\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 301 Zhende Medical Co.Ltd(603301) )
防疫用品を取り除いた後の業績は着実に増加し、業界の集中度の向上と新型医療用敷物の恩恵を受ける。
浸透率向上
2021年の会社の営業収入は50.92億元（-51.0%）である。そのうち、防疫類防護用品の収入は16億6900万元で、防疫類防護用品を取り除いた後の主な業務収入は32億3800万元（+17.9%）で、2019年より82.3%増加した。帰母純利益は5億9600万元（-76.6%）で、2019年より279.8%増加した。1）基礎傷口看護などの伝統的な敷物は現在業界の集中度が低く、業界の集中度は徐々に向上する見込みで、規模化生産の優位性を持つ頭部企業はコストと品質をよりよく製御することができ、市場シェアをさらに拡大することが期待されている。2）新型医療用敷物は傷口の回復を促進するなどの優位性があり、慢性傷口に適用され、住民の医療消費のグレードアップ需要を重ね、医療用敷物のグレードアップがトレンドとなり、産業は徐々にバリューチェーンのハイエンド段階に移転し、ハイエンド製品市場で輸入代替を実現する見込みである。3）使い捨て手術バッグが重複使用型手術バッグの代わりになることは将来の発展傾向である。使い捨て手術感染製御製品は交差感染リスクを下げ、利便性、コストなどの麺で重複使用製品よりも優位性があり、中国の使い捨て手術感製御製品の浸透率の向上空間が大きい。
2020年の疫病による防護用品の需要が急増し、会社は国際中国業務の飛躍的な発展を実現し、2020年の会社の主な業務収入は103.11億元（+455.6%）で、その中の防疫類防護用品（マスク、防護服、隔離衣）の販売収入は75.64億元で、母の純利益は25.49億元（+1525.0%）である。会社は発展のチャンスをつかんで、国際中国業務の飛躍的な発展、マーケティングシステムの建設を強化します：国際市場、多くの国外の有名な医療機器ブランド商と長期の戦略協力関係を創立しました。中国の病院ライン市場はすでに全国6000軒の病院をカバーしており、その中で三甲病院は900軒を超えている。中国薬局小売ライン、全国トップ100チェーンの薬局カバー率は97%に達した。電子商取引小売線は、天猫、京東などの電子商取引プラットフォームに10以上の店舗を開設し、ファン数は520万人を超えた。
BD能力の建設を強化し、内生成長とエピタキシャルM&Aの共同発力
2021年、会社はBDチームを設立し、投資合併と業務統合発展の2つの機能モジュールを担当した。2021年に会社は上海亜澳、南通振徳の100%株式を買収し、持株子会社の蘇州美迪の少数株主権益を買収して100%持株を実現し、会社の既存の業務、ルートと効菓的に協力した。上海亜澳は現代傷口ケア製品と中心静脈留置感製御防護製品の麺で、業界をリードする生産、研究開発能力を持っており、会社が傷口造口ケア製品と感製御製品を核心とする製品と市場戦略と高度に一緻している。安徽藍欣は主に医療廃液自動収集設備及び消耗品などの研究開発生産に従事し、会社の手術感受性製御製品の組み合わせに有効な補充を行っている。
利益予測と投資評価
私たちは会社の20222024年の営業収入は59.21/66.28/78.36億元で、前年同期比16.3%/11.9%/18.2%増加し、株式激励費用を考慮せず、帰母純利益は7.00/8.03/9.77億元と予測しています。同類会社の2022年のPEが16倍で、会社に16倍のPEを与え、112億時価に対応し、目標価格は49.32元で、会社に「購入」評価を与えた。
リスクの提示：業界競争が激化するリスク；会社の経営が予想に及ばないリスク；原材料価格の変動のリスク；為替変動のリスク
