\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 60 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
概要：
2021年度の会社の売上高と帰母純利益はそれぞれ252.7億と80億で、それぞれ前年同期比20%と20%増加した。会社の2022年第1四半期の売上高と帰母純利益はそれぞれ69.43億と21.05億で、それぞれ前年同期比21%と23%増加した。2021年に会社は通年で1株当たり利益6.59元を実現した。全体的に見ると、会社の2021年通年の業績は私たちのこれまでの予想にほぼ合致し、同時に今年のシーズン報告も引き続き安定した比較的速い成長を維持し、発展の勢いは良好である。
中国の収入は急速に増加し、海外のハイエンド顧客群は引き続き突破している。2021年の会社の中国事業の収入は152.6億元で、前年同期比37.34%増加し、収入は60.39%を占め、前年同期比7.55%上昇した。主に中国の医療新インフラ建設の持続的な推進、IVDと超音波生産ラインの回復、国産医療機器の輸入代替のおかげだ。現在、会社の製品は全国の99%の三甲病院をカバーしており、浸透率は急速に向上している。2021年の会社の海外事業の収入は100.1億元で、前年同期比1%増加し、高基数でもプラス成長を実現した。
生命情報とサポートクラスラインは高い基数で着実に成長しています。2021年の同生産ラインの収入は111.5億円で、前年同期比11.5%増加し、収入は44%を占め、粗利益率は66%を占めた。販売量を見ると、監視器の販売量が高基数で約1%減少したほか、細動器、麻酔剤、灯台床などの大型品種の販売量はそれぞれ前年同期比93%、56%と104%増加し、急速な増加を実現した。
体外診断線は急速に増加し、新品は急速に上昇した。2021年の同生産ラインの収入は84.5億元で、前年同期比27%増加し、収入の割合は33%に上昇し、粗金利は2.78%から62.51%上昇し、主に中国と海外の通常試薬の著しい回復とBC-7500 CRPに代表される新品の急速な量の恩恵を受けた。
医学映像業務の成長が目を奪われ、中国の順位が上昇した。2021年の同製品ラインの収入は54億2600万元で、前年同期比29%増加し、比較的急速に増加した生産ラインであり、収入は21.5%を占め、粗利益率はほぼ安定し、約66%だった。具体的に見ると、カラースーパー製品の販売台数は約3.3万台で、前年同期比33%増加し、主に世界の通常診療の回復による超音波調達の回復に恩恵を受けている。中国市場では、会社はハイエンドの突破を加速させ、2級以上の病院の収入の割合は年々上昇し、超音波業務は初めて輸入ブランドを超えて中国第2位となった。
投資提案：当社は中国の医療機器の業界トップとして、近年国内外のブランド力と競争力が大幅に増加していると思います。製品のアップグレードとお客様の継続的な突破に伴い、会社は製品ラインからも市場のカバーの角度からも大きなアップスペースを持っています。私たちは会社が20222024年に主な業務収入を実現するのはそれぞれ298億、346億、397億で、それぞれ前年同期比18%、16%、15%増加すると予想しています。EPSの実現はそれぞれ8.01、9.47、11元/株である。2022年5月9日の終値で2022年の動態推定値の約38倍を計算し、会社のトップの地位と市場の将来性を考慮し、会社に「推薦」格付けを継続した。
リスクの提示：業績の増加は予想に及ばない；輸入代替の進度は予想されるリスクを下回っている。集中的な値下げリスク；製品競争の激化リスク；貿易摩擦が海外業務に与える影響は予想を超えている。中米関係は全麺的に悪化した。為替レートの変動が海外業務に与えるマイナス影響；医療衛生建設に関する政策の実行力は予想を下回った。国内外のマクロ経済の下振れリスク；株式市場のシステム的リスク。
