\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 481 Yantai Shuangta Food Co.Ltd(002481) )
核心的な観点
全産業チェーンの運営、業務は絶えず新しい活力を奮い立たせ、独特なコスト優勢を構築している。会社は龍口ファンでスタートした。2012年から、会社は既存の業務に基づいてエンドウ豆の加工業務に進出し、製品にはエンドウ豆のタンパク質、でんぷん、食物繊維などの製品が含まれている。多元化経営戦略の下で、会社の業績規模は大幅に拡大した。全産業チェーンの運営モデルの下で、会社はエンドウ豆などの原材料を起点とする循環経済モデルを確立し、加工副産物を利用して生産段階の総合コストを下げる。原材料の端では、会社は国際大食糧商と協力することで、国際食糧価格の変動の影響を減らす。
ファンは会社の伝統的な強い業務のために、構造の最適化と生産能力の拡張の恩恵を受けることが期待されている。ファン業務は長い間会社の収入の主要な柱の一つである。現在、会社は最大の龍口ファン企業に発展し、市の占有率は20%以上で、業界内第一位を占めている。「双塔」ブランドのファンは業界内外で良い口コミを持っている。ルート麺では、会社は全国と地域麺で立体化、差別化の商超、飲食などの7つのルートの配置を完成した。ファン業界の競争構造は比較的分散しており、中国ではファン需要が絶えず上昇しており、規模化生産能力を持つトップ企業の優位性が拡大する。2023年までに、会社のファン生産能力は10万トンに引き上げられ、ファン市の占有率と収入規模はさらに向上する見込みだ。
会社のエンドウ豆抽出物業務は先発優勢を備え、下流の需要空間が広く、業績増加の新しい空間を開くことが期待されている。エンドウ豆タンパク質などの抽出物は粗利益率が高く、収入の割合が上昇し、2020年には50%を超え、会社の第一の収入源となった。長期的な蓄積を通じて、会社は技術的に業界をリードし、エンドウ豆のタンパク質、デンプン、食物繊維の生産能力は世界第一位を維持し、規模の優位性が徐々に現れている。会社はエンドウ豆製品でBeyondMeatなどの大手顧客と良好な協力を築いている。同時に、エンドウ豆抽出物の下流の将来性は広く、世界の植物乳と植物肉の規模はいずれも千億元を突破する見込みだ。会社は2023年までに50%のハイエンドエンドウ豆タンパク質の生産能力を追加すると予想している。会社のエンドウ豆抽出物業務は持続的に収入と利益能力を高めることが期待されている。
投資提案
エンドウ豆の全産業チェーンの運営リーダーは、先発優勢が明らかである。下流の需要拡大と生産能力の着地に伴い、業績は向上する見込みだ。2022年~2024年の売上高はそれぞれ24.10/26.96/30.49億元で、それぞれ前年同期比11.29%/11.86%/13.12%と予想されている。帰母純利益はそれぞれ3.00/3.53/4.35億元で、それぞれ前年同期比11.60%/18.21%/23.30%だった。EPSはそれぞれ0.24/0.28/0.35元/株で、5月27日の終値8.93元に基づいて、PEに対応するのはそれぞれ37.19/31.46/25.52です。最初の上書きは「推奨」評価を与えます。
リスクのヒント
生産能力の拡張は予想に及ばない。原材料の値上げは予想を超えた。運航価格が上昇した。
