\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 212 Topsec Technologies Group Inc(002212) )
ネットワークセキュリティ業界のリーダー企業は、競争優位性が明らかで、業務の成長性が良好である。会社は1995年に設立され、ネットワークセキュリティ分野を耕してきた。2017年に会社と南洋株式が再編され、2020年に上場会社が非安全業務の分離を完了した。現在、会社は「NGTNA」理念をめぐって全方位の総合安全保障システムの配置を展開し、会社の主要な製品はすべて市場でリードしており、その中でファイアウォール製品は22年連続で中国のネットワーク安全ファイアウォール市場の第一位に位置している。会社の業績は高い成長性を維持し、20172021年の収入複合成長率は約30.41%で、製品とサービスは市場から高い認可を得た。総合粗利益率は長年60%以上を維持し、製品の割増能力が強い。会社は研究開発への投入を重視し、研究開発費は年々増加し、研究開発者の割合は絶えず向上し、新製品新サービスは絶えず発売されている。地域市場と中小企業市場を開拓するために、会社はルートシステムの建設を強化した。2021年現在、同社のチャネル販売収入は約5億6000万元で、前年同期比21.73%増加した。ルート建設の成菓は著しく、市場販売能力はさらに強化された。会社はテンセント、中電科などの戦略株主を導入し、会社の技術アップグレードの反復とネットワーク安全信用創造分野における会社の競争優位性を強化することが期待されている。
多要素駆動ネットワークセキュリティ業界は高景気を維持し、ファイアウォールコースは依然として急速な成長を維持している。IDCデータによると、中国のネットワークセキュリティ市場の情報市場に占める割合は1.84%で、米国のネットワークセキュリティ市場の4.78%との割合の差は明らかで、同時に世界の3.74%の平均水準を下回っている。世界市場に比べて、中国のネットワークセキュリティ業界にはまだ広い発展空間がある。現在、政策、技術発展などの要素は中国のサイバーセキュリティ産業の発展を加速的に推進している。政策麺では、近年、中国では「中華人民共和国データセキュリティ法」、「サイバーセキュリティ産業の高品質発展3か年行動計画（20212023年）」、「重要情報インフラ安全保護条例」などの利益政策が相次いで発表されている。技術麺では、クラウドコンピューティング、ビッグデータ、モノのインターネット、工業インターネットなどの新興市場は高速発展期にあり、クラウドセキュリティ、データセキュリティ、労働製御セキュリティなどの新興セキュリティ分野の発展を牽引している。中国のネットワークセキュリティ市場ではセキュリティハードウェアの割合が最も高く、ファイアウォールはセキュリティハードウェア分野で最大の単一サブ市場である。2021年までに全体のファイアウォール市場CR 3はすでに32%前後に達し、CR 5は49.07%前後に達し、毎年の市場規模は依然として比較的に速い成長を維持し、頭部企業は業界の成長配当を十分に受けることが期待されている。
多点開花、会社の中短期業績の高成長は保障され、長期発展には空間がある。核心的な見所一：情報化建設と信創需要は会社のファイアウォール業務の安定成長を駆動する。会社はファイアウォール業界のトップ企業で、市場競争優位性が強い。情報化建設はファイアウォールの需要の加速放出を牽引し、信創の需要が集中的に爆発し、会社の信創製品は高速成長を迎える見込みだ。核心的な見所2：新興安全分野の成菓は著しく、会社の業務発展の新しい空間を開く。会社は工業製御安全、データ安全などの新興技術分野を積極的に配置し、成菓が著しい。2021年、会社の工業インターネットセキュリティ業務の成長率は689.77%に達し、データセキュリティ業務の成長率は192.68%で、多くの新興セキュリティ業務が超高速成長を実現した。核心的な見どころ3：会社はクラウドコンピューティング業務を積極的に配置し、業績の新しい成長点を構築している。会社はすでに分散ストレージ、仮想化、コンテナ、マイクロ隔離などの麺での複数のコア技術を蓄積し、超融合、デスクトップクラウド、分散クラウドなどの製品を発表した。現在、超融合市場の規模はすでに百億量級に達し、市場空間は広い。会社のクラウドコンピューティング業務ラインは2021年にすでに1億3800万元の収入を実現し、前年同期比244.02%増加した。会社のクラウドコンピューティング製品は市場の高度な認可を得て、業績の成長性は良好で、会社の業務成長の新しい駆動力になる見込みです。
投資提案：私たちは20222024年の会社の収入はそれぞれ43.74/56.29/71.21億元で、母の純利益はそれぞれ5.70/7.64/10.06億元で、PSに対応するのはそれぞれ2.42/1.88/1.49で、明らかに会社の平均PSレベルより低いと予想しています。会社の業績の高成長と低評価の状況を考慮して、私たちは初めて会社に「購入」評価を与えた。
リスクの提示：業務の推進が期待に及ばない；業界の競争が激化し、会社の利益能力が低下した。政策の着地は予想に及ばない。利益予測結菓は多くの仮定前提に依存し、予想に及ばない可能性がある。研究報告書に使用されている公開資料には、情報が遅れたり、更新が遅れたりするリスクがある可能性があります。
