\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 92 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
事項：
会社の公告：会社は世界級塩湖産業基地の建設を加速させ、会社の「第十四次五カ年計画」生態塩湖産業発展計画の「リチウム拡大」戦略配置を実行し、リチウム産業チェーンを延長し、4万トン/年基礎リチウム塩一体化プロジェクトを投資して新築する予定である。プロジェクトは年間2万トンの電池級炭酸リチウム+年間2万トンの塩化リチウムを新築することを計画し、建設場所は会社のツァル汗カリウムリチウム工業園区内で、建設週期は24ヶ月で、総投資額は約70.82億元で、資金源は会社の自己資金と銀行ローンである。
国信金属の観点：1）会社の持株子会社である藍科リチウム業は現在炭酸リチウムの生産能力が3万トン/年あり、持株子会社である塩湖 Byd Company Limited(002594) は炭酸リチウムの生産能力が3万トン/年の建設を計画し、さらに新計画の4万トン/年の基礎リチウム塩の生産能力を加え、現在まで会社の塩湖リチウムの生産能力は合計10万トン/年の計画があり、引き続き急速な成長を実現し、中国塩湖リチウム業界のトップの地位を固めることが期待されている。2）二つの核心業務プレートはいずれも高景気週期に位置している：会社は現在塩化カリウムの生産能力が500万トン/年あり、中国最大の塩化カリウム生産企業であり、中国の総生産能力に占める割合が60%を超え、現在海外のカリウム肥料の供給不可抗力が頻発し、世界のカリウム肥料価格を上昇させている。会社は現在炭酸リチウムの生産能力が3万トン/年あり、中国最大の塩湖リチウム生産企業であり、比較的に強いコスト優勢を持っており、依然として大きな生産拡大の潜在力を持っており、現在、リチウム業界には需給が盛んになっており、炭酸リチウム価格は史上最高レベルにある。3）会社の20222024年の売上高は354.22/347.25/36.53億元で、前年同期比139.7%/-2.0%/3.8%増、帰母純利益は161.87/165.35/180.11億元で、前年同期比261.4%/2.2%/8.9%増。スプレッドEPSは2.98/3.04/3.32元で、現在の株価はPEに対応して10.4/10.2/9.3 Xです。会社がツァル汗塩湖の恵まれた資源優勢に頼っていることを考慮すると、中国のカリウム肥料と塩湖のリチウム引き上げ分野では絶対的にリードしており、特に会社の将来の塩湖のリチウム引き上げ分野での生産能力は急速な拡張を実現する見込みで、リチウム業界の高景気週期による発展配当を十分に享受することが期待され、2022年の利益予測を小幅に引き上げ、「購入」の格付けを維持する。4）リスクの提示：カリウム肥料とリチウム塩の価格上昇は予想に達していない；炭酸リチウムの生産拡大の進度は予想を下回った。
コメント：
「リチウム拡大」は会社が青海省に世界級塩湖産業基地を建設する重要な措置である。
会社は長年の探索と革新を経て、成熟した塩湖リチウム抽出技術を備えており、すでに規模化、高効率生産を実現している。「リチウム拡大」は会社が「青海建設世界級塩湖産業基地行動方案（20212035年）」のリチウム産業の規則拡大と品質向上に関する重要な措置であり、国の「二重炭素」目標の要求に符合している。会社は現在3万トン/年の炭酸リチウム生産能力に基づいてさらにエネルギーを拡大して建設し、塩湖リチウム引き上げの業界トップの地位を固め、新エネルギーの「護衛者」になることを加速させるのに役立つ。
会社は現在炭酸リチウムの生産能力が3万トン/年あり、生産能力は持株子会社のブルー科リチウム業にある。ブルー科リチウム業は2007年3月に設立され、業界トップ企業と共同で「超高マグネシウムリチウム比ハロゲン水からリチウムを吸着法で抽出する」という世界的な技術的難題を克服することに成功した。第一期年産1万トンの工業級炭酸リチウム装置は2012年から徐々に量産され、20172020年の4年間の生産量はそれぞれ800011010811302/13602トンで、生産目標を達成した上で超過生産もあった。また、ブルー科リチウム業は2017年末に生産拡大計画をスタートさせ、2万トン/年の電池級炭酸リチウムプロジェクトを拡張し、総投資額は31億3000万元で、2021年3月から新たに2万トンのプロジェクトが追加され、沈リチウム装置を除いた残りの装置はすでに完成し、続々と投入試運転の状態に入っている。全体的に、ブルー科リチウム業の2021年の炭酸リチウム生産量は2万2700トンに達し、今年の生産量は3万トン以上に達する見込みだ。
ブルー科リチウム業は現在、吸着法を採用してリチウムを抽出しており、核心的な競争優位性には以下のものが含まれている。
核心優勢1：資源優勢、ツァルハン塩湖の生産拡大潜在力が大きく、コストが低い
ツァルハン塩湖はもともとポリ宝鉢と呼ばれている柴達木盆地の中東部に位置し、東西長168 km、南北幅20-40 km、麺積5658 km 2、標高2680 m、湖内に塩化カリウム5.4ⅹ108 t、塩化マグネシウム4.0ⅹ109 t、塩化リチウム1.2ⅹ107 tが埋蔵され、いずれも全国第一位であり、中国最大の可溶カリウムマグネシウム塩鉱床であり、世界最大の塩湖の一つでもある。
現在、ブルー科リチウム業は、カリウム肥料を調達した後のハロゲン化によって炭酸リチウムを生産している。 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) カリウム肥料の生産は毎年生産量500万トンに基づいて推計され、毎年ハロゲン排出量は約2億立方メートルで、そのリチウムイオンの濃度は200250 mg/L程度で、つまり毎年排出されるハロゲン中のリチウム資源は塩化リチウムに換算して20-30万トンで、この原料液はリチウム産業の発展に信頼できる資源保障を提供している。ブルー科リチウム業で1トンの工業級炭酸リチウムを生産するには、約2000立方晶塩化リチウム含有量が250300 mg/Lのハロゲン水を消費する必要がある。
核心優勢2：技術優勢、新型リチウム高効率吸着剤の自己生産自家用を実現する
ブルー科リチウム業は2010年にロシアの院士チームの吸着剤技術を導入し、ハロゲン水リチウム抽出技術の突破に成功した。現在、会社が使用している吸着剤は新型リチウム高効率吸着剤であり、ロシア吸着剤に基づいて最適化を行い、会社が自主的に開発し、生産した製品であり、国家技術特許を取得し、吸着剤の損失は10%以内に製御されている。会社の新型リチウム高効率吸着剤の合成方法は価格の安い他の材料を導入し、製造技術の最適化を通じて、製造コストを大幅に下げ、最終製品の完全なコストを下げる。世代吸着剤の製造コストと比較して、新型リチウム高効率吸着剤の製造コストは約50%低下した。会社が自主生産した吸着剤は完全に生産使用を満たすことができる。
核心優勢3：コスト優勢、工業級炭酸リチウムの完全コストは34000元/トン以内に抑える
ブルー科リチウム業はツァル汗塩湖の豊富なリチウム資源と Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) 会社の工業園区の公共施設に頼って、リチウム技術を吸着して炭酸リチウムを生産するコストは同業者に対して明らかな優位性があり、リチウム産業の大規模な配置にも適している。近年、会社の工業級炭酸リチウムの完全なコストは34000元/トン以内に製御されている。現在、会社は技術を最適化し、消費を下げ、購入コストを下げ、生産量を高めるなどの方式を通じて、本の効菓をさらに下げ、単位コストを減らす。
塩湖 Byd Company Limited(002594) 会社の年間生産量3万トンの電池級炭酸リチウムプロジェクトは早期に着工建設を実現するよう努力する。2016年10月に Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) と Byd Company Limited(002594) 、卓域成投資会社が共同投資して「青海塩湖 Byd Company Limited(002594) 資源開発有限会社」を設立し、 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) 持株49.5%、 Byd Company Limited(002594) 持株49%、深セン市卓域成投資有限会社持株1.5%を保有し、会社は年産3万トンの電池級炭酸リチウムプロジェクトを建設する計画である。技術生産の特徴によって、プロジェクトは塩田と貯蔵池、リチウム、リチウム沈殿と吸着剤の合わせて4つの技術装置に分けられる。プロジェクトの総投資額は48.5億元で、その30%は企業が自己調達し、残りの70%は銀行ローンを申請する予定です。会社は Byd Company Limited(002594) と協力して3万トンの電池級炭酸リチウムを建設するプロジェクトの現在の建設準備と建設手続きは基本的に完成し、これまで炭酸リチウム市場の変化と前期の会社の司法再建の影響で、建設を開始していなかった。
ソルトレイク Byd Company Limited(002594) 会社は現在、建設が核心的な内容に関連することを十分に論証し、早期に建設を開始し、会社のリチウム産業の新しい配置を実現するよう努力している。
以上のことから、現在までに会社の塩湖リチウム生産能力は合計10万トン/年の計画がある。ソルトレイク Byd Company Limited(002594) 会社の年産3万トンの生産能力と新計画の年産4万トンの生産能力は今年にプロジェクト建設を開始する見込みで、建設週期の24ヶ月によって推計すると、2つのプロジェクトは2024年に徐々に生産を開始する予定であるため、会社はソルトレイクリチウム引き上げ分野で引き続き急速な成長を実現する見込みで、中国ソルトレイクリチウム引き上げ業界のトップの地位を安定させている。また、新たに計画された年産4万トンの生産能力の中には、年産2万トンの電池級炭酸リチウムと年産2万トンの塩化リチウムがあり、会社の塩化リチウム製品上の配置は将来水酸化リチウムや金属リチウムへの延伸に有利であり、ある程度プロジェクトのリスクも低下した。
中国のリチウム資源開発を重視し、青海省は世界的な塩湖産業基地の建設を加速させる。
中国のリチウム資源の埋蔵量は豊富で、鉱石リチウムと塩湖リチウムの2つのタイプを兼ね備えている。中国のリチウム資源は主に青海、チベット、四川、江西などの4省（自治区）に集中しているほか、湖南、新疆、河南、福建、陝西など5つの省（自治区）にも産出されている。チベットと青海は主に塩湖ハロゲン水型である。四川省甘孜州とアバ州のリチウム輝石資源の埋蔵量は豊富である。江西宜春地区はリチウム雲母の主要な生産基地である。
中国の資源量は塩湖を主とし、発展潜在力が大きい。中国鉱物資源報告によると、2018年の中国の硬岩リチウム潜在資源量は878万トン（リチウム輝石）、ハロゲンリチウム潜在資源量は9250万トン（LiCl）だった。塩湖リチウム資源は主に青海とチベットに集中している：SMMデータ統計、青海塩湖資源の中ですでに鉱物埋蔵量に組み込まれているリチウム鉱産地は10カ所あり、塩化リチウム埋蔵量244738万トンを保有している。チベットの塩湖資源が境界工業品位に達した塩湖は80個あり、その中で大型以上のものは8個あり、塩化リチウム資源の埋蔵量は173834万トンである。
中国の塩湖のリチウム引き上げは重要な意義を持っている。現在、「オーストラリアリチウム輝石+中国リチウム塩工場」は最も経済的に有効で、急速に放出できる組み合わせであるが、世界のリチウム精鉱原料の供給が緊張し、主にオーストラリアに集中している。中国の中流リチウム塩加工工場が安定した上流資源をロックできなければ、将来の生産能力の放出には不確実性がある。また、中国とオーストラリアの関係の変化はリチウム資源の供給安全に不確実性をもたらしたため、中国のリチウム資源の開発を加速させることは重要な意義を持っているが、塩湖は中国が最大の資源埋蔵量源を占めており、その発展の重要性は誰もが見ている。
中国の塩湖リチウムの発展が遅いのには客観的な原因がある。中国の塩湖リチウム引き上げ技術に対する探索はすでに数十年の歴史があり、1980年に鄭綿平院士はザブエ塩湖で天然炭酸リチウム鉱石を発見し、その後リチウム引き上げ実験が絶えず展開され、技術路線は絶えず最適化されているが、全体の発展は遅い。主な製約要素には、チベット塩湖の標高が高く、週辺の関連施設の建設が難しく、生産、輸送に製約要素がある。青海塩湖の資源マグネシウムリチウム比は高く、成熟した蒸発-転化リチウム抽出技術に対して、高マグネシウムリチウムは塩湖ハロゲン水の沈殿マグネシウム除去試薬より消費量が大きく、採用するべきではない。
技術路線はますます成熟し、生産能力は持続的に放出されている。技術路線の絶えずの探索に伴い、中国の塩湖リチウム抽出技術はすでに実質的な突破を得ており、異なる企業は自分の資源特徴に適した方法を形成している。例えば、チベットのザブエ塩湖、低マグネシウムリチウム比の炭酸塩型塩湖は、太陽池法を採用している。例えば、ツァル汗塩湖、超高マグネシウムリチウム比の硫酸塩型塩湖は、吸着法を用いてリチウムを抽出する。他の塩湖プロセス経路には、膜法、溶媒抽出法、焼成法なども含まれる。中国塩湖のリチウム抽出技術が徐々に成熟するにつれて、製造された炭酸リチウムのコストはすでに強い競争優位性を持っており、試験生産、量産、生産達成をちくじ実現している。百川データの統計2021年の青ハイチ区の炭酸リチウム生産量は6.08万トンに達し、前年同期比+20.72%に達した。現在、中国はすでに塩湖のリチウム生産能力が10万トンを超え、生産量が急速に放出され、発展の潜在力が大きい。
青海省は世界的な塩湖産業基地の建設を加速させる。新華社通信の2021年3月7日のニュースによると、主席は第13期全国人民代表大会第4回会議青海代表団の審議に参加した際、青海の優位性と資源を結びつけ、革新駆動発展戦略を貫徹し、世界級塩湖産業基地の建設を加速し、国家クリーンエネルギー産業高地、国際生態観光目的地、グリーン有機農畜産物の輸出地を構築し、グリーン低炭素循環発展経済体係を構築し、地元の特色を体現する現代化経済体係を建設する。2021年5月16日、世界級塩湖産業基地を建設する行動案編制指導グループの第1回会議が西寧で開催され、「世界級塩湖産業基地を建設する行動案（初稿）」を審議、討論した。青海省委員会、省政府は、 習近平 総書記が青海代表団の審議に参加する際の重要な演説精神、特に「世界的な塩湖産業基地の建設を加速させる」という重大な要求を深く貫徹、実行するために、トップレベルの設計を非常に重視している。世界級塩湖産業基地を建設する行動方案作成指導グループは2021年5月20日に北京で「行動方案」中国専門家論証会を開き、中国塩湖分野の有名な院士と専門家と学者の「行動方案（初稿）」に対する評価と修正が完備した具体的な意見を聴取し、行動方案がより科学性、展望性と操作性を持つことを確保した。
会社の2つの核心業務プレートはいずれも高景気週期にあり、業界発展の戦略的配当を享受することが期待されている。
会社は青海省国家資本委員会ホールディングスの国有企業であり、青海ツァル汗塩湖の恵まれた戦略資源優勢に依拠し、塩湖資源開発において非常に重要な戦略的地位を有し、中国のカリウム肥料と塩湖リチウム引き上げの二トップ企業となっている。会社の塩化カリウムと炭酸リチウムは現在、業界の景気が非常に高いプレートであり、会社の年間経営業績は飛躍的な成長を実現する見込みだ。
会社は現在塩化カリウムの設計生産能力が500万トン/年あり、中国最大の塩化カリウム生産企業であり、中国の総生産能力の60%を占めている。会社の塩化カリウム生産技術がリードし、コスト優位性が際立ち、中国の食糧安全を保障する「バラスト石」である。現在、海外では塩化カリウムの供給不可抗力が頻発しており、ベラルーシとロシアのカリウム肥料の供給は世界の約38%を占めており、製裁されたことや地政学的衝突によりカリウム肥料の輸出が製限されている。同時に食糧、大口商品などの価格上昇に伴い、世界のカリ肥料価格は大幅に上昇した。会社のカリウム肥料製品の販売価格は今年の大契約価格の指導の下でもさらに上昇する見込みだ。
会社は現在炭酸リチウムの生産能力が3万トン/年あり、中国最大の塩湖リチウム生産企業であり、明らかなコスト優位性を持っており、依然として大きな生産拡大の潜在力を持っている。現在、リチウム業界全体で需給が盛んになっており、リチウム鉱とリチウム塩の価格はいずれも過去最高を更新している。世界は中国、ヨーロッパ、アメリカを主とし、新エネルギー自動車の発展政策の継続的なプラスコードを支持している。世界の自動車の電動化の発展傾向は明らかで、すでにリチウム消費の最も核心的な駆動力となっている。しかし、同時に、リチウム資源の開発週期は比較的長く、供給端の増速は需要端の増速を下回っており、リチウム業界は3年以上の景気週期を迎えることが期待されている。中国のリチウム資源の埋蔵量は豊富で、塩湖資源を主とし、リチウム資源の供給の安全と安定を保障するために、中国のリチウム塩湖資源の開発を加速させることは重要な意義を持っている。青海は世界的な塩湖産業基地の建設を加速させ、会社は青海塩湖大開発の戦略的配当を十分に享受する見込みだ。
会社の2021年の塩化カリウム生産量は約502万9600トンで、販売量は約473万6900トンで、在庫は約70.91万トンです。22 Q 1塩化カリウムの生産量は約114万トン、販売量は約145万トンである。会社の2021年の炭酸リチウム生産量は約2.27万トンで、販売量は約1.93万トンで、在庫は約3435トンです。22 Q 1炭酸リチウムの生産量は約0.7万トン、販売量は約0.67万トンである。22 Q 2は青海地区の気温が暖かくなるにつれて、生産ラインの運営効率が向上し、会社の塩化カリウムと炭酸リチウムの生産量のサイクル比が向上すると予想されている。
投資提案
利益予測を上方修正し、会社の20222024年の売上高は35と予想されている。
