\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 855 Warom Technology Incorporated Company(603855) )
中国競争力：2桁の超業界成長率。会社の工場用防爆電器製品は主に石油、化学工業、天然ガス、軍需産業、製薬、原子力発電、白酒、粉塵などの業界に応用され、その中で石油、化学工業業界を主としている。しかし、防爆電器の需要は完全に石油・ガス資本の支出から来ているわけではなく、その中の60%は設備の更新から来て、40%は設備の需要から来て、私たちは中国の原油生産量の前年同期比の増加速度で中国の在庫市場の増加速度を模擬して、3バレルの石油資本の支出の前年同期比の増加速度で中国の増加量の市場の需要を模擬して、 Warom Technology Incorporated Company(603855) 工場用防爆電器の収入-国外の収入で中国工場用防爆電器の収入を模擬して、模擬して得ます：20132021年、 Warom Technology Incorporated Company(603855) 工場用防爆電気製品事業の超過受益は上昇傾向を呈し、20182021年の超過収益はそれぞれ13.8%、8.9%、22.2%と15.0%に達し、会社の製品競争力は持続的に向上している。防爆電器は安全生産類の製品に属し、単品の価値量は大きくないが品質に対する要求が高いという特徴を持っており、下流は国有企業の中央企業を主とすることが多く、その選択製品は価格の角度ではなく安全性の角度から出発することが多いことを考慮して、この分野は明らかな先導効菓を備えている。また、防爆製品の非石油・ガスの使用シーンは日増しに増加し、主に原子力発電、白酒、医薬、粉塵、軍需産業などを含み、会社の製品競争力は際立っている。
グローバル角度：競争相手の2桁の成長率を超えます。国際市場では第一チームはEatonとEmersonで、第二チームはBartec、R.Stahl、華栄で、3つの規模は相当です。EatonとEmersonはすべてグループ企業であることを考慮して、防爆電器業務は単独でデータを開示していない。ドイツ最大の防爆電器会社R.Stahlを対象としている：1）売上角度：20072021年R.Stahlの売上高はあまり増加していない。2021年の売上高は20億元付近で、 Warom Technology Incorporated Company(603855) 防爆電器業務の売上高は16.1億元で、2013年以来、 Warom Technology Incorporated Company(603855) 2015年の成長速度だけR.Stahlより弱い。他の年の増速はR.Stahlよりよく表現され、その中で20172021年の増速差は2桁に達し、その中で2020年の増速差は30.4%に達し、 Warom Technology Incorporated Company(603855) は明らかな追い越し傾向を示した。2）従業員数：20132021年、R.STAHL従業員総説は2015年にトップを見てから下落し続け、華栄は2016年に底を見てから上昇傾向を示した。R.STAHLの地域別の収入変化を見ると、20132021年、ドイツ本部とアジア太平洋地域が基本的に維持され、アフリカ+ヨーロッパ（ドイツを除く）とアメリカ州市場の収入が下落した。3）コストの角度：私たちはR.STAHLのコスト構成から見ると、人件費が収入に占める割合は上昇傾向にあり、2021年には46.9%に達し、材料コストが35%付近を占め、減価償却償却が7%近くを占め、その他の経営費用が15%から20%を占め、4つの費用の合計が収入に占める割合は近年100%を超え、つまり近年の会社の経営利益率は0%を下回っている。人員コストと材料コストは欧米などの製造業企業と中国の製造業企業の差が大きい核心コスト項目であり、華栄は中国ですでにリードしており、海外の開拓は2020年の歴史的チャンスを経て顧客の急速な進出を完成し、後続の発展に大きな推進作用を菓たすと予想されている。
投資提案：疫病の影響と会社の長期競争力を考慮して、20222024年の帰母純利益はそれぞれ4.1/6.0/8.0億元で、PEに対応してそれぞれ18 x/13 x/10 xで、「推薦」の格付けを維持する予定です。
リスク提示：疫病が中国の需要リスクに影響し、原材料が引き続き上昇したことによる製品粗金利の下落リスク、疫病などの海外需要リスク
