の激化は白内障手術量の増加を推進し、2025年には白内障手術市場規模は339億元に達すると予想され、主要業務市場の空間は大きい。
眼科トップの業績は急速に成長し、買収合併基金モデルは発展の基礎を固めている。会社の業績は持続的に急速に増加し、2021年の収入は150億元（+25.9%）、帰母純利益は23.2億元（+34.8%）である。会社は投資合併基金に参加して体外資産の持続的な育成を保証し、2021年には中国で累計610軒、米国、ヨーロッパ、東南アジア、中国香港で累計113軒の専門眼科病院とセンターを開設し、その中で合併基金傘下の病院と外来診察318軒は、育成が成熟した後、上場会社に収入の増加を貢献することができる。
単店利益+チェーン拡張は中国の業務配置を深化させ、海外買収合併は世界的な版図構築を加速させる。受益ブランドの影響力の向上や店舗の拡張などの要素により、会社の外来診察量と平均客単価はいずれも上昇を実現し、2021年の会社の外来診察量は1019.6万人で、20112021年の平均複合成長率は23.1%で、平均客単価は2010年の834元/人から2021年の1471.3元/人に上昇し、価格の上昇は収入の増加を推進した。会社は「中心都市-省都都市-地市級-県級都市」の等級チェーンシステムを配置し、一城多院モデルを構築し、中国版図を拡張し、香港、欧米、東南アジアに投資し、買収し、配置し、世界版図の形成を加速させた。
主要業務の成長の見通しがよく、内生動力は会社の新10年を開く。消費のグレードアップと近視罹患率の向上は中国の光学矯正、屈折手術市場の拡大を促進し、2025年までに屈折手術市場規模は726億元に達すると予想されている。2021年の観光事業は売上高の約22.5%（+1.9 pp）を占め、同社は観光サービスの配置に力を入れ、収入の割合はさらに向上する見込みだ。高齢化傾向は白内障手術市場の拡大を推進し、2025年までに市場規模は339億元に達すると予想されている。目の前の段、目の後の段の手術2021年の収入の割合はそれぞれ9.7%と6.6%で、依然として向上の空間があり、4つのプレートは共同で社内生の成長の新10年を推進している。
利益予測と投資提案。 Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) 中国外は持続的に拡大し、規模効菓が際立ち、主要業務は高速成長し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ35.5/45.7/59.00億元、20222024年のEPSはそれぞれ0.66/0.84/1.09元と予想されている。会社が業界のトップであり、ブランド力が強く、規模の効菓があることを考慮し、会社の推定値と結びつけて、2022年に65倍のPEを与え、株価42.9元に対応し、「購入」の格付けを与えた。
リスクの提示：経営状況は予想に及ばない；COVID-19感染リスク政策リスク；医療紛争リスクなど。
