\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 888 Xinjiang Joinworld Co.Ltd(600888) )
事件の概要：2022年5月26日、会社は対外投資計画を発表し、1）3.87億元を投資して2.3万トンの高純アルミニウムプロジェクトを建設する予定で、建設期間は2年である。2）4.16億元を投資して1.6万トンの電子アルミニウム箔プロジェクトを建設し、建設期間は2年間である。3）2.79億元を投資して720万平方メートルの腐食箔の生産能力を建設し、建設期間は1年である。4）0.83億元を投資して3.5万トンのアルミニウム合金の生産能力を建設し、建設期間は1年である。会社の公告予測によると、上述のプロジェクトは建設後、合計で会社の純利益が年平均1.85億元増加する見込みで、同時に会社は公告を発表して上述のプロジェクト投資主体会社に保証額を提供する。
新エネルギー分野は急速に増加し、ハイエンドのアルミニウム材料の需要量が増加している。新エネルギー発電とエネルギー貯蔵、工業製御電源分野の急速な発展に伴い、大容量、高品質アルミニウム電解コンデンサの需要は急速な増加を示し、電極箔下流製品コンデンサの需要を逆転させ、電極箔の需要放出量を増加させた。会社の公告によると、20172021年、中国の電子アルミニウム箔の販売量は7万トンから11万トンに増加し、腐食箔の需要は1億2000万平方メートルから1億8000万平方メートルに増加し、会社のハイエンドアルミニウム材製品の需要はいずれも急速な成長期にある。
ハイエンドアルミニウム材の生産能力は大幅に拡大し、産業チェーンの組み合わせはさらに完備している。会社は現在、「エネルギー-（一次）高純度アルミニウム-高純度アルミニウム/合金製品-電子アルミニウム箔-電極箔」電子新材料循環経済産業チェーンを形成し、高純度アルミニウム生産能力18万トン、高純度アルミニウム液生産能力5.5万トン、電子アルミニウム箔生産能力3.5万トン、電極箔生産能力2300万平方メートルを持っている。今回の投資計画の高純度アルミニウム生産能力はすべて偏析法生産能力であり、コストは三層電解法より優勢である。下流は電子アルミニウム箔に一括して適用できる。会社は21年に株式を調達して1.5万トンの高純度アルミニウム生産能力を建設し、元の生産能力を置き換える。今回の投資プロジェクトが完成した後、会社の合計は約7.8万トンの高純度アルミニウム生産能力、4.6万トンの電子アルミニウム箔の実際の生産能力、電極箔について、現在2300万平方メートルの化成箔生産能力とセットの腐食箔生産能力を持っている。今回発表された投資プロジェクトが完成した後、720万平方メートルの腐食箔生産能力を追加することができ、製品は単独で外販することができる。会社の19年募集プロジェクトの750万平方メートルの化成箔の生産能力はまだ建設されておらず、長期建設後に腐食箔の生産能力とセットにすることができる。
廃アルミニウムの回収は低炭素省エネの傾向に順応し、アルミニウム合金業務は大きく強化されている。現在、会社は15万トンのアルミニウム合金と製品の生産能力を持っており、一部のアルミニウム原材料は依然として外注する必要があり、会社の公告によると、会社は3.5万トンの廃アルミニウム回収業務を配置し、このプロジェクトの廃アルミニウム原料の出所は十分で、生産開始後に原料コストを下げ、利益能力を高めることができる。同時に、1トンの電解アルミニウム炭素排出量は約11.2トンで、再生アルミニウムは0.23トンにすぎないため、大幅な省エネと消費削減を実現することができる。会社業が再生アルミニウム業界に進出する第一歩を踏み出したことも示している。
半導体と航空宇宙分野の製品を拡大し、天池エネルギーに出資して投資収益をもたらす。会社の2021年の株式分割プロジェクトは高純アルミニウムの生産能力1.5万トン、超高純アルミニウム基スパッタリングターゲットブランク500トン（半導体チップ、フラットパネルディスプレイなどに応用）、強靭アルミニウム合金の大断麺鋳造ブランク3000トン（航空宇宙分野に応用）を拡張し、生産プロジェクトの高粗利益率は会社の業績に高弾性をもたらす。また、同社が上流の天池エネルギーに出資することで、石炭、発電業務が引き続き好調で、豊かで安定した投資収益をもたらすことができる。
投資提案：会社のハイエンドアルミニウム製品の下流需要放出量の重畳生産能力の拡張計画が明確であることを考慮して、私たちは業績予測を引き上げて20222024年EPSはそれぞれ1.02元、1.13元と1.37元で、PEに対応してそれぞれ8、7と6倍で、「推薦」の格付けを維持します。
リスクの提示：アルミニウム価格が大幅に下落し、プロジェクトの進展が予想できなかった。電極箔の価格は大幅に下落した。
