中復神鷹（688295）
中国の小糸束炭素繊維指導企業、技術は絶えず地固め堀を突破している。
会社は2012年に乾式噴湿紡績千トンT 700級の産業化技術を自主的に突破し、その後T 800級、T 1000級の工事化生産を実現し、中国の小糸束炭素繊維の先駆者と指導企業である。21年の会社の生産能力は1万1500トンで、24年に西寧基地の順調な建設に伴い、年産2万7700トンの小糸束生産者となり、2030年の生産能力は10万トンに達すると計画している。また、T 1100級とT 800級のプリプレグ試験線を建設し、高強度と航空応用製品を開拓し、高価値航空宇宙級の量産後、より大きな利益弾力性をもたらす。大糸束の分野では、会社はすでに東華大学と北化常州院と協力して48 K技術を研究開発し、束降本を提出し、風力発電羽根市場をさらに拡大することが期待されている。
世界の需給構造は良好で、国産の代替空間は広い。
世界的に見ると、21年の小糸束の需要は約6.66万トンで、下流の不断の高景気に伴い、25年後には供給不足が続き、30年で7万3000トンに達し、各大手メーカーは積極的に生産拡大を配置しているが、主に大糸束に集中し、小糸束の生産拡大計画は少ない。中国によると、中国の炭素繊維需要は2015年の1万7000トンから2021年の6万2000トン、CAGR+24.3%に増加し、国産比率は15%から45%に上昇し、国産化空間は依然として広い。中復神鷹小糸束の生産量は中国の第一位であり、民用小糸束は会社が主導し、下流の絶えず高い景気、特に中国の水素エネルギー計画の推進に伴い、需要の期待は絶えず高まり、会社の2030年の生産能力計画の着地を保障している。下流の多分野の需要は絶えず高景気で、圧力容器の高景気は35年まで続いている。
海外の航空宇宙を主とする応用構造に対して、現在、中国は主に風力発電羽根などに集中しており、航空宇宙、新エネルギー自動車などの分野には大きな空間がある。中国の小糸束の需要は主に：1）炭素/炭素複合材が光発電設備の容量上昇の恩恵を受け、2025年に光発電分野の炭素繊維の需要量が8353トンに達し、21~25年にCAGR+25%に達すると予想されている。2）圧力容器の需要は燃料電池車の広い範囲の普及に恩恵を受け、25/35年の計画保有量は5/100万台で、25/35年の需要に対応して367254362トンに達する見込みがあり、21-25年のCAGR+82%に達する。
3）航空宇宙分野の炭素繊維価格は他の3倍であり、長期的に見ると、CR 929が順調に量産されれば、炭素繊維複材需要 Dingli Corp.Ltd(300050) 00トン/年を牽引する。
生産能力の放出と下流開拓の可能性、初めてカバーし、「購入」評価を与える
私たちは下流の国産代替の増強と需要の増加を見て、会社の生産能力の放出に伴い、22-24年の純利益は5.45/8.37/12.13億元、21-24年のCAGR+63%と予想されている。会社が小糸束分野の現在の中国の指導者であることを考慮すると、技術の反復を通じて国際炭素繊維大手の東レを追い抜くことが期待されている。供給側の競争相手の生産拡大計画は少なく、需給構造は比較的よく、初めてカバーし、「購入」の評価を与えた。
リスクの提示：炭素繊維の生産能力の放出は予想に及ばず、国産代替は予想に及ばず、下流需要は予想に及ばず、業界の生産能力の拡張は予想を超え、短期的に株価の変動リスクがあり、偏差があると仮定して市場空間の試算結菓に偏差がある。
