A株市場は4月末から今まで揺れて反発し、指数の年初から現在までの下落幅は狭い。最近、米国など海外の主要市場で反発している間に、A株の表現が一時的に遅れているのには、いくつかの原因がある可能性があると考えられています。 14-5月の中国経済情勢は内外部の妨害を受け、安定成長政策は4月末の中央政治局会議以降さらにプラスされ、1ヶ月以上の反発を経験した後、投資家はファンダメンタルズが安定しているかどうかに注目する可能性があります。2）上海などの疫病状況が積極的に進展したことも前期市場の反発の主要な要素の一つであり、現在の時点で市場は主要都市の秩序ある回復のリズムを期待し始める可能性がある。3）前期に海外市場で下落した間、A株市場は強靭性を示し、最近の情緒は繰り返し、一部の短期利益資金の撤退による反発動力は弱まった。
後市を見ると、反発がしばらく続いた後、市場の注目ポイントはすでに前期の政策温風と疫病の変曲点から、基本麺の安定が確認できるかどうかをより重視することに変わったと考えられている。現在、上海、北京などの中国の局所的な疫病状況は持続的に好転しており、その後の操業再開と生産再開が続々と推進されるにつれて、成長への懸念を軽減することが期待されている。 私たちは現在の市場が政策、評価値、資金感情などの麺で底部寄りのいくつかの特徴を備えていることを再確認し、市場はすでに中線価値を備えている。市場環境には依然として一定の挑戦があり、後続のより多くの上昇空間にはより多くの積極的なファンダメンタルズ触媒が必要であり、特に は利益予想のラウンドアップ改善が重要である可能性があり、将来は中国ファンダメンタルズの修復に重点を置いており、不動産、消費需要などが重点を置いている。構造的には、低評価値の「安定成長」分野にはまだ一定の配置価値があると考えられています。成長スタイルはマクロ環境の不確実性の下で、切り替えのきっかけはまだ観察されていない。
配置提案：「安定」を主とし、まず後攻を守る。 現在3つの方向に注目することをお勧めします。
1)「安定成長」または政策支持のある一部の分野： インフラ（伝統インフラ及び一部の新インフラ）、建材、自動車及び住宅関連産業に政策予想または実際の政策支持がある；
2)推定値が高くなく、マクロ波動との関連度が相対的に高くない分野、 特に一部の高配当分野：インフラ、電力、公共事業、水力発電など；
3)基本麺が底をつき、供給が製限されたり、景気が改善を続けている一部の分野： 農業、一部の有色と一部の化学工業サブ業界、石炭、太陽光発電と軍需産業など。
市場回 顧 ：指数は先に抑後揚し、振動調整
週明けの市場は北京などの疫病予防とコントロールのアップグレードの影響を受けて投資家のリスク選好が下落し、中国の安定成長政策が密集し、米国株などの週辺市場が反発するなどの背景の下で上昇を取り戻し、全週の上証指数はまず抑製し、週度は0.5%下落した。市場の一日の成約額は週初めに一度に兆元近くに上昇し、その後、いくつかの取引日は7 Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) 0億元前後に下落した。北朝鮮資金は比較的変動し、1週間で95億元純流出した。スタイルの麺では、最近のリバウンドがリードしている成長スタイルの表現が悪く、創業板の指週度は3.9%下落した。業界では、石炭、石油石化などの資源プレートが再び市場をリードしている。自動車プレートは上海の疫病状況の好転と政策の好影響を受けて上昇幅の上位に位置している。不動産、家電などの不動産産業チェーンの表現がよくない。最近強い電力設備の新エネルギープレートが再び弱まっている。
市場展望 ：安定成長は引き続き力を入れ、辛抱強く基本麺信号の確認 を待つ
A株市場は4月末から今まで揺れて反発し、指数は年初から下落幅が狭い。最近、米国など海外の主要市場の反発期間（スタンダード500指数の週度上昇幅6.5%）において、A株の表現は一時的に遅れており、いくつかの原因がある可能性があると考えられている。2）上海などの疫病状況が積極的に進展したことも前期市場の反発の主要な要素の一つであり、現在の時点で市場は主要都市の秩序ある回復のリズムを期待し始める可能性がある。3）前期に海外市場で下落した間、A株市場は強靭性を示し、最近の情緒は繰り返し、一部の短期利益資金の撤退による反発動力は弱まった。
後市によると、反発がしばらく続いた後、市場の注目ポイントは前期の政策温風と疫病の変曲点から、ファンダメンタルズの安定が確認されるかどうかをより重視することに変わり、次の段階で市場の動きを左右する鍵になる可能性があると考えている。現在の中国の外形情勢から見ると、1）外部地縁情勢は依然として膠着段階にあり、米国株の最近の反発限界は米国のインフレ予想の変化を反映しており、後続の傾向は引き続き観察しなければならない。米国のインフレ圧力が緩和されていない前に、米国の通貨政策の調整が難しい可能性があり、最近の米国の一部の小売トップの業績もすでに高物価が経済活動に与える損傷を反映し始めている。2）中国の安定成長政策は引き続き力を入れ、最近中国でよく発表される一括措置と結びつけて、需要刺激を主として、後続は依然として供給側の改善に注目しなければならない。疫病幹渉による不確実性（安定成長政策の着地に挑戦をもたらす）、海外サプライチェーンの心配、国際商品と食糧供給の衝撃などの麺での問題を含む。現在、上海、北京などの中国の局所的な疫病状況は持続的に好転しており、後続の操業再開と生産再開が続々と推進されるにつれて、成長への懸念を軽減することが期待されている。
私たちは現在の市場が政策、評価値、資金感情などの麺で底部寄りのいくつかの特徴を備えていることを再確認し、市場はすでに中央線の価値を備えている。市場環境には依然として一定の挑戦があり、その後のより多くの上昇空間にはより多くの積極的なファンダメンタルズ触媒が必要であり、特に利益予想のリング比改善が重要である可能性があり、将来は中国ファンダメンタルズの修復に重点を置いており、不動産、消費需要などが重点を置いている。構造的には、低評価値の「安定成長」分野にはまだ一定の配置価値があると考えられています。成長スタイルはマクロ環境の不確実性の下で、切り替えのきっかけはまだ観察されていない。最近、次のような進展に注意してください。
1）「安定成長」政策は引き続き力を入れている。 最近、中国の常会は財政的に減税と費用削減を強化し、金融面では中小企業の支持を高め、自動車、消費などの分野に対して信用支持を与え、生産面では再生産政策を最適化し、消費を促進し、投資を促進し、エネルギーの安全を保障し、民生保護と就業を保障するなど、6方麺33条の安定経済措置を発表した。
全国安定経済大盤テレビ電話会議1は、各地が地方の実際に合った安定した経済政策の打ち出しを急ぐことを改めて強調し、国会が提出する安定した経済一括政策措置に対して5月末までに操作可能な実施細則を打ち出した。全国会議が終わった後、湖南省、浙江省、広東省などの省は次々と会議を開き、省内の仕事を配置し、金曜日には深セン、上海なども文書と会議形式を通じて経済の安定成長を強調し、工信部は振興工業経済会議、証券監督会と発展改革委員会を開き、保障賃貸住宅の試験発行REITsに関する通知を共同で発表し、地方と中央、各部委員会はいずれも政策の打ち出しに力を入れ、政策の共通認識を確立した。将来、私たちは政策が協力して力を出すことができると考えています。
2)相互接続は合資格ETF基金に組み入れられる: 証券監督管理委員会、上交所、深交所は取引型開放式基金を相互接続メカニズムに組み入れる関連文書について公開的に意見を求め、条件を満たす深交所と連交所株ETFを相互接続相互接続取引に組み入れる予定である。範囲は主に過去6ヶ月の1日平均資産規模がそれぞれ15億元/17億香港ドルを超え、主に資格のある相互接続ターゲットである上海深取引所/聯交所ETFを含む。2021年年報で規模の条件に合った大陸部ETF基金をざっと選別すると、約66本前後になる。また、最近、中央銀行、証券監督会外管局も共同公告を発表し、海外機関投資家の中国債券市場への投資を簡素化する関連プログラムを発表した。これは資本市場の双方向開放のルートをさらに拡大し、資本市場の改革を深化させる重要な措置であると考えています。
3)中国の疫病状況の進展： 最近、上海と北京の疫病状況は改善され、全国で5月26日に2人の新たな確定診断例が102例に下落し、上海での操業再開が徐々に推進されている。
4)海外の進展： 米国の4月PCE物価指数は前年同月比6.3%上昇し、上昇幅は下落した。猿天然痘の症例は多国で伝播し、米国では現地時間の5月25日までに9例があり、英国での確定診断症例数はすでに100例を超えた。最近、米大統領の韓国と日本訪問も市場から注目されている。
行 業の提案：「安定」を主とし、まず後攻 を守る
現在3つの方向に注目することをお勧めします。
1)「安定成長」または政策支持のある一部の分野： インフラ（伝統インフラ及び一部の新インフラ）、建材、自動車及び住宅関連産業に政策予想または実際の政策支持がある；
2)推定値が高くなく、マクロ変動との関連度が相対的に高くない分野、特に一部の高配当分野： インフラ、電力、公共事業、水力発電など；
3)基本麺が底をつき、供給が製限されたり、景気が改善を続けている一部の分野： 農業、一部の有色と一部の化学工業サブ業界、石炭、太陽光発電と軍需産業など。
最近の注目 1)中国の疫病と操業再開の再生産；2）中国の安定成長政策の実行；3）食糧、エネルギー、原材料の供給；4）世界的な成長と政策。
