投資のポイント
核心的観点：安定成長政策は密集して釈放され、債務市の短期リスクは大きくなく、社会の流動状況に注目している。
5月の高週波データから見ると、経済回復は依然として緩やかで、疫病環境と経済の高品質発展の長期効菓メカニズムの下で、安定成長政策は「厚積薄発」である。
経済の現在の問題点は主に疫病予防製御環境の下で、生産端と需要端の回復は同期していない。生産端、特に上流業界は閉ループ管理の下で正常化しやすく、中下流業界の操業再開と生産再開も徐々に推進され、例えば上海自動車産業の「チェーン操業再開」の下で生産能力が続々と回復している。先週総理は再び「物流と産業チェーンの上下流の接続ブロックをさらに開通させ、操業再開と生産達成を推進する」ことを強調し、操業再開と生産再開はさらに加速する見通しだ。しかし、需要側の回復は相対的に遅い。先週の中国の疫病状況の厳しい指数は依然として79.17の高位を維持している。5月21日から27日までの上海、北京の渋滞指数はそれぞれ前年同期の68.95%、78.25%で、前の週の表現に及ばなかった。社会流動要素のほか、失業率の上昇、住民の消費自信の不足（4月の住民定期預金の15.56%増）なども主な原因である。
上述の状況の下で、マクロコントロール政策は持続的に釈放され、財政政策の麺では、地方責任はさらに圧迫され、特定項目債は8月末までに基本的に使用され、支持範囲は新型インフラに拡大され、市場主体の安定した就業一括政策は絶えず実行される。金融政策の麺では、緩和基調は依然としてあり、構造的なツールの運用に重点を置いている。
以上のことから、私たちは債務市場の短期リスクは大きくなく、特別国債、広い通貨措置などは依然としてゲームの機会であると判断した。先週の収益率は1月の低点に来て、推定値の麺での不利益に注目して、収益率はさらに低下したり、より多くの増分利益を必要としたりします。
市場回顧：全国安定成長会議は緩和予想を引き起こし、収益率曲線が平坦化した。
5月27日現在、10 Y国債、国の開債利回りはそれぞれ先週より-9.26 bp、-6.74 bpから2.6974%、2.9253%、1 Y国債、国の開債利回りはそれぞれ-4.32 bp、-6.74 bpから1.9133%、1.9434%だった。先週、中国の安定成長政策が集中的に放出され、全国の安定成長会議が緩和予想を引き起こし、10 Y国債の収益率は5月26日に4.75 bp下落した。月曜日（23日）、首相は通常国会で経済を安定させる「6方麺33項目の措置」をさらに配置した。主に財政と関連政策が安定した市場主体の安定した就業に力を入れ、安定したインフラ建設を含む。金融政策は中小零細企業と疫病の深刻な創傷を持つミクロ主体をさらに支援する。産業チェーンのサプライチェーンを安定させる；消費を促進し、有効な投資を拡大するなど。火曜日（24日）、人民銀行は全システム通貨信用情勢分析会を開き、信用投入に力を入れ、増分政策措置を早急に計画し、打ち出し、信用構造を最適化し、融資コストを下げることを研究、配置した。水曜日（25日）、国務院は全国安定経済大盤テレビ電話会議を開き、中央と地方の2つの積極性を発揮し、疫病予防とコントロールをしっかりと行うと同時に経済社会の発展任務を完成することを強調した。同日、国務院弁公庁は「生存資産のさらなる活性化に関する有効な投資拡大に関する意見」を発表した。財政部は「財政政策の誘導作用を発揮して金融が市場主体の救済発展を支援することに関する通知」を発表した。
リスクのヒント
疫病の発展は予想を超えている。不動産政策の大幅な調整；インフレが大幅に上昇した。FRBの金利引き上げは予想を超えた。経済データの予想を超える変化
