\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
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5月の販売量は中・高桁の増加を実現し、疫病後の修復速度は予想を超えた。
市場では、ビールの現在の飲用シーンが約50%を占めているため、疫病が現在の飲用シーンに与える影響が大きく、疫病がQ 2と年間販売量の損害を繰り返していると考えられている。
5月の販売量は中・高桁の成長を実現し、6月には補完的な消費が期待され、年間販売量は横ばいか増加する見込みだと考えています。1）近況回復：山東省の疫病の影響を受け、青ビールの販売量は3月に20%を超え、4月には2桁の下落が予想されているが、山東省の飲食ルートの開放に伴い、現在の5月の限界方向の良い傾向が明らかになり、5月の販売量は中高桁の増加を実現し、前月比の改善幅は競合品より明らかに高く、疫病後の修復の進度は予想を超えている。主な原因は①青ビールの50%以上の生産量が山東省から来ているため、3-4月の生産物流は業界より制限されている。そのため、5月の物流開封後の補充需要は業界より大きい。②北方の疫病状況の限界改善は華東よりよく、北方は青ビールの主陣地であり、北方の流通ルートが比較的高く、疫病の影響を小さい。2）疫病後の展望：5月の在庫回転日数は1ヶ月未満で、前年同期より全ルートの在庫が一桁高く低下し、シーズン中の在庫補充を継続することを考慮して+21年COVID-19ワクチン接種後の飲酒不能による需要への影響、夜飲ルートと街の屋台シーンの管理、雨の天気が多いことを考慮して、今年6月に補完的な消費の下で前年同期比の増加確率が大きく、Q 2の販売量は横ばいに近づく可能性がある。6~8月の最盛期に疫病が大麺積の反発がなく、持続的な雨の天気がなければ、年間販売量は横ばいか増加する見込みだ。
疫病状況が構造を変えずにアップグレード+値上げは今年の報告書で体現され、トン価の上昇速度は予想を超えている。
市場は、疫病が夜飲ルートとハイエンド飲食ルートに与える影響は大きく、夜飲ルートとハイエンド飲食ルートはハイエンド酒を主とし、疫病が短期的に構造のアップグレードプロセスを阻害することを懸念している。
構造の向上+値上げの下で、Q 2トン価格は中桁の成長を維持することが期待され、年間トン価格は高桁の成長を維持することが期待されていると考えています。1）構造の向上：①疫病発生前：22年間疫病の影響なしに構造の進級が加速し、22 Q 1トンの価格が6%上昇し、主な原因は構造の進級で、22 Q 1の主なブランド＊60000は製品の販売量130.4万キロリットルを実現し、前年同期比5.1%増加した。②疫病発生時：夜飲ルートとハイエンド飲食ルートは疫病の影響を大きく受けているが、疫病発生時の電子商取引とコミュニティの団体購入はハイエンドの酒を主とし、疫病発生時の家にいる間の価格感受性が低下し、夜飲ルートとハイエンド飲食ルートのハイエンド酒の販売損失を補うことができる。③疫病後：疫病後の中高級酒は急速に回復成長する見込みで、2020年及びアジアの他の国が疫病後の表現を参考にして、疫病構造の加速と進級傾向は明らかで、5月に山東省の経典シリーズ製品は在庫を補充する下で販売量が増加する見込みである。2）値上げ：21年下半期以来の Tsingtao Brewery Company Limited(600600) は続々と純生、経典などの主要な単品に対して値上げを行い、値上げ幅は約5%-10%で、値上げは今年報告書の端に集中して体現され、22年の値上げ貢献は21年より著しく高い。そのため、Q 2トン価格は中桁の成長を維持することが期待され、年間トン価格は高桁の成長を維持することが期待されています。
構造の向上+多措置の管理コスト+費用の管理製御、利益能力の向上は予想を超えている。
市場では、今年のコストストレスにより、疫病が短期的に構造のアップグレードに影響し、収益力の向上が持続的であることが懸念されている。
構造向上+多措置でコストアップ+費用管理=利益能力が安定している中で上昇していると考えられています。1）構造の向上：白ビールの高増加、純生、経典の2大単品は比較的に速い成長を維持し、会社は引き続き10万トン級以上の細分品類のハイエンド単品を育成し、構造の持続的な向上を推進することが期待されている。2）多くの措置を並行してコストを解消する：会社はすでに今年の大麦ロック価格+地域市場に対して柔軟に価格調整+サプライチェーンの最適化を行い、年間コストをコントロールでき、年間コストの増加速度の動きが前後して低いと予想している。3）費用管理：今年の広告費用は剛性を呈しているが、販売促進費用と販売量の相関性が強いほか、会社は夏に50-70回のオフラインビール祭りを展開する予定であったことを考慮して、現在疫病の原因で展開が製限されており、販売促進と普及費用または疫病の影響で低下する見込みである。
Q 2収入または予想以上+利益またはより弾力性があり、年間を通じても急速な成長を維持することが期待されています。
短期：1）収入利益：4月の販売量の高い二桁の下落に基づいて、5月の販売量はあるいは高い一桁の成長を実現して、6月に疫病後の飲食産業チェーンの回復に伴って補充性消費を迎えることが期待されて、疫病後の製品構造は加速的に進級して、22 Q 2の収入の増加速度はあるいは5%を超えて、市場の予想を超えて、Q 2疫病の影響の下で販売促進と普及費用があるいは減少することを考慮して、利益能力は依然として向上することが期待されて、Q 2の利益はあるいはもっと弾力性がある。2）評価値：私たちは2020年の疫病後のビール業界の修復表現を回復し、20年3月末から疫病管理が徐々に緩和され、消費シーンが全麺的に回復した後、ビールプレートはデイビスを迎えてダブルクリックし、20 Q 2 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) の収入の上昇幅はそれぞれ9.15%、19.66%、18.14%、7.03%で、利益端の上昇幅はさらに大きく、疫病後に著しい反発したと推定されている。青ビールの推定値は20年3月の低位成長40 x以上から70 x+、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) と華潤ビール疫病後の推定値も同様に40 xを超えているため、22年の疫病後の推定値も同様に大幅な修復とリバウンドを迎える見込みです。
中長期：短期疫病状況は華東などの飲用シーンに一定の衝撃を与えたが、疫病の管理がよくなるにつれて、飲用シーンは徐々に開放され、6月には補完的な消費が期待され、年間の製品構造のアップグレードと利益能力の向上傾向は変わらず、純生、経典の2大単品は比較的速い成長を維持する見込みで、白ビールは引き続き高い増加態勢を維持し、22年の販売量は横ばいか増加する見込みである。年間収入の業績は比較的速い成長を維持する見込みだ。疫病後の飲食産業チェーンの回復によるビールプレートの修復機会に注目し、会社の疫病後の修復の弾力性と中長期的な業績が急速に増加することを期待することを提案した。
利益予測と推定値
疫病とコストは短期的な妨害にすぎず、青ビール製品の構造のアップグレードと利益能力のアップ傾向は変わらず、5月の販売量は中高桁の成長を実現し、疫病後の修復速度は競合品より著しく高く、疫病後の修復速度+トン価のアップ速度+利益能力のアップ持続性は予想を超え、疫病の影響下でQ 2収入は依然として正の成長を実現することが期待され、収入の増加速度または予想を超え、利益またはより弾力性があり、推定値は弾力性が大きい。20222024年の収入増加率はそれぞれ7.7%、7.2%、6.3%と予想されている。帰母純利益の伸び率はそれぞれ8.5%、18.7%、18.2%だった。EPSはそれぞれ2.5/3.0/3.5元/株である。PEはそれぞれ34/29/24倍である。長期業績の成長性が強く、現在の推定値は性価格比を持ち、購入評価を維持している。
触媒：消費の進級が持続し、疫病後の飲食産業チェーンの回復、純生の維持が比較的に速い成長である。
リスク提示：中国の疫病状況は繰り返しビール全体の販売に影響を与える；純生経典の動販売状況は予想に及ばない。
