核心的な観点：
歴史を鑑とする：本報告書は主に狭義乗用車（微客を含まない）の端末販売口径に基づいて、09-10年、15-17年の2回の購入税減免政策による販売量の弾力性について検討している。重要な仮説は刺激政策が外生変数として自動車消費を繰り上げる可能性があるが、完全な政策週期内の全体的な需要はほぼ変わらず、さらに購入税減免政策が自動車消費に与える段階的な牽引弾性を試算し、今回の乗用車600億購入税の減少政策の影響を試算する参考とする。
09-10年の購入税優遇政策は乗用車販売量の複合弾性に対して13.4%、政策元年の弾性または15-20%である。試算方法は以下の通り：（1）07-11年の乗用車の累計販売台数は3830.0万台で、累計法の複合増速は25.6%である。（2）積算法複合増速を用いて毎年の乗用車販売量中枢を還元し、刺激政策乗用車の潜在需要がないと試算する；（3）乗用車のその年の実際の販売量と除去政策の影響後の潜在販売量の差は、政策刺激下の弾力的な販売量である。09年、10年の政策刺激による販売弾力性はそれぞれ12.1%、14.6%だった。その中で、09年の購入税優遇政策による販売弾力性は10年未満で、主に当時の生産能力製約下の供給不足によるものだ。
16-17年の購入税優遇政策は乗用車販売量の複合弾性に対して10.2%、政策元年の弾性に対して約15%である。15年に購入税優遇政策が10月1日から正式に実施されたため、4四半期の販売台数を引き上げ、15年のQ 4端末の販売台数は31.3%を占め、非正常な年を除いたQ 4の年間占める割合は26.1%で、15 Q 4端末の占める割合は約5ポイントずれていることを考慮し、15年の狭義乗用車端末の販売台数を基数調整し、実際の値の95%で試算した。同時に、積算法複合増速中枢の計算を直接使用することによって推定される政策の弾力性が実際値より大きいことを避けるために、私たちは15~19年の積算法複合増速中枢を参考にして、業界自身の運行規則によって乗用車の販売量の前年同期比増速に対してフィッティング処理を行った。上記のステップの試算を経て、16年、17年の政策刺激による販売弾力性はそれぞれ14.7%、5.8%だった。
注目すべきいくつかの説明：1.政策要素には限界効菓が減少し、政策元年の弾性理論では翌年より大きい。2.前の2回の自動車購入税の減免政策は初めて期限が切れる日まで延期され、実際の優遇政策は2年ほど実行された。3.政策外因と業界自身の運行傾向は共同で実際の乗用車販売量を決定し、企業が置かれている発展段階とその製品週期はその経営の弾力性分化程度を決定した。
投資提案：自動車業界の過去2ラウンドの刺激政策はすべて業界に超過リターンをもたらし、今回の政策の細部の着地に伴い、業界在庫週期、需要週期及び企業の週期位置を結合し、現在の株価に隠された予想を総合的に考慮し、吉利自動車、 Saic Motor Corporation Limited(600104) Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) （A/H）、 Great Wall Motor Company Limited(601633) （A/H）を推薦する。部品推奨 Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co.Ltd(601717) （A/H）、 Foryou Corporation(002906) Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) （A/H）、 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Keboda Technology Co.Ltd(603786) 、敏実グループ、 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) 、に注目し、 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) Ikd Co.Ltd(600933) に注目することをお勧めします。
リスクの提示：マクロ経済は予想に及ばない；業界の景気が低下している。業界競争の激化など。
