\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 196 Longyan Zhuoyue New Energy Co.Ltd(688196) )
中国最大のバイオディーゼル企業、業績は着実に増加している。中国最大の生産販売規模であり、廃油脂からバイオディーゼル油を製造する企業として、会社はすでに業界を深く耕して20年に達し、2021年末までにバイオディーゼル油の生産能力は40万トン近くに達し、バイオ基材の生産能力は9万トンに達し、自主研究開発によって核心技術を形成し、廃油脂のエステル化率は99%に達し、バイオディーゼルの高品質率は88%以上に達し、全体の技術は業界内のリードレベルにある。20162021年の売上高は、母の純利益CAGRがそれぞれ45.9%、46.9%に達し、生産能力が絶えず拡大し、業界の供給が需要に追いつかない構造から恩恵を受け、会社の歴史的業績は着実に増加している。
EUは2021年に新指令を実施し、世界の二重炭素を背景にバイオディーゼルの需要をよく見ている。世界の炭素排出削減目標の圧力の下で、安全、環境保護、炭素排出削減の多重特性を持つバイオディーゼルの需要は旺盛で、1トンのバイオディーゼルは2.8トンの炭素排出削減を実現することができ、その中でEUは現在世界最大のバイオディーゼル消費市場であり、2021年から改訂されたEUの「再生可能エネルギー指令II」が実施され、2030年までに再生可能エネルギーの消費割合が32.0%に達することが要求されている。その中で、再生可能燃料の輸送部門における割合は14.0%に達する必要があり（2019年は7.3%にすぎず、2021年7月のEUの新提案に基づいて割合の要求をさらに向上させる）、EUは現在、バイオディーゼルの不足は約300万トンで、2030年までにEUのバイオディーゼルの需要量は3600万トン近く、20212030 CAGRは7.3%に達する見込みで、EUの炭素割当価格の急速な上昇もバイオディーゼルの需要量をさらに高める。バイオディーゼルオイルの添加基準の向上に伴い、国外の供給が需要に追いつかない構造が続いており、海外で主流に使われている植物油に比べて、中国は廃油脂を原料として明らかなコスト優位性を兼ね備えている。また、上海の試験的なB 5バイオディーゼル政策は、将来全国に普及すれば、5%の割合で混合すると仮定すると、中国は約750万トンのバイオディーゼル需要（現在の中国の生産能力は116万トンのみ）を生み出し、発展の余地が大きい。
会社の生産能力は十分に蓄えられており、積極的に新製品を開拓している。年間10万トンのバイオディーゼルの第2の生産ラインは2021年12月に建設を開始し、今年10月に建設を完了する予定で、年間5万トンの天然脂肪アルコールプロジェクトと年間10万トンの炭化水素基バイオディーゼルプロジェクトは今年下半期に着工する予定で、3-5年で年間75万トンのバイオディーゼル、25万トンのバイオ基材製品の規模に達する予定で、会社の生産技術業界はリードしており、市の占有率は基本的に30%以上を維持している。上流ルートの優位性を備え、急速な発展期にあり、将来の生産能力が厚い業績を放出することを期待している。
投資提案。会社は中国のバイオディーゼルの先導者として、規模、技術、ルートなどの優位性を持って、しかも国外の政策の配当、業界の空間と国外の需要の不足が大きくて、ここ2年会社の生産能力は持続的に増加の業績の弾力性を釈放して、強勢に二重炭素を推進して、循環再生の大きい背景の下で、会社の生産するバイオディーゼルは原生のディーゼルと比べて炭素を減らして80%を超える特性を持って、主要な代替性のバイオ燃料になります。将来の生産能力が厚くなった業績を解放することを期待している。20222024年の帰母純利益はそれぞれ4.3/5.4/6.7億元で、対応する年のEPSはそれぞれ3.57/4.51/5.56元であると予想されている。対応PEはそれぞれ16.0 X/12.6 X/10.3 Xで、初めてカバーされ、「購入」の評価を与えた。
リスク提示：製品と原料価格の大幅な変動、中国外政策の変動リスク、新プロジェクトの進度は予想に及ばず、為替レートと税収優遇政策の変動、試算仮定に誤差リスクなどがある。
