最近、単一の軍需産業向け通信設備製品の生産者である深セン市中航ビット通信技術株式会社（略称：ビット技術）は科創板に募集書を提出し、15.05億元を募集する予定だ。
聞くところによると、会社の大顧客には中国電子科学技術グループ、中国 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループ、中国宇宙科学技術グループ及びその部下単位、軍側単位などが含まれており、上位5大顧客は85%以上の収入を貢献し、下流の顧客は高度に集中している。
報告期（2019年から2021年）、ビットテクノロジーは70%以上の収入複合成長率を維持し、純利益は2倍に上昇した。しかし、会社の実際の経営活動によるキャッシュフローの純額は2020年にプラスからマイナスに転じ、純利益との差額は1億人に達した。
収入規模の拡大に伴い、会社の売掛金、棚卸資産は大幅に増加し始め、運営能力を代表する売掛金の回転率、棚卸資産の回転率の対応も最近1年（2021年）に下落し、ビット技術業績の矛盾の原因はどこにあるのか。
経営現金の流入が足りないのに、純利益は大幅に増加した。
ビット技術の主な業務は軍用通信設備の研究開発、生産、販売であり、ネットワーク通信類、音声ビデオ指揮スケジューリング類、通信設備備品の3種類の製品を含む。主な製品はインテリジェントパケット伝送装置、ネットワーク交換装置、IPプログラム製御交換装置、総合アクセス装置、音声ビデオ指揮スケジューリング装置などを含む。
2019年から2021年までのビット技術の営業収入はそれぞれ1億1700万元、2億2800万元、3億5700万元で、2020年、2021年はそれぞれ前年同期比94.66%、56.68%増加し、3年間の複合成長率は74.64%に達した。
営業収入は急速に増加しているが、インタフェース新聞記者は、会社の経営キャッシュフローが一緻していないことに気づいた。 2020年、ビット技術経営活動によって発生したキャッシュフローの純額は黒字から黒字に転換し、＊ ＊＊ 20 ＊＊ 619 年＊ 下落 至-483646万元 2021年の会社経営活動のキャッシュフローは-187132万元で、依然として は 純流出23456です。
経営 キャッシュフロー 収支が合わない場合、会社の純利益は増加し続けています。 報告期に非経常損益を控除した親会社の所有者に帰属する純利益はそれぞれ172.96万元、456533万元、801885万元です。その中で2020年、2021年はそれぞれ前年同期比253952%、75.64%増加した。
2019年から2021年にかけて、ビット技術の純利益はそれぞれ124626万元、583617万元と935922万元で、 キャッシュフローと純利益の差はそれぞれ271275万元、-1.07億元と-1.12億元 に達した。
募集書によると、報告期間内の会社の経営活動のキャッシュフロー純額と純利益の違いは主に経営性未収プロジェクト、経営性未払金プロジェクトと棚卸資産残高の増減変動の影響を受けている。
画像ソース：株式募集書
2020年、2021年、ビット技術の売掛金はそれぞれ250.31%、76.22%の伸び率で2019年の253497万元から2020年の888038万元に増加し、2021年の1.56億元にさらに増加した。報告期間3年間、ビット技術の売掛金が営業収入に占める割合は2019年の21.64%から2020年の38.94%に増加し、2021年の43.80%にさらに増加した。
他のビット技術の在庫も倍増しています。棚卸資産の帳簿残高は2019年の7866万6700元から2020年の1億5100万元に増加し、2021年の3億200万元にさらに倍増した。
会社の運営能力指標の分析から、売上規模の拡大に伴い、 2021年のビット技術未収金回転率、棚卸資産回転率と総資産回転率は全線で下落し、会社の運営効率 大幅 低下したことが明らかになった。
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募集書によると、同社の2020年7月の外部投資家の株式取得額は11億元と推定されている。会社が選択した上場基準は「上海証券取引所科創板株式上場規則」第2.1.2条の第1項で、「時価総額は人民元10億元以上、最近2年間の純利益は正で、累計純利益は人民元5000万元以上、または時価総額は人民元10億元以上、最近1年間の純利益は正で、営業収入は人民元1億元以上」と予想されている。
研究開発者の報酬福祉費が増加し、研究開発材料費が減少した。
科学創属性に関する研究開発指標の要求を比較すると、ビット技術の最近3年間の研究開発への投入が最近3年間の累計営業収入に占める割合は26.76%で、最近3年間の累計研究開発への投入金額は1.88億元である。
2021年12月31日現在、同社の研究開発者数は143人で、従業員総数に占める割合は52.77%だった。主要業務を形成する発明特許9件（5件の国防発明特許を含む）は、いずれも科学革新基準に符合している。
募集書によると、同社が自主開発したスマートパケット伝送設備、ネットワーク交換設備、IPプログラム製御交換設備、総合アクセス設備、音声ビデオ指揮スケジューリング設備などの製品は、軍隊モデル開発プロジェクトに参加する重要な科学技術成菓であり、製品の特徴は軍需産業通信業界の融合性、低遅延性、知能化、信頼性などの麺での要求に合致し、現代戦争通信保障における現実的な問題を解決する。広範な応用の将来性と市場価値を持っている。
しかし、ビットテクノロジー対応の主要業務の粗利益率はそれぞれ64.22%、58.22%、54.42%で、年々低下していることを指摘しなければならない。
同業界会社が所在する軍用通信細分市場の主な参加企業は中国電科三十四所、揚州万方科技株式会社と北京飛訊デジタル科学技術有限会社などである。
その中で、中国電科三十四所、揚州万方科技株式会社は会社のネットワーク通信類設備の競争相手であり、まだ上場していない。北京飛訊デジタル科学技術有限会社は会社の音声ビデオ指揮スケジューリング類設備の競争相手であり、いずれも上場会社 Kyland Technology Co.Ltd(300353) 傘下の会社である。
会社が選択した Jushri Technologies Inc(300762) Jushri Technologies Inc(300762) ）、 Shenzhen Consys Science&Technology Co.Ltd(688788) Shenzhen Consys Science&Technology Co.Ltd(688788) ）と Kyland Technology Co.Ltd(300353) Kyland Technology Co.Ltd(300353) ）は同行し、平均総合粗利益率はそれぞれ63.30%、54.93%、61.95%だった。2021年の会社の軍用通信設備の54.77%の粗金利は業界平均61.95%にはるかに及ばないことが分かった。
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これに対して、ビット技術は、同業界が会社が選択した比較可能な製品と会社の軍需産業通信類の製品との差があると解釈している。そのため、会社の主な業務の粗金利レベルは同業界と会社の違いに比べて合理性がある。
研究開発費を見ると、2020年、ビット技術の研究開発費は608634万元で、2019年の616950万元に比べて下落し、2021年の研究開発費は前年同期比7.49%増の654233万元だった。
具体的に見ると、2019年のビット技術研究開発費用の主な構成は報酬福祉費と研究開発材料であるが、2020年から2021年にかけて、ビット技術研究開発材料費用は大幅に下落し、研究開発費用に占める割合も当初の32.01%から報告期末の9.17%に下落した。しかし、会社の研究開発者の報酬と福祉は絶えず増加しており、2019年の304016万元から451390万元に増加し、49.28%から69.00%に増加した。
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会社によると、研究開発所のプロジェクト段階では、2019年、会社の資源感知プロジェクト、ユニット化音声ビデオシステム、あるモデルの音声ビデオ指揮設備など多くのモデル開発プロジェクトが続々とプロジェクト開発段階に入り、研究開発材料の消費が多いという。
2020年、2021年、研究開発プロジェクトは主に審査論証段階、方案設計段階と技術状態鑑定段階のプロジェクトを主とし、研究開発材料の消費が少ない。また、ビット技術の研究開発費用のうち設計実験費の割合は2019年の8.65%から2020年の16.96%に増加し、2021年の12.38%にさらに増加した。 202 7 年、ビット技術設計実験費は主に設計外注費、すなわち外注サプライヤーに提供を委託する技術サービスである。
