歴史的評価は低位で、現金配当は高位が続いている。
プレートの推定値は歴史の低位にある。20152016年の推定値区間は一時30-50倍区間で運行されたが、その後、ソーシャルコマースチャネルの台頭により、推定値は下落し始めた。その中で20172018の推定値区間は20-30倍区間に下落し、ここ2年、推定値区間はさらに10-20倍区間に下落した。これまで、推定値は約14倍の歴史的な底部領域にあり、ファンダメンタルズ景気の場合、推定値の下落余地は小さい。
現金配当比率は引き続き高い。家庭紡績プレートのトップ企業は利益を主とする能力が強く、キャッシュフローの表現が優れており、現金配当と配当支払いは引き続き上位にあり、2020年のトップ企業 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) Hunan Mendale Hometextile Co.Ltd(002397) Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) の現金配当比率はそれぞれ84.9%/80.1%/100.8%/38.6%で、2020年のローレ、 Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) 、夢潔家庭紡績と Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) 5の現金配当総額はそれぞれ4.97億元/4.14億元/0.45億元である。元/1.06億元、配当率はそれぞれ4.8%/6.5%/1.2%/3.0%; Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) 2021年の現金配当比率は70.6%で、配当率は8.37%だった。業界全体の高配当属性が現れた。
良質な家庭紡績基準の推定値は底にある。
良質な家庭紡績標識は推定値の底にある。2021年のローレ/マーキュリー/ Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) の帰母純利益はそれぞれ7.13億（同+17.3%）、3.86億（同+25.2%）、5.46億（同+10.6%）で、対応するPEはそれぞれ16.9 X、11.6 X、13.0 Xだった。
過去の推定値レベルから見ると、龍頭標識はいずれも歴史的に低位にあり、龍頭線上のルートが徐々に成熟し、線下の店舗の拡張が推進されるにつれて、龍頭の優位性が明らかになり、市の占有率がさらに向上する見込みで、標識の持続的な利益が期待されている。
家庭紡績業界は暖かくなり、上昇通路に戻る。
売上高の純利益は上昇通路に戻り、純利益の増加幅は売上高より高い：2020年下半期以来、業界全体の売上高と純利益の回復は加速し、純利益の増加幅は明らかに売上高より高く、主に Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) で全ルートのカバーを実現し、新小売モデルは徐々に成熟し、業界の回復は比較的速い。
純金利の変動は収束に向かっている：近年、変動範囲は収束し、純金利レベルは安定に向かっている。低粗利益率の電子商取引業務の割合が上昇した影響を受けて、業界の粗利益率は2016年から徐々に低下し、オンラインルートが徐々に成熟するにつれて、粗利益率は向上して改善された。
純資産収益率は主要係在庫回転率の増加をやや高める
2021年の純資産収益率ROEは12.28%で、2020年同期の11.81%よりわずかに増加した。主に資産回転率が向上し、権益乗数が小幅に上昇し、純利率がやや下落したためだ。
資産回転率の向上は主に在庫回転率の増加と関係があり、家庭紡績業界は近年、オンライン販売の割合が徐々に上昇し、電子商取引ルートの増加は業界が在庫補充の段階に入ることを推進し、メーカーの在庫が小幅に上昇し、在庫回転率が低下した。電子商取引ルートの運営が徐々に成熟し、高品質の発展に向かうにつれて、運営効率の向上が明らかになり、2021年の在庫回転率の向上は主要なオンライン業務の運営能力が強化されると考えています。
チャネルの変革とアップグレード、電子商取引の加速成長
Euromonitorのデータによると、家庭紡績業界の電子商取引ルートの割合は2016年の9%から2020年の18%に上昇し、トップ企業のオンライン化プロセスは業界の平均レベルをはるかに超え、依然として強い成長を維持している。
2021年、水星線上の割合は51.7%（線上の体量は19.65億元）に達し、線上の体量は最大で、依然として強い成長態勢を維持している。ローレ線の割合は28.0%（線の体量は16.12億元）で、線の体量は第2位で、他のブランドに比べて、線の上で持続的に力を入れることが期待されている。 Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) 線上占有率は41.6%（線上体量は13.23億元）
業界5年CAGR 6.8%、集中度はやや向上
家庭紡績業界の2020年の規模は2173億で、今後5年間のCAGRは6.8%と予想され、着実に成長している。現在、業界の集中度は依然として低く、2018年現在、CR 3は4.5%にすぎず、CR 10は6.5%で、頭部企業の競争地位は比較的安定しており、相対的な競争優位性がある。龍頭ブランドルートの沈下に伴い、地域ブランドを圧迫し、電子商取引ルートで力を入れ、業界はシャッフルを加速させ、市場シェアは家庭紡績の龍頭に近づき、集中度が持続的に向上し、特に電子商取引ルートの強い会社である。
4つの財務表現の比較
ローレライ：業界のトップを安定させ、製品構造の最適化は利益能力の向上に役立つ。水星：純利益の増加が強く、製品構造が最適化され、利益能力が少し向上しています。 Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) ：直営の割合が高く、利益能力が高く、オンラインルートに焦点を当てている。夢潔：ハイエンド化戦略を持続的に推進し、利益能力の改善が期待されている。
Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) ：収益が高く増加し、収益力が安定している
純利益は2桁の高増加を維持し、粗金利はやや安定しており、収益力は安定している。ローレライは中国の家庭紡績のトップとして、2021年の売上高は57.6億元（前年同期比+17.3%）、帰母純利益は7.1億元（同+21.9%）で、二桁の成長を維持している。2021年の粗利益率は45%（同+1.8 pct）、帰母純利益率は12.4%（同+0.5 pct）で、安定した中で上昇し、全体の利益能力は安定している。
オフラインで出店計画を再開し、加盟を主とする。2021年は会社の出店計画の初年度であり、2021年末現在、会社のオフライン店舗数は2481店に達し、その中で直営店舗は261店（6店追加）、加盟店舗は2220店（241店追加）である。ルート麺では一二線、特に華東地区の優位性を固め、加盟モデルを通じて三四線都市に積極的に浸透している。
Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) ：超柔床品を作る
高素質の研究開発チームは製品力を構築し、核心科学技術に基づく応用研究開発をめぐって、「超柔床品」の核心生地科学技術を重点的に構築し、業界の研究開発傾向をリードして多くの特許を獲得し、多くの超柔製品シリーズを発売し、全年齢層の消費者をカバーしている。
多ブランドの差異化の正確な位置付けは、深いカバーを実現し、その中でハイエンド市場には廊湾、ライクストン、内野があり、中ハイエンド市場にはローレライ、ローレライの子供がいて、大衆消費市場には蝸牛LOVO、恐竜がいます。同時にオンライン、オフラインの異なる消費者に対して差別化のブランド戦略と広告投入案を製定する。2021年4月、中国宇宙基金会と契約し、正式に「中国宇宙事業パートナー」となった。2021年4月、楽ウォーム家紡LOVOは良質な俳優任嘉倫と契約し、ブランドの新しい代弁者として、ブランドの若返りとファッション化を推進した。2021年6月、ローレX易閉店千璽「尋柔第六感」ビデオ大作は第12回虎嘯賞ビデオコンテンツ類優秀賞を受賞し、高い関心と高流量をもたらした。
配当予定：会社は2021年に10株当たり現金配当6元を実施し、配当率は71%、配当率は8.37%である。高配当レベルは株主に絶えず還元されている。
2022年の純利益は8億3000万（+17%）と予想され、PE 13 Xに対応する。
Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) ：純利益の二桁高成長
純利益の増加が強く、収益力が強化されています。2021年の売上高は37億9900万元（前年同期比+25.2%）、帰母純利益は3億8600万元（同+40.4%）で、利益の増加幅は売上の増加率を上回った。粗金利は2.7 pctから38.0%に上昇し、帰母純金利は1.1 pctから10.2%に上昇した。その中で、加盟粗金利が大幅に上昇し、主要係製品の構造がアップグレードし、加盟者の支持政策を減らす（20年の支持政策が多い）。
販売費率はやや増加し、2021年の販売費率は19.8%（同+1.1 pct）で、主要な係会社はオンライン業務を重視し、オンラインマーケティングへの投入を継続的に拡大している。管理費率の低下は、主要係の賃金報酬の割合が低下している。
Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) ：線上継続高増加
多ブランドカード位置は細分化され、メインブランド Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) 高品質被芯に焦点を当て、サブブランドの百麗糸はファッション、科学技術、軽贅沢を位置づけ、 Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) 結婚記念館、水星ベイビー、水星KIDSはそれぞれ結婚祝いと赤ちゃんを位置づけた。製品構造を最適化し、大単品戦略を推進する。会社はSKUを絶えず簡素化し、逸品の開発を堅持し、品物と単品をめぐって開発と研究を行い、極致の単品を構築している。
オフライングリッドレイアウト+重点レイアウトは高カバーを実現し、一二線に重点レイアウトを構築し、三、四線にグリッドレイアウトを形成し、販売モデルを通じて多ルートの深さカバーを実現する。2021年のオフライン売上高は18億3400万元（前年同期比+20.3%）。
オンライン配当金をつかんで、高い成長を維持します。オンラインと電子商取引プラットフォームは積極的に協力し、生中継、クラウドショップ、ドサウンド、KOL、小紅書などの形式を通じて、公域の流量を拡大し、私域の流量を育成する。また、振動音などのソーシャル電子商取引ルートを重点的に配置し、専門的な生中継基地を構築し、自播業務を発展させる。2021年のオンライン売上高は19.65億元（前年同期比+30.0%）で、2021年の618イベントでは、同社の天猫プラットフォームの売上高は家庭百貨店ブランドランキングの第3位にランクされ、家庭紡績ブランドが第1位にランクされた。
2022年の純利益は4億3000万（+17%）と予想され、PE 9.4 xに対応する。
Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) ：収益の純利益は同期的に増加し、全品目類は着実に発展している。
収益の純利益の増加は同期し、粗金利は持続的に上昇している。2021年に会社は営業収入31.8億元（同+10.6%）、帰母純利益5.5億元（同+5.8%）、2021年粗利益率52.1%を実現し、比較的に安定し、個性化、品質化、機能性の製品を発売し、製品力を強化し、ハイエンド配置を実現し、電子商取引プラットフォームは全シリーズの製品の価格帯を高め、高客単製品は高毛利を実現し、業績の急速な増加を牽引し、財務表現の向上が明らかになった。純金利は17.2%（前年同期比-0.8 pct）で、やや下落し、主に財務口径の調整、期間費用率のわずかな上昇（株式激励による管理費用率のわずかな上昇）と公正価値損益などである。
全品目が着実に増加し、ハイエンド製品の成長率がリードし、品目構造の最適化を牽引している。21年の家庭紡績類の売上高は30.8億元（同+10.5%）で、97%を占めている。家庭紡績業務では、キットと被芯を主とし、収入はそれぞれ12.5/12.3億元で、それぞれ+10%/+10.5%と同じである。その中で、羽毛布団、シルク布団、羊毛布団、ハイエンド材質キットなどのハイエンド製品の伸び率が最も高い。
Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) ：端末能力が強く、会員システムは長期的で効率的なプライベートドメインを構築している
高直営強端末、加盟店の沈下が加速している。 Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) の直営は業界内の他の企業に比べて高く、比較的に強い端末管理能力を持ち、直営店の開設を加速し、2021年に33店の直営店を新規オープンする。また、加盟チャネルはフラット化管理を採用し、端末の傾向変化に迅速に対応することができます。
オンライン上でルートの配当を享受し続け、会員システムは私域の流量を沈殿させた。オンライン上の電子商取引業務の割合は持続的に向上し、現在の電子商取引業務の割合は最も高く、2021年の割合は41.6%に達し、頭の達人と協力し、生中継チームを強化することによって、会社のオンライン運営をさらに向上させ、オンライン利益能力は持続的に向上し、2021オンライン業務の粗金利は46.2%（同口径では、前年同期比+2.31 pct）である。また、会員をめぐるオフラインルートの発展は、2021年末現在、直営ルートの会員は約130万人で、会員システムを構築することによって、ブランド自身のプライベートドメインと長期的な顧客層を沈殿させ、ブランドの長期的な建設に有利である。
2022年の帰母純利益は7億2000万（+19%）と予想され、PE 8.8 xに対応する。
夢潔：収入の増加速度がよくなり、マーケティングの力が衰えない
収益の伸び率は向上している。2021年の売上高は24億6000万元（前年同期比+10.9%）で、帰母純利益は-1.56億元だった。粗金利と純金利はいずれも低下し、2021年の粗金利と純金利は37.8%と-6.3%だった。製品別粗利率を見ると、キットの粗利率レベルは著しく向上している。
マーケティングの力は衰えない。会社の販売費率は2019年以来徐々に増加し、2021年の販売費率は29.4%だった。一方では、オンラインで店舗のイメージアップ、オンラインサイトモールの全麺アップグレードを行う。一方、コア商圏、空港高速鉄道などでの維持を通じて広告投入を行い、オンラインとプラットフォームが協力し、草を植え続けている。
夢潔：ハイエンド化戦略を堅持し、株式インセンティブを打ち出す
ハイエンド化戦略は着実に推進されている：（1）ブランド力：ブランドロゴとターミナル店舗のイメージを全麺的にアップグレードし、オンライン公式サイトと公式ショッピングモールの新しいアップグレードを行う；（2）製品力：率先して業界内でハイエンド寝具基準を発表し、革新的に長絨綿、桑蚕糸、大輪のガチョウ絨毯に対して品質等級を行う；同時にハイエンド設計チームと協力し、製品力を高め、生産端を厳しく製御し、製品の品質を向上させる。
アーキテクチャの最適化、株式インセンティブの導入。ハイエンド人材を残し、積極性を引き出すために、2021年5月、会社は株式オプションと製限株激励計画を発表し、169人の激励対象に2690万人の株式オプションを授与し、11人の激励対象に880万人の製限株を授与した。
2022年の帰母純利益は0.7億（+30%）と予想され、PE 39 xに対応する。
