\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 456 Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
中国最大のチタンとチタン合金の生産販売会社で、全産業チェーンの生産能力を備えている。会社は中国のチタン材生産の先導会社で、製品シリーズはそろっていて、板材、管材、棒材、糸材、帯材などをカバーしています。会社のチタン材の設計生産能力は20000トンで、2021年の実際の生産能力は30938トンに達した。会社は完全なチタン材産業チェーンの生産能力を備えており、上流海綿チタン、中流チタンインゴット及び下流で応用されている各種チタン材を含む。スポンジチタンの購入コストはチタン材の生産コストの約8割を占め、生産難易度が高い。子会社の宝チタン華神はスポンジチタンの生産を行い、会社の原材料の供給をある程度保障した。
航空宇宙装備のアップグレードと国産化率の向上、チタン材の下流需要の旺盛さ。チタン材の宇宙飛行分野での応用は主に宇宙船の船室骨格、ロケットエンジンケースなどがあり、航空分野での応用は航空機リブ、翼、着陸フレーム、エンジンブレードなどを含む。国産化の傾向を受けて、中国からのチタン材の輸入は2019年以来年々減少しているが、航空宇宙分野の装備はアップグレードとモデルチェンジを加速させる時期にあり、ハイエンドチタン材市場の需要は旺盛である。会社は市場の需要に積極的に応え、会社の製品のモデルチェンジとグレードアップに対して、会社のチタン材の航空、宇宙飛行、艦船と兵器などの分野での応用割合を加速させ、会社は前後して航空、宇宙飛行、兵器、民間機などのホスト工場の「優秀なサプライヤー」、「金メダルのサプライヤー」、「A級サプライヤー」、「最適品質賞」などの栄誉称号を獲得した。
十四五開局の年、会社の収入、利益はいずれも大幅に増加した。2021年、会社の営業収入は52.46億元で、前年同期比20.94%増加し、帰母純利益は5.60億元で、前年同期比54.49%増加した。会社の粗利益率は23.27%で、前年同期より0.99 pct減少した。期間中の費用率は9.48%で、前年同期より0.76 pct低下した。会社の在庫は29.96億元で、前年同期比34.71%増加し、契約負債は3.20億元で、前年同期比156.35%増加し、下流の需要が旺盛であることを示した。2022 Q 1会社の営業収入は15.84億元で、前年同期比30.18%増加し、帰母純利益は1.93億元で、前年同期比100.99%増加した。粗利益率は23.40%で、前年同期より2.69 pct増加した。期間中の費用率は6.23%で、前年同期より2.52 pct減少した。
生産能力の配置を積極的に行い、会社の将来の成長を支える。会社の年間12,000トンのスポンジチタンと3000トンの四塩化ジルコニウムプロジェクトは現在建設が完了し、会社のスポンジチタンの生産能力は2万2,000トンに達し、会社の原材料の保障能力と購入の協議能力を向上させる。高品質チタンインゴット、管材、形材の生産プロジェクトは建設中で、建設後、会社はチタンとチタン合金インゴットの総生産能力10000トン、チタン合金管材の生産能力290トン、チタン合金形材100トンを新たに追加した。宇宙レベルの広幅チタン合金板材、帯材、箔材生産ラインプロジェクトが完成した後、会社は板材の生産能力1500トン、帯材の生産能力5000トン、箔材の生産能力500トンを新たに増加する。
投資提案：中国の軍機の数は米国と大きな差があり、第14次5カ年計画期間中に軍機の放電量は、国産の大型航空機が続々と納入され、航空分野のチタン材需要が急速に向上する。中国はここ数年来、宇宙飛行の打ち上げ回数がずっと高位にあり、2021年の年間打ち上げ回数は世界第1位であり、宇宙飛行分野のチタン材に対する需要も同様に強い。会社はチタン材のリーディングカンパニーであり、航空、宇宙などの分野での需要増加に十分な利益を得ることができる。私たちは会社の2022年から2024年の純利益がそれぞれ7億7300万元、9億9300万元、12億9600万元で、PEに対応するのはそれぞれ32.4、25.2、19.9%だと予想しています。最初に上書きし、「増加」評価を与えます。
リスク提示：原材料の大幅な値上げ、軍用品の納入が予想に及ばない
